闻群：如何用四步骤法精选基金(2)

2010年09月17日 18:03凤凰网财经【大中小】【打印】共有评论0条

我这儿兴业全球基金作为一个范例，我把它的基金拿出来，因为我们这个评级是要设立买三年半以上的基金才参加，我挑了两只基金，在我们评价体系里面都是好的，风险高收益得分都是非常高的，选股能力也是非常高的，整体排名都是在11左右。初选之后，有些投资者这个时候说这个能不能简化一下，看天相是A级，或者我看星级选基金行不行，现5A或者4A行不行，不行，因为基金的量化评级它虽然已经考虑了投资的最重要的两个方面风险和收益，但是它也有它固有的缺陷，一个是它是纯粹的一个对历史进行评价的，那么大家知道历史不能代表未来，未来会怎么样你得看看还有什么东西发生变化，还能不能维持历史的一些东西。第二个方面它是纯量化指标，没有其他的一些评价在里面，所以说作为一个有人来管理的这样一种理财产品你是不是可以用纯量化的指标把基金挑出来直接投资，我们认为也是不现实的。

所以说第二个步骤非常重要，这是基金优选的一个核心步骤，就是怎么样进行精选，我们建议从这三条线出发，基金管理公司，基金经理人和基金，对于基金管理公司的精选，这个要看的视角其实是非常多的，那么除了一些量化指标我们可以用之外，很多定性的因素都要跟踪，有些东西比如说在量化指标里体现不出来，但是可能已经潜在发生了一些变化的一些因素，或者说我们已经观察到了接下来它可能会发生一些变化的因素，那么这些东西都要考虑到。从普通的投资者的角度上来看呢，可能很难进行这样一个细致的跟踪，因为天相我们这个基金研究团队比较多人，20多人，所以我们对基金公司的跟踪是全覆盖的，全部都要跟踪的，另外还分层跟踪，基础的跟踪，和深入跟踪两个层次。我们投资者或者银行的客户经理，可能没有办法直接去做这个工作，那么我们可以参照一些评价的一些结果，这个是我们的一个基金管理公司的一个综合评价，考虑的三个方面，适当的指标，一个基本实力，投资管理能力，这个评价可以看它的综合结果，也可以根据需要来分向来看。这是我们基金管理公司综合评价最近的一个二季度的结果，有些公司因为他基本实力很强，这一块得分会很高，有些公司可能很小，但是投资管理能力近期很高，还有是稳定性很强，很少发生变化，这些可以根据需要来进行选择。有些时候比如说我们想选一些基本实力比较强的一些公司，就看实力指标就行了，某一阶段我们可能就想看投资管理能力，你公司小一点，或者发生一些变化我们可以接受，我们就看投资管理能力，这个得分是越高越好。基本实力是60家，这儿因为投资管理能力有时间要求所以到不了60家，到不了这些剔掉了，整个评价60家都参加了，总共有52家参加我们这个评价。

基本实力我们会看基金管理的产品的完善程度，基金的数量，有效的基金资产规模，所谓有效的就是货币资产基金和股票型基金不是一样看待的，按照管理费进行折算的。投资管理能力考虑绝对和相对的获益能力，这个稳定性和合规评价一个是看股权，总经理，投资总监这些一些高管和核心人员的变化，另外要看合规情况，有些公司在合规这一块是被扣分的。

上面讲的是第一条主线，基金管理公司的评价，其实要做的事情其实是非常多，非常琐碎的，作为我们以这个作为参考也是可以。

第二个是基金经理人的评价，基金行业设立以来，所有的担任基金经理人都在基金经理库中，他在这家公司从管理这只基金，到那只基金，只要没流出基金管理这个行业始终在我们公司。这个评价一般不做公开的这些报告的评价，但是我们也会自己做，另外我们也会做一些专项的委托，这个基金经理评价的流程是我们给一家机构做的基金经理筛选的流程，这些东西都是可以改，可以变的，因为他比较重视基金管理公司的整体的评价，所以有这样的限制。讲到基金经理评价这儿可能得多讲一句，可能对于基金经理这个群体在投资中发挥怎样的作用，这个可能得说一说，其实可能基金经理人在投资中，管理这只基金中所发挥的作用可能没有一些投资者想象的那么大，因为每一家都有投资基金委员会，都有很多部门的一个支持，都有研究，一些大的一般都是投资委员会定了。在基金经理评价的过程中一定要结合他所在的这个土壤，就是这家基金公司是怎么样的一个环境，他的会自上而下管的，基金经理有多大的权限，不同公司对基金经理评价要结合起来用，我们也发现了有些基金经理在某一家基金公司管的非常好，换了一家之后一直没有太大的表现，这个跟他所处的基金管理公司的环境有很大关系，可能是资源提供的多和少的问题，也有可能是给的权限多和少的问题，所以说在进行这三条主线的评价的时候要结合起来看。

当然，那个是一个筛选的过程，会筛出一批来，你需要50个按照50个标准筛选，需要20个会按照20个筛选，具体到某一个基金经理人的时候，我们一般如果比较确定的做这几个人的评价，会做一个单人的评价报告，当然这个不公开，首先会发张照片，看看面相好不好，自己看看喜不喜欢，我们这儿做了一个王总的，很帅，人看上去很阳光，面相很好，再看看他的简历怎么样的，他干过什么，是怎么样的一个从业经历，在他的业绩怎么样，管这些基金以前管过的基金呈现怎样一个业绩，这个当然很简单，其实我们还可以做的细一点，是怎么样的操作风格，这个都会做，这儿放一个简单的点评，这个就是这样一个基金经理人评价的一个简单的分析报告。我们要做一个人的评价一般按照这样一个模本来做的。

第三条主线就是单个基金的精选。你做完了公司的精选，做完了人的精选，最后一定还是要落实到产品上去，到底是选哪个产品，进我的基金组合，要进行单只基金的精选，要考虑的因素很多，要看看招募说明书的规定，契约规定的投资方向和特色的东西，要看他是什么基金，自成立以来历史操作的一些东西，在变化中是怎样的表现。有些基金是表现好，或者有一些基金偏好某一些行业，在某一些行业好的时候它会表现好。还有一些基金可能经历了基金经理人的变化会保持一个风格的恒定，这个要看。这一页也是一个产品的单页的产品分析，这个上面把单只基金的一些基本情况和基本的评价结果都放在上面了，如果我们银行这些客户经理人如果要跟客户推荐这只基金的时候，那么这个产品可能是他唯一，因为要借助你的东西。我们天相因为一个是分析师很多，第二个我们还有100多人的技术开发团队，基本上每一只偏股型基金都可以做这样的报告，这个是兴业全球的基金挑出来了，包括基本情况，都是要有你的风格，中长股，收益率等等。起来这是比较快，比较简单的一个过程，就是单只基金的评价和基金经理的评价，基金公司的评价。

我们还非常重视基金风格的评价，因为基金的业绩变化很快，这个越短表明排名越靠前，越长表明排名越靠后，这个都是前五名的，在四个季度之间是常常短短，非常厉害，大家可以说这是投资管理能力有管理，变化有关系，跟人变化有关系，我们可以仔细深入一下，发现其实也不尽然，主要还是市场风格的一个变化，和基金本身的风格的漂移。

天相我们这边对基金的风格评价是非常重视的，我们会做仓位的风格的评价，行业配置的评价，股票风格的评价，操作的特征的评价，和基金收益率的一个风格的评价。这个风格评价很重要，具体怎么做不再细讲了，这是一个模板，不是最新的风格评价结果，大家可以看一下，这是仓位，行业配置，股票，大中小增长价值，操作特征，从长期来看没有什么坏的，但换手率太高了基金是不是要面对风险，因为这个换手率太高可能是被动引起的，这个月做量化基金收益率的基金风格的评价，这些都可以拿来参照。我们在对市场有一个预判的时候，或者在做组合的时候，那么这些都可以拿来做，都可以拿来用，比如说组合我们要平衡，或者对市场有一个预判，我们想偏向于组合。如说我认为下一阶段市场会强势反弹，我选那些仓位持续很高却不调整仓位的这些基金。

第四个步骤落实大组合配置，单个基金的选择。这个地方一个是风险配置，大家都知道监管部门也出了这样一个要求，要把合适的基金销售给合适的投资者。另外是市场也是需要有一个倾向化，不管是高风险还是中风险都要结合市场进行的。