王震：明年平均油价或处于80-85美元水平

2010年12月03日 16:40凤凰网财经【大中小】【打印】共有评论0条

凤凰网财经讯第六届中国国际期货大会12月3日在深圳举行，本次大会的主题是经济转型过程中的期货市场。以下为下午圆桌讨论个人发言实录。

罗旭峰：感谢刘利刚先生的精彩发言。作为期货行业的参与者，我们非常关心期货价格的状况，目前石油作为重要的资源类产品，在整个商品体系中占有非常重要的地位，请问王震先生，2011年能源类商品价格走势怎么看？我们应该采取一种交易策略比较合适？

王震：感谢大会提供这个机会。刚才刘博士已经提到大宗商品价格，大宗商品里面最有影响力的还有原油价格，我自己对明年的原油价格，今年前11个月，原油平均价格78美元左右，12月份即便有一些变化，基本上也在80美元以内的水平。我对2011年原油价格的看法，应该相对比较高的水平，还是比较稳一点，不会太大起大落。为什么做这样一个判断？两个理由：

第一，决定油价的核心因素是什么。我总结了四要素模型或者钻石模型。四要素里面两个决定供给，两个决定需求第一，新增产能边际成本。原油价格，它的价格不是由普通的平均成本决定。但是新增产能边际成本对价格起着很有力的支撑作用。比如原油供给量8500万桶的时候，那个时候就必须启动油渣的项目，如果没有50、60美元支撑的话，这些新增产能起不来。新增产能边际成本对价格第一线起着非常重要的作用。

第二个因素，决定油价，我们经常讲欧佩克，也就是财政预算所能接受的油价。2010年，平均预期在75美元左右的水平。最近我们可以看到欧佩克一些国家，秘书长提到了更高一点的价格水平可以考虑。从美国角度，80美元也是可以接受的。另外两个决定需求的因素，我们说石油是战略性商品，战略性体现了短期不可替代性。但是并不代表长期内部可替代性。替代非常规油，天然气包括新能源，这些投资需要一个相对好的油价，这些行业才能持续发展。目前70、80美元的油价对这些行业起到非常大的推动作用。第四个因素，需求因素。需求也会决定油价上涨，也对油价支撑起很大作用。从目前数据来看，油的需求基本上已经恢复到08年水平，包括发达经济体的需求今年都会出现增长。尽管世界经济存在很大不确定性，但是油的需求在增长。这四个因素基本决定了油价处于一个相对比较高的态势。

第二个大的因素，金融的因素。有三个方面：1、弱势美元。石油以美元计价，正是因为有了石油大宗商品贸易来作为计价货币，才使得美元现有体制维持。2、金融市场里面很重要的从2000年以来出现商品指数基金，商品指数基金在过去油价、大宗商品价格发挥总重要作用。特别是06、08年去观察，大宗商品指数基金能源占了2/3。改变了传统意义上价格形成的平均预期的时间。3、我们经常讲期货价格本身是怎么决定的，我们说期货价格是现货价格的未来，像原油价格、大宗商品价格基本上它的贸易结算价格是期货价格加上深贴水。所以实际上现货价格是期货价格决定。究竟哪个起更大作用，或者某些情况下这个可能会强化价格的上涨。这两个大的因素总体会使明年油价处于更高水平，但是同时如果没有突发性事件，我个人认为明年平均油价80-85美元这样水平。如果价格增长过快对整个经济复苏也是不利的。

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