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基金经理频繁变动导致基金业绩居后

2010年06月07日 03:53证券日报【大中小】【打印】共有评论0条

《证券日报》基金周刊独家统计发现，仅不到2成主动管理的基金未更换基金经理

换将过多留下后遗症

□ 本报记者马薪婷

时值6月，基金经理的变动公告终于见少，这让投资人不那么揪心了。

那么，基金经理的变更是否那么重要？基金经理变动频繁的基金，其业绩就不好？

《证券日报》基金周刊记者独家统计发现，在基金经理变动频繁的前十只普通股票型基金，前十只偏股混合型基金和前三只QDII基金中，有八成基金其业绩在同期同类基金处于后1/2位置。

一位基金公司的业内人士告诉《证券日报》，基金经理频繁变动是基金业绩好坏考察的众多因素之一，但是这个因素还要具体基金具体分析。

上海一基金公司基金经理告诉《证券日报》记者，基金经理的变动对基金业绩肯定会造成影响，因为，基金收益中的超额收益是不确定的，但是成本是可以确定的，也是可以尽量避免的，频繁变动基金经理很可能会造成频繁调仓，因此会导致市场冲击成本的增加，从而影响基金的业绩。

不过，展恒理财研究总监谢银霞告诉《证券日报》记者，她认为，不能简单的把基金经理的变动跟业绩直接联系起来，当中还存在很多客观因素。

主动基金：仅18%基金没有变动基金经理

一位基金公司业内人士建议，要计算基金的基金经理年化变动频率，可以用历来担任的基金经理数量(包括现任的基金经理)减去1，再除以基金的成立年数，乘以100%。

那么，对于基金经理变换过程中存在的多基金经理情况应该怎样算呢？展恒理财研究总监谢银霞向《证券日报》记者表示，一般情况下，双基金经理是一个为“主”，一个为“辅”的，所以通常也看作是变换的，同样在计算过程中也应该减1。

上海一基金公司投资组合经理对《证券日报》补充道：“现在随着证监会的要求，有很多家基金公司倾向双基金经理制，老基金经理带新基金经理，所以在基金成立后不久，通常会增加基金协助管理。”他认为，这种只增加基金经理而没有基金经理离职的情况不能算作基金经理的变动。

照此，《证券日报》基金周刊统计发现，包括今年新成立的441只偏股票类的开放式基金中，有34只基金自成立至今，只增加了基金经理，均没有基金经理离职的变动，因此基金经理变动可以谓“零”。还有21只基金自成立时，在同日就聘任了2位基金经理，至今均没有任何一位基金经理离职，因此变动也是“零”。

而业绩可考的376只基金，按照银河证券基金研究中心的分类，主动管理型中分普通股票型、偏股混合型、QDII；被动管理型中又分增强指数型和被动指数型。

然后《证券日报》记者以2010年6月为时间截止点，自各只基金的成立之月算起，分别计算出每只基金的成立年数(精确小数点后两位)。再按照前述办法可以分别计算出每只基金的基金经理年化变动率。

最终，《证券日报》基金周刊统计显示，328只有业绩可考的主动管理型开放式基金中，有59只基金基金经理年化变动率为零，只占了17.99%，其余基金基金经理均有变动。

频繁变动基金业绩较差

《证券日报》基金周刊记者独家统计发现，在基金经理变动频繁的前十只普通股票型基金，前十只偏股混合型基金和前三只QDII基金中，仅有5只基金业绩排在同期同类基金的前1/2。也就是说，近八成基金其业绩在同期同类基金处于后1/2位置。

具体来看，目前有净值可考的185只普通股票型基金中，有30只基金年化变动率为零，仅占了16.22%。基金经理变动最频繁的前五位依次是长盛同德，博时新兴成长、南方成份精选、华安中小盘成长、华安策略优选，照上述计算方法，依次年化变动频率为337.08%、239.73%、194.81%、189.27%、176.68%；从基金公司来看，在变动最频繁的前十名基金公司来看，华安基金公司和南方基金公司各占两席，其余长盛、博时、长城、金元比联、诺德、景顺长城各占一席。

从业绩来看，截至6月4日，wind数据显示，上述的10只变动最频繁的普通股票型基金，今年以来复权单位净值增长率均处于后1/2位置，无一幸免。

而今年有业绩可考的134只偏股混合型基金中，有25只基金的基金经理年化变动率为零，仅占18.66%。变动最频繁的10只基金依次是华夏蓝筹核心、大成创新成长、长盛同智、农银汇理平衡双利、泰达宏利品质生活、宝盈核心优势、国泰金鼎价值精选、工银瑞信精选平衡、诺德主题灵活配置、招商安泰平衡。

而从今年以来的业绩排名看，仅有招商安泰平衡、农银汇理平衡双利、国泰金鼎价值处于前1/2位置，其余7只基金经理变动最频繁的基金均处在后1/2位置。

有业绩可考的9只QDII基金中，有4只基金年化变动率为零，占了44.44%。

南方全球精选基金的基金经理变动最频繁，其次是华宝兴业中国成长、工银全球配置；其中工银全球配置今年以来业绩排名第一，其余2只QDII也均处在后1/2位置。

上海一基金公司基金经理告诉《证券日报》记者，基金经理的变动对基金业绩肯定会造成影响，每个基金经理都会有自己的风格，在前任基金经理还没有离职前会留下自己的资产组合配置，而新上任的基金经理很大程度上不能延续前任基金经理的逻辑或投资思路，因此而进行调仓，这样势必会带来市场冲击成本。

被动基金经理变动小

被动管理的基金中，由于跟踪的指数不同，所以业绩上不存在整体的可比性。但是从被动投资的基金的基金经理年化变动率来看，要明显高于主动管理型基金。

《证券日报》基金周刊统计显示，48只目前尚有业绩的被动管理的基金中，31只基金年化变动率为“零”，也就是说自成立以来没有更换基金经理或者是只增聘了基金经理。

其中， 9只增强指数型基金中，有4只基金基金经理年化变动率为“零”，占了44.44%。

39只有业绩可考的被动指数型基金中，有27只基金年化基金经理变动率为“零”，占了39只被动指数基金的69.23%。

不过，谢银霞告诉《证券日报》记者，她认为，不能把基金经理的变动跟业绩直接联系起来。

“有的基金业绩好也换基金经理，当中有跳槽的因素，有的基金业绩不好也换基金经理，基金的业绩好坏是不是由于基金经理变动频繁造成的，这只能定性的去分析”。

谢银霞具体分析到：“比如第一，牛熊市的因素有很直接的相关性，在系统性上涨的环境里，股票型基金都赚钱；第二，这也与基金公司是否给予基金经理充分的权限有关系，有的基金的操作思路来自于公司的投研团队，而赋予基金经理的权限较少；第三，新上任的基金经理还需要有一个思路转换，适应该基金的业绩考察的时间段，要给予他们时间去观察。因此，基金经理是否频繁变动与业绩好坏之间的关系很复杂，不能一概而论。”

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