彭文生：中国经济未来最大风险是房地产泡沫

2010年12月03日 15:15凤凰网财经【大中小】【打印】共有评论0条

中金公司首席经济学家彭文生资料图

凤凰网财经讯第六届中国国际期货大会12月3日在深圳举行，本次大会的主题是经济转型过程中的期货市场。

以下为中金公司首席经济学家彭文生先生发言实录。

彭文生：上面讲的这个好像是中国经济相对来讲比较好的前景，通胀不会太厉害，增长会有所放缓但是也不会有大幅放缓。那中国经济难道就没有风险呢？如果有，我们经济风险主要在什么地方？我个人认为中国经济未来一个最主要风险就是房地产的泡沫。

房地产价格的上升或者房地产对经济的影响，有两方面影响，一个是周期影响，一个是长期趋势的影响。我个人认为无论市场上还是学术研究、政策讨论，过多强调房地产对中国经济短期内或者周期性的重要性。听到一个评论，如果房地产下跌30、40%，投资就会下跌多少，所以中国经济会受到很大影响。但是我们仔细想想，为什么房地产行业对中国经济这么重要呢？在07、08年的时候，那个时候如果有人告诉你中国出口会下降20%，我相信大部分人都会相信中国经济会垮。但是事实证明不是这样，任何一个行业它的重要性不可能大到拖垮整个经济。

为什么房地产一般都非常关注呢？在其他国家情况下，房地产大幅下跌，经常和金融危机联系在一起。美国次贷危机，爱尔兰债务危机和银行有关系，和前期房地产泡沫也有很大关系，有一个问题要问，如果我们房地产价格在现在这个水平跌40%、50%，中国会发生金融危机吗？我个人认为是不会的。我们看全球金融危机经济的历史，美国的次贷危机、欧洲债务危机、早前的亚洲金融危机、拉丁美洲、俄罗斯等等的问题，他们都有一个共同特点，就是在泡沫开始建立的时候，比较显著大幅依赖外资，经济不好的时候，外资逃的比较快，所以突然停止式的金融危机。但是日本没有发生金融危机，为什么呢？日本国内储蓄非常高，他不依靠外资。

我们国家也是类似情况，房地产价格继续上升或者这个泡沫越吹越大，对我们危害体现在什么？主要体现在财富转移，一个是同代人之间从农村到城市，从低收入群体到高收入群体，过去十年买房子的人和没有买房子的人差距太大了，这对社会激励机制非常有害。另外更重要的就是跨代的财富分配，房地产价格上升，意味着财富从年轻一代转移到年老一代，就是现在40、50岁的，赶上中国房价上升的这一代人受益，年轻一代受害。日本没有发生金融危机，但是日本过去20年增长非常低，为什么呢？其中和它的房地产价格非常高，造成社会财富集中在老年一代有非常大的关系。日本经济是一个老年一代主导的经济，社会财富过多集中在老年人，老年人投资取向讲究安全、稳定，没有创新的意愿。这是不利于经济创新能力。

现在大家谈这个问题好像认为离我们比较遥远。但是如果再往前看10、15年，房地产价格继续上升的话，中国发生类似风险可能性比较大。我觉得房地产调控不应该是一个短期周期调控，而应该是一个长期调控。尽管现在从单个人来讲，好像房地产是一个很安全、投资回报率很高，但是如果每个人都这样做，社会资源过多集中在这个行业，对我们长远增长有非常大的危害。而且房地产价格最终也是要调整的。如果要看中国经济整体未来走势，未来还是相对比较乐观的，基本面比较好。但是长远风险也是比较大，这个风险跟我们现在经济基本面比较好有关系。房地产价格为什么上升这么快，就是因为储蓄率高。我们政策调整就是怎么把高储蓄引导到有利于经济长远增长的这些领域，基础设施、公共服务、战略行业，而不是说投到对我们长远增长不是有很大好处的行业。谢谢大家！

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