小QFII将提升中资机构江湖地位

杨冬

作为一项专门为在港中资券商、中资基金公司利用香港人民币资金投资A股所做的制度安排，小QFII引发了市场极为热烈的讨论。

乐观者认为，香港市场存款利率较低、拥有近千亿人民币存量资金，而且目前人民币升值预期仍然强烈，此外，中国内地仍是全球最具吸引力的市场之一，因此小QFII业务将非常火爆。

悲观者则认为，在港中资券商、基金公司普遍规模偏小，且品牌不够强大，渠道能力较差；况且香港是两级分化严重的市场，机构投资者普遍比较厌恶风险，不会投资小QFII，散户投资者虽然偏好风险，但可以通过涡轮、孖展等交易来实现高收益。因此得出结论，小QFII的募集前景堪忧。

由于小QFII还未正式推出，因此这两种观点孰对孰错还无法印证。但单从这一创新业务本身来看，小QFII对于在港中资券商意义重大。

诚然，由于进入香港市场普遍较晚，多数在港中资券商、基金公司等在行业内的地位、影响力相对于汇控、大摩等在香港市场拼杀了数十年的大鳄确实较弱，这种劣势单凭完全的市场竞争可能无法改变。因为大摩等拥有上百年的投行经验，中资机构与其根本不在一个数量级上。

此时，就需要一些制度性的安排来改变中资机构在香港的弱势，这种制度性的安排必须是排他的，因此，综合中资机构的优势和我国资本项目未开放的现状看，小QFII制度对于中资机构而言就是最佳的制度安排，凭借香港愈来愈多的人民币资金，相信中资机构在香港市场的地位会有所提升，未来甚至赶超大摩、高盛。

记者对香港多家中资券商进行采访时，听到最多的一个词汇就是“机会”，即小QFII的推出对于在港中资券商是个巨大的机会，至于能不能把握住机会，这些券商的负责人都信心满满，且均希望得到尽量多的额度，甚至没有一个人担忧产品的销售情况。

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