华夏范勇宏与中信王东明摊牌内幕 动荡仍在继续(2)

2012年05月14日 07:23
来源：理财周报 作者：滕晓萌

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新股东急眼，83亿巨资23年回本

在范勇宏、王亚伟抢先抽身离去之后，留守的管理层，承受了更大的压力。

“2011年新进来的几个股东非常着急，华夏基金目前的盈利状况远远低于他们的预估。”前述接近华夏基金的人士表示，“他们一直在要求管理层把利润做出来。”

2011年，5家机构一共付出了83.44亿元购买51%的华夏基金股权，当时的平均价格是，每10%的股权估值16亿元。这一价格是基于华夏基金2011年利润总额15.98亿做出的。

而现实是，中信证券2011年年报最终披露，2011年华夏基金营业收入28.4亿元，利润总额8.85亿元，净利润6.67亿元。此净利润数据比2010年下降了接近40%，不足预估数字的一半。

2012年3月中旬，华夏基金打开旗下数只基金申购。公司解释是，接下来看好蓝筹股行情，认为投资者此时购入旗下较为大型的基金，将有赚钱效应。

但是与此同时，业内流传说法认为，华夏此举与公募规模不断下降有关。从华夏基金季报以及华夏投研部门对外交流观点来看，华夏对于后市偏于谨慎，没有明显集体加仓迹象。范勇宏更是曾经公开表示，2011年个股行情大于整体机会。在证监会网站上，华夏基金只新上报了一只债基。

以上迹象，无法得出华夏基金看好后市尤其是蓝筹行情的结论。

因此，有业界人士认为，在股东方的巨大压力下，一向不急于求成的华夏基金终于动作变形，时隔数年之后重新把规模扩张提上日程。

而几乎所有人都认为，王亚伟和范勇宏的离去，有可能导致华夏基金规模和管理费收入的进一步下降。具体影响，可以在今年的基金二季报中看出。

“第一，如果下半年没有一轮牛市出现，华夏的收入和利润可能进一步下滑；第二，今年或者明年就将失去公募老大地位。”一家大型基金公司高管对王东明时代的华夏做出预言。

即便按照2011年华夏6.67亿元的净利润计算，即便全部分配，新股东们也需要23年才能回本。

如果其中有股东的钱源于PE募集，显然压力更大。华夏盈利能力下降之后，股权价格也将发生变化，很难回到160亿元的估值高位。

“(新股东)他们根本就不明白，这个行业是靠人做出来的。如果管理层不稳定，华夏根本不值那么多钱。以这样的价格购入华夏，还不如直接去设立新基金公司。”一位华夏老人表示。

王东明难题，华夏靠什么？

尽管涉及华夏基金巨变的多家机构都全过程表现克制，不喜媒体的王亚伟甚至亲自召开媒体见面会、力求平稳过渡。但毫无疑问，王东明面对的，仍然是一个处境艰难的华夏。

“如果滕天鸣有计划离去，对于华夏的影响会更大。”一位业内人士表示。滕天鸣多年来协助范勇宏处理华夏基金日常事务，自己对于产品和系统的理解十分深刻，是基金行业难得的人才。

而华夏多年来被视为核心竞争力的投研部门，则刚刚结束了一轮调整。多位基金经理变动，均无法解决旗下主动型基金共同面临的问题：在非单边市场下，大型股基难有作为；而基金只数多、基金经理多，看中的股票不足则限制了单只基金依靠个股投资获利的能力。

业界传言，2011年上半年，证监会曾经调查过华夏投资部门的公平交易情况，并且表示不满。此后证监会发布了《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见(修订稿)》，强调一段时期内，同一基金公司不同组合的同向交易应该做到“无价差原则”，而不同组合同日反向交易被叫停。

当时业界传言认为，证监会发现，华夏可能存在在同一只股票上，优先执行部分明星基金经理指令的情况。

在套上镣铐之后，华夏旗下基金投资更为艰难。

而今年基金行业火爆的工具型产品，迄今为止并未出现华夏声音。

目前也无渠道得知，股东们对于今年的华夏基金提出的具体盈利目标有多少，管理层又是否能够达到这一目标。除了国联集团旗下拥有证券公司，可以和中信证券一起共享华夏每年数亿的分仓收入之外，其他股东只可能依赖年底分红。

“按照中信证券一直以来的强势风格，接下来直接干涉华夏基金管理，或者往华夏基金派出管理层，是很有可能的。”前述熟悉中信证券的人士表示。