基金冷看下半年：不复年初乐观

贾华斐

在基金公司下半年策略里，上半年曾被机构基金探讨的“风格转换”这一话题逐渐淡出，对下半年的指数判断也不复年初的乐观。

6月份以来，指数屡创新低，截至7月2日，大盘指数下挫27.29%。何时见底，何时反转成为市场最受关注的话题。而从基金的态度来看，普遍存在和券商一致的对实体经济的担忧。

上投摩根的下半年投资策略报告中指出，当前的经济数据在一季度高点之后，同比和环比呈现逐季回落态势。房地产市场的不确定性更是增加了压力。当前市场的系统性风险虽然大多数释放，但结构性风险依然存在。“只是说有些板块估值跌到相对比较便宜，难说对市场有特别的乐观。”上投摩根副总经理侯明甫表示，7月份的金融数据十分关键。

许多基金公司的观点也与之类似。长城基金观点认为，三季度经济增速回落趋势将确认，在四季度会更加明显。大成基金表示，PMI连续两个月回落，并接近50%的临界点，显示经济增势明显放缓。

同时，部分基金对政策的预期开始转向乐观，包括之前的加息担忧。“大概在第三季度前一两个月，CPI会开始往下走，所以没有那么大的机会再去说加息。”侯明甫表示。不过，侯明甫对房地产政策的担忧并没有停止，“房地产的价格基本没到大家的预期，看不到能够放松对房地产的调控。”

在其他机构处，对经济下滑导致政策趋暖的预期更高，他们认为，为了防止经济过快下滑，政府的政策会趋于温和。

由此，一些基金公司作出了对指数的判断，银河基金下半年策略认为，预计宏观调控导致的经济增速下滑和政策放松预期的博弈决定市场不会延续二季度的单边下跌走势，目前市场已进入底部区域，投资需要把握多元化消费和战略性新兴产业主线。

和银河基金一样，南方基金等也作出了正在逐渐见底的判断。但目前没有基金公司在下半年策略中提及反转。更多的依旧是强调结构性亮点、新兴产业和个股的机会。

值得注意的是，6月中旬以来，前期基本保持上涨态势的中小盘股票出现很深的跌幅。数据显示，6月11日至7月2日，中小板综指下跌14.93%，同期上证综指下跌7.21%。

对此，侯明甫和南方基金首席策略师杨德龙都认为，这一下跌并未结束。“估值高企的题材股、强势股将继续补跌，从而缩小与大盘估值的差距，在指数重心下移中完成调整。”杨德龙表示。

“中小盘股最大的杀伤力是它的公司治理问题，现在拿了这么多钱，超募的钱将来怎么用？”侯明甫指出，当市场出现补跌的时候，一下子出现V形反转的几率非常低。

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