王群航：配置低风险产品重点关注一级债基

2010年08月24日 18:18凤凰网财经【大中小】【打印】共有评论0条

王群航：配置低风险产品重点关注一级债基

中国银河证券研究所高级分析师王群航(图片来源：凤凰网财经)

中国农业银行“基金宝”财富讲坛——“领略青海之美问鼎财富之巅”投资主题报告会2010年8月24日在西宁举行，凤凰网财经对本次会议进行全程网络直播。以下为中国银河证券研究所高级分析师王群航主题演讲实录。

王群航：各位嘉宾好，青海的朋友们好。今天跟大家交流的题目是低风险产品，必须配置。就是说在广大投资者的投资组合里必须配置有低风险。

在讲这个之前，今天上网的时候我看到一条信息，就是今天中国市场最新的信息，也是一个观点，什么观点呢？有人写了一篇文章，文章讲的是什么？正好这两天我们的基金在披露2010年的上半年报告，披露报告的时候又把上半年的业绩重新提了一下，那么我们回顾一下上半年的业机会知道一个什么情况？占我们市场总份额85%以上是投资股票的，市场是2.5万亿是投资股票的，那么主做股票的产品，今年上半年绝大多数是亏损的，就是主做股票产品是属于高风险产品，大多数是亏损的。文章是提出这样一个观点，上半年亏损了，基金公司还在提管理费，为什么提管理费，是不是能够不提管费，这个观点2008年的时候也提出过，当时我在中央电视台做直播，也有人问我这个问题，我就反问主持人，当然这个主持人是代表广大民众提这个问题的，我说06年主做基金是翻番的，07年也是翻番的，那么提出这个观点的人有没有说基金公司可以多提一点管理费，为什么亏了就少不提管费甚至少提呢，这就不公平了。这个产品发行的时候就给大家说好了是什么产品，我们的产品只是提固定的管理费，没有其他任何收入，无论市场行情的好与坏只收管理费。那么上半年为什么会发出这种声音？因为高风险产品亏损，我们整个市场产品里不光有高风险产品，也有低风险产品，不要忘了在组合里配置适当比例的低风险产品。

那么，2010年的投机策略，我总结了五点：标准指数型基金：必须关注；标准股票型基金：重点关注；偏股型基金：可以关注；一级债基、货币市场基金：应该关注；可交易基金：多多参与。

那么我这个产略的后两个部分恰恰跟富国基金公司马上发行的战略基金紧密相关，就说富国汇率发行的基金属于可交易基金，整合是符合我投机策略里的两项内容。刚才我说了几个基金类别，一共是五个，那么这些类别我用黄颜色标识出来了，基金有很多很多的种类，种类非常多，我们很多人都买基金，买基金最基础的东西就是分类，我举一个简单的例子，刚才哈博士说买房子，你是买小套，还是买大套，你是买公寓，还是买别墅，你是买地段好的，还是买地段不好的，是买平房，还是买楼房，买房子也是有分类的。可交易基金我为什么推荐？因为我们对整个中国基金市场可交易基金有一个统计，05年到现在比例不断上升，到今年占比接近40%了，越来越多的基金将来会通过交易平台去交易，当然通过农行依然是主渠道，但是有一个趋势。那么这里有指数基金、偏股基金，还有货币基金，大家可能都知道，时间关系就不展开了。

我们基金中有偏股的、货币的，还有债券基金，国家对债券基金的定义是不低于80%的资产必须投资在债券市场，那么法律里规定至少80%，这个还有不足20%可以投资股市，这个可以灵活运用，可以投资债券市场，这就是存在基金，也可以投资股市，就是非存在基金。投资股市分一级市场和二级市场，投资一级市场就是一级债基，如果投资二级市场就是二级债基，我们富国基金发行的汇利是一级债基，这是我今年推荐的种类之一，我重点推荐一级债基，为什么推荐呢？后面有数据说明。

给大家简单回顾一下，06年的收益，红颜色这些都是做股票的(投影屏幕图显示)，那么09年也是，左边这块都是做股票的，那么到了今年上半年就剩下几点红，这几点红是什么？这几点红就是债券型基金和货币基金，这说明什么情况？股市行情，或者说在我的文章里说基础市场行情，这个有涨有跌，基金的收益也是有变化的，06、09做基金会赚很多，那么在08年和今年以来股市行情不是很好，那么我们的基金依然是正收益。我们再回顾一下，09年看右边，07年还是看右边，0与年还是看右边(投影屏幕图显示)，基金都是正收益的，我们得出一个结论，我建议大家把一部分的资金放在债券里，那么这部分的收益是正收益。这就是我为什么跟大家说资产配置的一个原因。

第二部分内容富国汇利分级债券型基金。这个产品我们怎么理解？因为我们国家自从出现分级产品以后，银行的人跟客户推荐的时候怎么样用最快的速度把这个产品说清楚，广大的投资者怎么在最短的时间内把这个产品了解清楚，当时我说必须要在5分钟之内让我理解，否则怎么跟投资者讲。那么富国汇利债券基金我总结了几点：第一是一级债基，只可以做一级市场；第二所有的基金都有封闭期三个月，那这个基金封闭三年，这个特点就出来了，封闭三年之后怎么办？大家想你封闭三个月可以赎回，封闭三年怎么办？这个是可以上市，可以交易的，就像到股票市场去交易买卖，三年之内可以上市买卖。它上市买卖的时候把原始认购份额按三七分开，也就是A类和B类，一开始买的是一个整体，上市的时候分为七和三，也就是汇率A和汇率B，它们可以上市交易。这个基金封闭三年期内不分红，所以大家如果对于这个产品感兴趣的话，看到这个基金招募书的时候，两张内容最关键，一个是份额分类规则，一个是收益分配规则，看清楚这两个问题之后，然后记住我讲的七个方面，那这个产品就清楚了。还有禁止状况，我这里也就不跟大家说了，大家手上应该有我的报告，有些东西我在报告里写了。这是一个方面，另外一个方面，当这个产品公布招募说明书的时候，我会同步在我的博客里公布对这个产品的分析，大家可以到博客里去看。

我首先说说这个产品的特点，这张表(投影屏幕图显示)，这是我刚才丢出的问题，我为什么推荐一级债基？就是告诉我们一个结论，8月13日这个周末往前推，过去两年，过去三年，我把基金分为存在基金，一级债基，二级债基，那么我们从过去两年，过去三年看，一级债基今年平均是4.6%，过去一年往前推，去年是4.2%，过去两年17.98%，过去三年24.51%，那么我们从长、中、短各个角度考察这个基金的业绩情况，一级债基是最好的，这就是我为什么重点推荐一级债基的原因，因为这种类型最好，整体收益最高。那么富国积极公司未来的新产品属于一级债基，它属于好的类别里面。首先这也是我们选择新基金投资的诀窍之一，要看分类，所有的新产品拿到手都要看属于什么写别。

第二个拟任基金经理情况良好。他过去的业绩情况良好，过去三年他是五星级，那肯定是良好的，过去一年16.52%，我给大家的资料里全部都有，所以这些数据说明什么情况，我们将来的基金里，在过去所表现的业绩比较好，我们用业绩说话，用数据说话。过去并不代表未来，那么我在这里跟大家说，如果一个基金公司跟你讲过去并不代表未来，讲这句话的时候，这个产品肯定是业绩差的。

第三个可以上市交易。可以上市交易的有点比较多，我在这里不展开讲了。

第四个控制募集规模。这个募集规模是31份，那这个规模大不大？我们前段时间有一个基金募集是141份，我们可以看今年以来债券型基金平均的发行规模是38个亿，这个基金是30个亿，比市场平均规模小8个亿，它规模小，它属于的类别好，基金经理情况又好，那这个产品的发行应该会好。一级债券是好的产品，它有良好的流动性，我刚才说它要上市，上市的定价是市场供求关系来定价，定价以后二级市场的交易价格优可能比净值高，有可能比净值低，大家会担心这个问题，这个基金将来上市以后市价会有什么表现呢？我给大家看两个图(投影屏幕图显示)，我列了三个产品的图表，这个基金属于一个整体，到目前为止，8月12号全是议价率最高的，我们现有三支基金可以上市交易，全部是议价的。那么市场上还有四个分级的产品，它的A级特征有一点像债券型产品，那么富国产品也是类似债券型产品。在市场上现有的四个风格特征和债券型基金有点类似的产品。通过刚才两张图给大家说明了这样的问题，我们现在市场上可以上市的债券型产品，或者说跟债券型产品很类似的基金全部是议价的，就是说它的二级市场价格比净值高，那么有了这7个产品，我们现在上市只有这7个产品，有了这7个产品给我们做创造，我们可以指出一个结论，将来富国汇率在封闭三年后上市的时候，出现议价的可能性不说是100%，但也是一个大概。

所以，我的投资建议总结一下。第一，富国汇利分级债券情况良好。第二这个产品上市后的表现预期比较明确，议价是大概的时间。第三今年以来债券型基金的平均发行规模是38亿，超过这个产品的上限30亿。刚才我说了这个新产品的募集规模是30个亿，那么这个时候我的投资建议就出来了，两句话“尽快认购，建议在发行的当天就认购”。那么大家听到我这个话觉得讲的很那个，大家可以到我的博客去看一看，去年整个基金市场有两支产品是首日发行成功的，只发一天，我当时在4月底的报告里就说了建议5月6号当天认购，我博客里写了这是一天发行的产品，果然就只发行了一天，有两个基金发行一天我都预测到了，请大家不要笑，今年大家问了是不是还有哪个产品是一天，这个地方我建议大家一定首认，一定要尽快认购，最好在发行首日进行认购，因为根据我以往对研究新产品的判断，那么好的一个公司，那么好的一个产品，募集规模上限比平均规模小，而且现在股市下跌，这样凸现了低风险产品的价值，所以我认为很可能发行一天就结束了，所以大家对这个产品感兴趣的话，大家不妨首日认购。

我不欢迎套利资金，因为曾经在市场上有过套利资金，这占到我们认购份额的20%，这些套利资金在产品上市的当天可能会对市场流通盘有个打压，没有关系，它打压是投资关系，当然我不欢迎套利资金。我们这个产品属于固收板块，将来到二级市场定价有九个要素。第一产品的设计差别。第二管理能力。第三规模和配对转换。第三基金的流动性。第五运作期限等等，时间关系，我就不把九要素展开了。

最后，我对产品的投资建议是，尽快认购，建议在发行的当天就认购。谢谢！