不甘浮亏6.58亿基金借利好增仓中国联通

2010年09月27日 05:06证券日报【大中小】【打印】共有评论0条

也有分析人士认为，目前并非投资中国联通的最佳时机，仍然需要继续观望。

本报记者游敏常

9月21日，中国联通公布了8月份经营数据，使得公司股价短暂摆脱颓势，上涨了2.23%，指南针机构密码显示，当天更引来基金等机构增仓4954万元。盘整多时的中国联通是否借此机会摆脱低迷？

三季度虽然市场波澜骤起，但机构对中国联通的态度却始终不愠不火。根据指南针机构密码数据，7月以来，截至9月21日，机构净流入该股的资金仅有1.3亿元。即便在A股市场红红火火的7月份，众机构净流入该股的资金总共也不过3.43亿元。然而，当公司9月21日公布了8月份营运数据之后，机构却突然增持了5954万元。

“8月份联通新增3G用户101万户，较上月的94万户有所增加，新增用户连续4月处于百万平台，在iPhone供应不足的情况下，该数据是较为理想的。”中信证券通信分析师张兵等表示。

根据中国联通公布的8月营运数据，2010年8月份，公司2G 用户当月净增数68.2 万户，累计达15,071.2 万户；3G 用户当月净增数101.0 万户至951.1 万户；固网业务本月净减少42.4 万户，累计到达10,011.1 万户；宽带用户当月净增数84.6 万户，累计达数4536.4 万户。

此前曾有券商分析人士在接受《证券日报》记者采访时表示，有鉴于公司3G业务仍然未到“收获季节”，机构投资者对公司业绩拐点能否到来、何时到来仍有诸多置疑，虽然短期数据向好，但是难以彻底扭转机构空方的态度，大规模介入该股。

148只基金屯驻

三季度浮亏6.58亿元

事实上，二季度，基金一度增仓中国联通。根据WIND数据统计，2010年6月末，总共有49只重仓该公司，合计持有135808.25万股，占流通股比重的6.41%，较一季度末增加了8059.38万股。而重仓持股较多的基金主要有博时价值增长、博时价值增长贰号和富国天瑞强势精选、景顺长城精选蓝筹，持股数分别为27794.24万股、10563.9万股和8141.45万股和6382.19万股，分别占公司流通盘的1.31%、0.5%、0.38%和0.3%。

不过，若论到基金全部持股，今年中期持仓中国联通的基金数目则多得多。根据统计，2010年中期，总共有148只基金持仓中国联通，总持股数为226881.67万股，占流通盘的10.7%，环比去年底减少了10694.4万股。

在重仓的49只基金中，将近半数在一季度便开始重仓潜伏中国联通。其中，博时平衡配置、国投瑞银景气行业、富国天瑞强势精选、博时价值增长等10只基金二季度更是不同程度低加码该股，致使二季度末时重仓持股数分别达到了5800万股、4158.84万股、8141.45万股、27794.24万股，环比增加了5000万股、2908.22万股、2071.28万股、1259.99万股。相反，华夏红利、长盛同德则减仓最多，持股数环比减少了2500万股和2400万股至3699.97万股和5233.33万股。

虽然中国联通今年在二级市场上的表现不算太好，但作为大盘蓝筹，多数基金公司仍然将其视作标准配置股票。根据统计，6月末，共有47家基金公司持仓中国联通，其中尤以博时、华夏、富国、嘉实和华宝兴业等公司持仓做多。6月末时，这些基金公司旗下分别有12只、8只、10只、7只和8只基金持有该公司股票，持股数各为55781.57万股、24356.62万股、16758.67万股、13914.49万股和11652.93万股。

遗憾的是，三季度中国联通股价表现一般，未能让这些公司持仓的账面市值有所增加。数据显示，截至9月21日，7月以来中国联通累计下跌了5.44%，致使持仓的148多只基金账面损失达到了6.58亿元，其中重仓的49只基金所持股票较一季度末减少了3.94亿元。

8月经营数据好转

机构9月“回心转意”

进入7月份以后，基金等机构一度回补了中国联通的筹码。机构密码数据显示，机构当月增持了该公司3.43亿元。当月，在机构资金的推动下，该股上扬了3%。

可惜，随着股指走弱，8月份机构对该股的态度开始转多为空。根据统计，当月机构掉头减持了该公司2.68亿元筹码，致使其股票价格8月份累计下挫7.1%。

8月底，中国联通公布了最新的半年报数据。根据该公司8月底公布的中报数据，2010年上半年，公司实现营业收入844.2亿元，同比增长7.6%；实现净利润8.3亿元，同比下降62.1%；每股盈利为0.039元。其中一、二季度单季度每股盈利分别为0.018元和0.022元，业绩环比出现好转。

部分机构空头开始回心转意，9月份之后，开始缓慢增仓该股。截至9月21日，机构9月以来累计增仓金额为5581.29万元。其中，9月21日，公司发布了8月份经营数据之后，机构一改前一个交易日做空态势，掉头增仓了5954万元，而9月20日机构一度撤走1969.34万元。

总体来看，9月份至今机构累计增持了中国联通5581.29万元。

8月3G数据好转iPhone4登场交易性机会抑或长期价值凸现？

公司9月21日公告显示，8月份联通3G 新增用户数为101.0 万户，2G 新增用户为68.2 万，宽带新增用户84.6 万户，环比分别增长7.33%、8.6%和11.5%。仅有固定电话用户流失42.4万户。

中信证券通信行业分析师张兵等认为，8月份联通的3G业务在iPhone供应不足的情况下取得如此成绩，可说是较为理想。他们还表示，四季度新增3G户量值得看好，因为公司现在正在快速弥补社会渠道短板，并且渠道建设超出预期，加上6月下旬推出的千元智能手机，这些都将推动3G用户的发展。此外，公司季度收入水平在去年四季度触及低点后连续回升，若3G业务实现盈亏平衡，公司盈利水平将显著回升。而从目前势头看，明年联通3G业务实现盈亏平衡的可能性较大。

张兵表示，“终端优势+渠道突破+管理改善”强化联通的用户争夺力，加上公司业绩方面已呈现明确向好趋势，而且业绩弹性较大，按照明年0.2元的每股盈利水平来看，当前公司股价估值不高，投资价值凸现。

东海证券分析师康志毅也表示，8 月份联通WCDMA 新增用户数小幅回升，终端紧缺状况稍有好转，接下来随着公司推出IPhone4以及多款低价智能终端，将对新增用户起到积极作用，9月份新增3G 用户将延续环比上升势头。因此，建议长期投资者继续关注中国联通，逢低持续买入，维持“增持”评级。

据悉，从9月17日起，中国联通iPhone4合约计划预定，公司方面近日更宣布联通版iPhone4将于9月25日9点上市。有数据显示，截至9月25日零时，中国联通iPhone4合约计划预约用户已突破20万。

不过，也有分析人士认为，目前并非投资中国联通的最佳时机，仍然需要继续观望。国信证券严平等在9月21日的报告中指出，目前联通A 股虽然PB 仅有1.5 倍，但PE 仍较高，较港股溢价约50%，说明目前股价依旧包含了经营回升和业绩改善预期。3G 业务虽发展迅速，但付出代价不小——营销费用和手机补贴占3G 收入比重超60%(手机补贴当期计入成本)，估计3G 网络单季度的盈利拐点将推迟到明年，后续业绩提升幅度与进程目前并不明朗、暂时也难言乐观。加上，当前整体市场环境疲弱，如果盈利预期不能明确提升，仅靠PE 扩张难以推动稳步上扬的趋势性行情。在现在的股价及市场环境下，趋势性机会需盈利增长预期的明确提升并消化PE 压力。

有鉴于此，他们判断的合适时间窗口尚未到来，继续维持对中国联通“把握交易型机会”的判断。