金融控股：梦想与现实

虽然财政部的方案尚未落实，但四家公司早已开始了与转型相关的努力。

早在2004年，财政部就已经允许资产管理公司使用自有资金，对确有升值潜力的不良资产进行追加投资，并允许资产管理公司进行资本金运营。时任长城资产管理公司总裁的汪兴益就告诉记者，将探索现金资本保值增值的多种途径，包括投资国债、投资有升值潜力的不良资产和资本项下投资企业等。很快，四家资产管理公司的目标都锁定在了金融控股公司上。

契机最早来自券商危机。2004年前后，券商问题频发，对于部分已经出现风险的券商，证监会委托资产管理公司托管，由此拉开了资产管理公司重组券商的序幕。2004年9月3日起，中国证监会委托华融托管德隆旗下的德恒证券、恒信证券和中富证券。随后，信达托管汉唐证券、辽宁证券；东方托管闽发证券等。

据称，此前将券商委托资产管理公司，仅仅希望借助其处置不良资产的经验，完成重组。后来则演变成允许其收购资产，组建自己的旗下证券公司。显然，这里大有资产管理公司主动请缨、借机转型、搜罗金融牌照的因素。

不过，如果将资产管理公司与同期担负这一政策性任务的中国建银投资有限公司(下称建银投资)相比，资产管理公司并未显示出过人的专业水准。建银投资在收购众多濒危券商同时，着手引进中信证券重组原华夏证券，并将北京证券重组后出售给以瑞银集团、中粮集团为首的投资团，回收了部分再贷款，重组业绩可圈可点。资产管理公司收购的上述券商，则一直在清理整顿、重组计划不明朗的状态中等待。但这并不妨碍资产管理公司继续延伸其金融触角。

长城资产管理公司已经涉足银行、证券、金融租赁以及中小企业融资等领域。它有望成为第一家将商业银行纳入旗下的资产管理公司：收购万州市商业银行几成定局，“收购以后拟更名为三峡银行”，一位知情人士透露。

与此同时，长城收购原属德隆集团的新疆金融租赁公司进展顺利，亦在洽购证券公司，还与天津滨海新区政府合作创办中小企业创业服务公司。此外，长城还曾担任晋西车轴(上海交易所代码：600495)股票发行主承销商，并重组渝钛白(深圳交易所代码：000515)。

华融在工商银行上市前，以战略投资者的身份认购15亿元股份，占比0.15%；2006年年中，华融与信达、东方等一起获证监会允许，收购、设立证券公司并可从事自营业务，“具体发放时间表需视各公司筹建证券公司的速度而定。”华融计划整合原“德隆系”旗下券商为一家新证券公司；2005年12月又从“明天系”手中接过了浙江金融租赁公司，并于今年10月完成重组。“我们要先做再说”，华融现任总裁丁仲篪说。

信达业已在基金和资产证券化方面拔得头筹。今年7月，信达同康联首域集团(隶属于澳洲联邦银行)合资成立信达澳银基金管理公司；12月18日，信达宣布正式开始不良资产证券化试点，以广东地区未偿本金余额为210亿元人民币的可疑类贷款资产为基础，发行47.5亿元的证券化产品。信达也计划在收购汉唐、辽宁证券后，组建全新的证券公司。

东方同样不甘人后，它不仅与信达同时获批资产证券化试点，还将重组其托管的闽发证券和庆泰信托，拟更名成为自己旗下的证券公司。另有消息说，东方即将以1.2倍的溢价入股筹建中的江苏银行。

纵观四家资产管理公司的布局，虽然各自的方案尚未正式上报，但是其金融控股的框架已经隐隐浮现。问题是，此前在不良资产处置上乏善可陈的资产管理公司，是否已经具备了驾驭金融控股公司的能力？