2010年08月02日 17:37凤凰网财经【大 中 小】 【打印】 共有评论0条

凤凰网财经讯 7月31日，由国金证券主办的中国私募基金年会2010中期论坛在北京举行，凤凰网财经对本次会议进行全程报道。以下为江苏瑞华投资发展有限公司总经理王泽源圆桌论坛发言实录。

在“私募基金看市场”圆桌论坛上， 江苏瑞华投资发展有限公司总经理王泽源认为，从这一年多我认识比较深刻的有几点，第一，小非减持的这批资金现在俨然成为新的PE投资市场或者上市之前的IPO投资市场巨大的主力。这批资金应该在95以上的资金都选择去做PE，而没有参与二级市场的投资。对他来讲也比较容易理解，过去可能用很小的比例投资了一点钱，现在可能变几亿甚至几十亿。 现在卖出掉的价位可能是20倍、30倍、40倍的市盈率，回过头来可能刚刚跌了10、20这样的市盈率去买，心理不能承受。同时现在PE市场的市盈率基本上就在8倍—15倍之间，和二级市场相比还会低很大一个台阶。

这个阶段处于这个行业没有失败教训，大家觉得我过去挣了钱下面可以继续这么干，而且不认为下面会有什么风险。所以从大的资金面来讲，股票，一方面股票供给代表了产业主，做实业的现在以虚拟的形式卖给二级市场的投资者，这个过程中就是产业资本和虚拟资本的角逐过程。

只能是原来传统的做过二级市场业务的，他可能行业已经到了重置价格认可的区间，他会选择买别人的企业，对我来讲是值得做的一个投资，是很好的信号。

刚才大家谈论过程中会有很多历史的比较，就是说市盈率的比较或者其他很多指标的比较。结合刚才所谈的现在市场中供给面和需求面和几年前已经发生很大的面前，就是因为小非的减持。刚刚定向增发我没有讲，今年半年就40几家，现在翻了一倍，中小板每个月下来有20家到30家，供给失衡现在仍在加剧过程中。我把它定义为系统风险，宏观经济我不认为短期会出现什么大的问题，甚至我们看一些子行业，智能电网、三网合一、中西部建设等等，很多行业里面还可以看出中长线非常强的空间，这里面就是比较纠结的东西。包括我这半年看在MSN上很多都是很迷离的名字，大家觉得很困惑，一方面，市场需要花很长时间去把它夯实。同时，大家也看到了很多个体上的或者行业里面或者个案上的参考，常见的空间，可能有一个阶段性的交易性的考虑

对中期的市场也是看的比较淡，对指数代表整体市场总市值的变化，这个我看的稍微淡一点，但是在一些子行业甚至个股的机会上，可能中长期的比如半年、一年以上，我们觉得这里面黑马数量不会再少。

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中国私募基金年会2010中期论坛

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