白宏波：未来从事进口的企业将更具发展优势

2011年07月28日 14:19
来源：凤凰网财经

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人保资产投资管理有限公司总裁白宏波 图片来源：凤凰网财经

凤凰网财经讯 上投摩根经济观察论坛之2011中国经济下半年于7月23日举行，人保资产投资管理有限公司总裁白宏波表示，未来从事进口的企业将更具发展优势。以下是白宏波讲话实录：

首先感谢提供这样一个机会，跟大家做这样一个交流。我的题目是通胀下的投资机会，我记得两年前在国际饭店也有一个讲座，感觉似曾相识，同样的对话平台，同样的听众，更重要的是同样的国际、国内的环境。我感觉2008年和现在的变化不是太大，但有一些观点需要跟大家交流。

现在主要是通胀，这是我们一个大的投资背景，我今天跟大家交流想分三个方面，一个就是通胀的趋势。要看这个趋势，就不能不看我们通胀形成的原因，我们做两个分析之后，再谈一下对现在投资机会的想法。

通胀是一个投资现象，但怎样形成了这样一个上下关心，领导经常现场转，普通民众经常有一些抱怨，以前大家不知道什么是CPI，但现在CPI很普及了，是一个点击率很高的名词，CPI6.3%。这说明这个已经严重影响了我们的生活。我们说输入性通胀，这些年世界经济的发展，包括印度、南美、非洲都是高度增长，对资源提出很多消耗，包括石油等大宗商品，拉动了这样一个价格。这是从外部。从内部来讲，除了经济发展以外的因素以外，主要是政策上的因素，这个有合理的，也有不合理的。合理的就是说改革开放30年，我们以前没有商品定价的概念，以前是分房子，你没有买房的概念，土地、字画你都没有概念，都没有货币化。但由于改革开放30年，几乎所有的东西，你可以想象到的所有东西都货币化了，所以导致货币化快速增长，这是经济体发展的正常现象。但现在通货膨胀，由于我们政策失误导致了这个，由于把物品商品化，有货币，就应该有对应的产品，为什么我们感觉很明显呢？

一个方面就是金融方面。不光2008年以来我们发行了大量货币，其实这些年很多问题我们都是用货币的手段来解决的。这不光是中国政府，外国政府也是这样解决的，货币通胀就是对老百姓征税，跟你征税，你很难接受，但通货膨胀无声无息，不需要批准，不需要人大讨论，这个不需要批准，而且你不会有太多的抱怨，即使你抱怨，给你补贴几十块钱，也就平息了。这是从金融上，我们这么多年来都是靠这个，我们国有企业破产、下岗，都是银行做按揭贷款，银行还不了，我们做四大资产公司剥离，剥离了几万亿，只收了两千亿，还不够这些人发工资呢。所有大楼都盖得很漂亮，每个人办公区都很大，那几万去哪儿了？都摊到大家吃肉吃菜上了。

现在猪肉价格战CPI很大的比重，由于猪肉价格下来，所以CPI下来了，这是统计游戏的问题。我们知道中低收入家庭，你的消费、生活指数占很大的比重，而对于高收入家庭来说，这个比重占得很低，所以不敏感。比如农业耕地的减少，大量农民工进城，家里很多地都是荒着的，包括这么多年对农业、水利的忽视，造成农业耕地减少。当然我们生活水平提高了，希望吃一些肉、蛋，这些问题都导致了我们在农业问题上没有及时转变，导致了通货膨胀。

第三就是一些产业政策。我们知道特别是这几年，我们所有资金、资源向国有企业，特别是央企倾斜，我本人也是央企的，但我站在宏观面上来看，刚才我跟孙先生交流，到百分之十几、二十，民营企业你不要讲下浮10%，你上浮20%都要跟银行千恩万谢。你把一个资源放在低效率的企业，他没有生产出来合格适用的产品，所以导致供求不平衡。我们很多人出国买化妆品，甚至去买奶粉，手表、电视、照相机，这些中国都能生产，为什么到国外去？就因为质量问题，投入了很多资源，但没有产出合格的产品。

第四，还有一些宏观经济的政策。从这四个方面我们可以看到，这是导致我们现在通货膨胀越控越高、越高越控的主要原因。我们看了这个原因，这些问题是短期内能够消除的吗？如果短期内能够消除，这就不存在这个趋势了，或者趋势是往下走的。如果这个短期解决不了，或者相当时期内都解决不了，那就是长期的。我个人判断，短期会往下走，中长期还会往上走。短期是多短呢？一年左右时间，这既跟我们政治周期有关，也跟领导价值取向有关。因为我们知道明年开始要换届了，谁都不希望在这个时候出问题，家宝总理有这么一个内部的讲话，他跟这些主管经济的领导说，我在这个院里20多年了，什么都不怕，就怕通货膨胀。因为我们知道六四为什么起来？最近家宝在英国一个讲话，大家可能也都看过，他说如果通货膨胀再加上腐败就要出事，简单讲就么一回事。腐败是那么容易能控制的吗？那你就只能控制通货膨胀。所以在这一年左右时间内，昨天中央开会，下半年首要任务就是控制通货膨胀，所以大家要对共产党有信心，对政府有信心，对共产党领导的政治意志有信心。但我们要从根本上解决问题，如果我们只是通过行政手段，增加猪肉供应，暂时把这个问题控制下来，那就像房价一样，还会反弹很高。所以我的判断是短期会下来，6、7月份可能会是相对的高点，明年会下来。如果不解决根本问题，不进行认真的结构调整，不对过去的一些政策进行反思的话，通货膨胀会更严重。2008年我就是这个观点，但不幸言中了。2010年、2011年问题更严重。2008年房价下来了，但现在房价更高。这是一个趋势。

我想大家也不用太悲观，因为2008年大家都经历过，更重要的是上个世纪1993年、1994年的时候，在座也有一些年长者，对那段历史还是比较清楚着，我们那时候经济更困难、更恶劣，大量国营企业下岗，民营企业还没有成长起来，外资企业进来，内外交困，但我们都走过来了。那时候有三角债、国外对中国负面的看法，我发现西方，特别是华尔街一些人看中国容易走极端，或者看得非常好，一切都是好的，13亿人，每个人消费1块钱，就是13亿，所以我要在中国办企业。如果说不好，他就觉得什么东西都是不好的，共产党垮台，明天就崩溃，我觉得这个不存在。邓小平有一句话，中国的事好不到哪儿去，但是也坏不到哪儿去。所以大家要有信心，邓小平比我们都伟大。

最后我谈谈投资的机会。我刚才也说了，我现在的观点跟前两年没有太大的差别，还是首推黄金，为什么？你看看现在不光中国央行发货币，美国央行QE2，现在马上要QE3了。欧洲银行也在发货币，他们逃避不了控制通货膨胀的手段，而且这些央行是比着发，为什么？谁发得慢，谁就亏了。为什么呢？你发得慢，别人就会拿纸币换你的东西。美国为什么QE2、QE3？他说在美国没有感觉到物价上涨，除了油价以外，为什么？他们拿美元到世界各地换实物。如果我们是美国人，我们也支持美国央行行长发货币，我拿纸就可以换别人的东西，我干吗不换？我傻吗？欧洲不也一样吗？他也趁着现在欧元还没有被世界抛弃的时候，不发干吗呀？日本发了十年了，利率那么低。所以央行的主事者也看明白了，大家现在是比着发，但这话只是不能说而已。2008年黄金从一千美元涨到一千六，有人说会涨到五千，涨到五千、六千我不知道，什么时候是头呢？就是欧债问题解决了，美国经济恢复了，走出现在的阴影，开始收缩了，就差不多了。这个分析纯粹是根据历史经验判断，毕竟是历史经验，不能说完全会实现，有待实践经验检验，保守是三四千。大家说买哪个黄金股，中国黄金、山东黄金、资金黄金没有一个争气的，你不知道这些公司明天会怎么样。别说我今天说了黄金，大家明天就去买黄金，我只是说这是一个机会。

第二个是农产品，农产品供需缺口会越来越大。因为土地越来越少，从事农业生产的人越来越少，而中国在适应生产力上走得比较慢，咱们不像欧美，他们都是大规模机械生产，我们是分田到户，很难适应机械化生产，有很多是撂荒了。一方面我们对农产品需要增大，另一方面供应减少，这是一个机会。

第三个鼓励进口，国家外汇已经从鼓励招商引资变为鼓励走出去了。未来从事进口的企业会比较受益。

最后一个完全是个人观点，就是银行业之类。大家知道地方债也好等等这些问题，造成对银行资产的担忧，实际上中国政治经济体系还要做进一步深入的研究。虽然现在这两年，特别是今年以来，银监会对银行银根收得比较紧，银行虽然规模受限制，但是价值上去了。以前往往一个好的项目，七八家企业来谈，我们北京有50家银行，竞争是非常激烈的。项目竞争非常激烈，导致资金供应方和资金需求方谈判地位严重不平衡，以前银行想见企业董事长很难的，现在银行很牛，企业要求着银行，上浮百分之二三十，那是很常见的。银行现在要提高中间收入，所以你除正常付息之外，有各种各样的服务费，所以加在你身上上浮百分之三十都有。我们可以看到上半年我们银行大多数利润上去了，增长40%左右。我相信中国的银行，特别是四大国有银行不会有问题，要相信共产党。只不过因为通胀预期，觉得银行会出问题，实际银行不会出问题。我是从银行出来的，1989年的时候那么烂的银行都没有倒掉，今天更不会倒掉。如果有一天大家明白过来，银行股起码会涨一倍。我们国家能让农业银行倒了吗？如果农业银行倒了，中国会变成什么样？我就谈这么三个观点，供大家参考。谢谢。