李松哲：推动期货私募阳光化进程

2011年06月25日 17:46
来源：凤凰网财经

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国信证券李松哲 图片来源：凤凰网财经

凤凰网财经讯 第三届中国期货资产管理大会6月25日在杭州举行，国信证券李松哲在会议上表示，依托证券阳光私募经验推动期货私募阳光化进程

李松哲：有机会再次做一个交流，我非常感谢主办方杨宏森的邀请。在刚才的互动环节过程中，大家讨论了一个问题，就是诚信的问题，还有最后面提的一个很好的问题，就是期货私募如何在合法合规的前提下，壮大发展。

在此，我想跟大家分享一个观点，再次我们可以借鉴证券的行之有效的方式方法用到期货当中，所以今天的演讲题目是：依托证券阳光私募经验和渠道，推动期货私募阳光化进程。

我94年进入期货市场，跟中国的期货市场经历了风风雨雨，我是07年进入国信证券，通过一段时间的观察中，我现在发现“先行先试”的一些经验我们是可以借用过来的，由于工作的关系我经常和监管部门，去证监会、证监局，我们的证券和期货都是在上个世纪90年代初一起出现，但是证券市场的规模与我们的期货市场的规模远远不能相比我们的国信证券一个营业部托管的证券资产是1600亿，就相当于整个期货市场的资金量。为什么差别会这么大，这其中有很多原因，在此我就不说了。今天我想风险证券市场的经验和现行的做法对于我们的启迪。

第三届资产管理大会的主题是CTA业务的规范化发展与机构投资者的时代到来。CTA业务简单来讲就是一个代客理财的业务。代客理财首先是要有“客”才能理财，理财之后要有稳定的盈利模式，有稳定盈利机构才能理财。杨宏森董事长上午的观点我非常同意，CTA业务交给期货公司去做是做不好的。在座各位有很多期货公司，我说这样话并不是打击你们，我认为把CTA业务交给期货公司去做并不是合适的，证券公司也有资产管理业务，但是他们也做不好，为什么？因为期货公司想做代客理财需要有一个稳定盈利能力的机构去做，你有这样的团队吗？这个团队有足够的激励机制去留住他吗？不能。在座不少都是在期货公司，我们在有一定的盈利能力之后都出来自己单干了。第二个问题代客理财“客”从哪里来？这个“客”并不是期货公司的客户，我们可以看到证券，证券公司销售的产品，我们的客户不管是期货客户还是证券客户，我们在期货市场中操作，每一个人都认为自己是最厉害、最聪明的，所以不论是证券公司还是期货公司，这些客户的资金你是很难挖出来帮他代客理财。证券公司也证明了这一点，期货私募和证券私募他们募集的资金是从银行来的，并不是证券公司客户来的。所以我认为CTA业务交给期货公司做是做不好，这是我个人观点，仅仅代表个人。

下面我们谈第二个问题，期货行业的机构投资者将以什么样合法合规的方式才能发展壮大。(杨宏森董事长在前面的互动环节也说到这一点)我在这里发表一下自己的观点，在去年11月股指期货正式启航，股指期货对于我们期货市场的影响大家有没有想过？

首先一点，股指期货推出来就建立了证券市场与期货市场联系的桥梁，1995年国务院一纸禁令把绝大部分的金融机构都推出了期货市场之外，剩下的只有个人的投资者，以及极少数的民营企业。95年之后期货市场一路下滑，到了2000年之后进入了低谷时期。股指期货推出来之后让大家重新关注期货市场这对于期货的发展有重大的意义。

第三点可能跟大家有关系的，股指期货的推出会加速投资者结构的转变。为什么？因为期货市场到现在开户的规模大概只一百万左右，但是在证券市场开户数突破了1.5个亿，如果打折一半7000—8000万是没有问题，所以证券市场的规模非常庞大的，股指期货推出之后，期货市场与证券期货有非常大的区别。区别在于期货有杠杆的作用，这就决定了期货是一个非常专业的市场，另外期货市场有一个做空机制，这两点是期货市场与证券市场根本的区别，这导致了很多证券的客户是不适应的。股指期货推出之后，很多投资者不适应，很多散户被阻拦在外。投资机构有专业模式，所以他的盈利模式远远比中小散户强，所以说中小散户之后赚钱会越来越难。

刚才也有人说，这可能就是“绞杀”中小散户的时候，“绞杀”完了之后他们赚不了钱就只能找我们的专家来理财。期货市场的专业性决定了期货市场是一个小众市场，而证券市场是大众市场。从西方经验中看出，期货理财是一个大势所趋，在国外95%的比例基本上都是机构在参与，只有5%的是中小散户，而在国内数字是倒过来的，所以从95%的中小散户转向5%的中小散户参与市场化，这个转变就隐藏了大量的历史机会，创造了大量的机会。