吴晓求：加息吸引热钱加大输入性通胀压力

2011年07月07日 01:31
来源：第一财经日报

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“一刀切的货币紧缩政策继续下去，将会伤害经济”

王沛霖

“我感觉紧缩货币政策已经走到头了，银行间同业拆借利率这么高，都是信号。再走下去，恐怕要对经济形成伤害。”昨日，中国人民大学财政金融学院副院长、金融与证券研究所所长吴晓求在“苏州科技金融论坛”上如此表示。

吴晓求认为，目前的CPI高企，不全是货币现象，而是一系列综合性因素的结果，因此，必须采用减税等结构化政策予以应对，不能将注意力仅仅放在紧缩货币上。此外，对于业界热议的加息政策，他极力反对，认为不但不能收缩货币，反倒会火上浇油。

“为什么加息会火上浇油？分析此次通胀的原因，就能找到答案，”他说，“看今年的统计数据，M2增速一直在下降，但CPI却在节节攀升，便可以断定，目前的CPI不全是货币现象。”

吴晓求认为，目前这一轮通胀高企，主要有四股推动力量。首先是外来的输入性通胀，这里面包括石油等大宗商品的涨价，也包括大量国际资本涌入中国所形成的外汇占款，即所谓“热钱拥抱中国”，而这个因素也正是吴晓求反对加息的根本理由。

其他几个推动通胀的因素是，2009、2010年的大规模信贷扩张，国内工资等成本上涨的推动，以及自然灾害等多种因素引发的农产品供应紧张。

吴晓求指出，中国目前的存款利率是美日等国家的十倍左右，加上人民币升值的预期，大量不明资金涌入中国，很难监管。“2009、2010年外汇储备大幅增长，并非由于FDI或者贸易顺差形成的，而是一些说不清道不明的方式进来的。”

他认为，今年以来的多次提高存款准备金率，主要作用是对冲巨额外汇占款，目前存款准备金率已经非常高，很难再继续加；但一旦加息，将进一步扩大与发达经济体的利息差，会更加刺激热钱的涌入，进而增大输入性通胀的压力，使CPI火上浇油。

“加息是个馊主意。”他说，“这会刺激每年一万亿、两万亿美元规模的钱涌入，远远超过加息所收缩的流动性的规模。”

那么，应当如何应对？

吴晓求提醒别忘了财政政策，应当用一揽子结构性政策，针对性地予以化解。例如用减税政策促进经济增长、改革收入分配结构、增加供给以推动物价水平下降等。

“货币政策独撑宏观调控大旗的局面，该结束了，一刀切的货币紧缩政策继续下去，将会伤害经济。”他说。