2011年02月25日 03:53
来源：上海证券报 作者：王媛

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外汇市场避险工具再添“新丁”，人民币对外汇期权交易将从今年4月1日起正式“开闸”。这意味着，对于企业的汇率避险工具箱中，企业又多了一种选择。但在业内人士看来，短期内，这对外汇市场和相关理财产品的影响都颇为有限。

汇率避险工具多一种选择

今年春节后，人民币双向波动继续加大。自人民币对美元汇率中间价连续5日攀升后，于本周一，又创出自2005年汇改以来的最高纪录6.5705。但此后连续两个交易日下跌，而昨日又扭头向上小幅回升，上行了33个基点至5.5795。据统计，上周人民币对美元中间价的波幅较春节前明显加大，单日平均波幅达到47.5个基点。

“在汇率双向波动加大的情况下，较为理想的避险工具是人民币汇率期权。”一银行外汇交易员告诉记者。据了解，在人民币对外汇期权推出之前，企业选择汇率避险，还是以传统的远期结售汇方法为主。举例来看，客户预计，未来6个月将有一笔500万元的美元收入，为规避美元贬值的风险，企业可与银行签订一笔美元对人民币的6个月的远期结汇交易，将汇率锁定在一定的范围之内。

与远期结售汇等传统汇率避险工具的最大不同在于，外汇期权到期后，客户可选择是否继续进行交易，能更多地为贸易企业规避汇率风险。也就是说，外汇期权到期时，买方可以选择不行权。例如，某客户购买了一份6月期的外汇期权，6个月后到期时，市场上人民币对美元贬值，该客户即可选择行权，这样可以用低于现价的方式买入；反之，如果三个月后人民币对美元升值了，该客户就可以选择不行权，而是直接在市场上买入，但期权费则需购买时支付。

对理财产品影响有限

在一些外汇交易员看来，人民币对外汇期权交易在今年4月1日的正式“开闸”，意味着未来人民币的双向波动或会进一步增大，缓和人民币单边升值的预期。但就目前来看，其所限的也仅是普通的欧式期权，卖出期权也受限。业内人士分析，短期内，对外汇市场和相关理财产品的影响都颇为有限。

目前，我国银行对客户市场和银行间外汇市场有远期、外汇掉期和货币掉期等三类人民币外汇衍生产品。而外汇期权的“起锚”，则仅是国内期权市场发展的起步。外管局的数据显示，2010年，各类人民币外汇衍生产品累计交易量超过1.6万亿美元，较上年增长64.8%。外管局表示，将根据市场运行状况和市场条件，稳步推进期权市场发展。

从上周发布的《国家外汇管理局关于人民币对外汇期权交易有关问题的通知》来看，“银行只能办理客户买入外汇看涨或看跌期权业务，除对已买入的期权进行反向平仓外，不得办理客户卖出期权业务”。业内人士分析，这说明，在期权业务开展初期，不能用于投机，只是为了用于企业真实贸易项目下的对冲汇率风险。

而银行的外汇期权理财产品，则更是一个渐进的过程。对于风险承受能力较低的银行理财产品客户而言，风险收益都较低的债券货币类的理财产品，目前仍是“主打”。交通银行理财师李吉告诉记者，目前一些银行推出外汇期权理财产品，还是以外资行居多。这类理财产品约占结构类产品的3成左右，主要挂钩于澳元和欧元，收益率在结构性理财产品当中也并不算很高。