访谈现场

华尔街危机因贪婪而起将改变整个国际金融市场格局

【主持人】：大家好，欢迎收看我们新一期的雷曼飓风解析-全球金融之变的访谈，这次我们请到的非常专业的投资银行家包凡先生，也请您自己还有自己的公司进行一个简要的介绍。

【包凡】：谢谢主持人，很高兴今天在这里跟大家见面，我的名字叫包凡，我是华兴资本的创始人，也是公司现在的CEO。华兴资本应该是国内第一家专注于为民营企业服务的投行，我们成立于2004年底。目前我们在国内北京、上海有分支机构，差不多有80多个专业人员。我们连续三年成为国内市场私募融资的最大融资机构。在过去三年里面，替中国的民营企业累计融资超过了100亿人民币，做了差不多50多案子。我们所覆盖的领域，包括高科技，包括媒体、娱乐，包括教育，包括医疗保健，覆盖的领域还相当广的。今天很高兴来跟大家见面，来讨论一下当前的天下的形势。

【主持人】：补充一点，华兴资本刚刚获得了2008年中国私募最佳投行的称号。

【包凡】：谢谢

【主持人】：我知道包先生在摩根斯坦利工作过，有很多资深的工作经验，您很多的同行们，在这次风波们其实都受到了很大的冲击？

【包凡】：是，我有幸90年代初的时候就加入了华尔街，我其实细细数来，这是我经历过的第四次风波了，我经历过94年的俄罗斯的债务危机，97年、98年的亚洲金融风暴，2000年的互联网的泡沫，今年已经是我面临的第四个资本市场的危机了。但是不同的在于说，这次资本市场的危机，无论是从它的强度，还是从广度角度来说，都是前几次不能相比的，很大程度上这次的危机，我觉得很大程度上，改变了整个国际金融市场的格局，也有可能是我们以前认知的华尔街，再往前走的话，会有最根本的改变和不同。

【主持人】：这些改变会往哪几个方面发展？

【包凡】：从我本身自己的经历来说，93年的时候我加入摩根斯坦利，那时候摩根斯坦利全球员工有6000多个人，全球的合伙人只有200多个人，当我99年离开摩根的时候，那时候摩根全球有4万员工了，而所谓的合伙人或者是MD级别的人，已经到了1000多个。我相信今天摩根可能比我离开的时候，不知道又翻了几倍。一个行业这几年有巨大的发展，但是从最基本的商业模式角度来说，也有最根本的改变。华尔街从最开始的时候，实际上是一个相当高端的一个客户的一个服务机构，但是近10年里面，其实华尔街角度来说，它已经背离了以前的商业模式了，因为它以前为客户服务的业务发展，已经远不能够满足它自身发展的需求了，而所有一流的华尔街的投行，无一例外的近10年里面，尤其是近5年里面，最主要的收入来源已经来自于自营业务，很大程度上华尔街在这拨风波之前，已经不再服务于任何人，它现在已经是服务自己了，已经成为了一个相当贪婪的赚钱机器。大家也知道，其实世界上要赚钱的话，都要付出努力的，要么你比别人更勤劳更聪明，但是这里面的空间很小，要么你就比别人冒更大的风险。所有华尔街的银行，无一例外的前几年采取了一个措施，就是加大金融更大的风险，来实现自己的利润。当然这个做法在大牛市里是可行的，只要这个市场是往上走的，你这个杠杆越作的淋漓尽致，你的盈利越大。而当市场出现波动，尤其是比较大的波动的时候，这种盈利方式，致命的弱点就暴露出来了。

大投行抛空缘于了解筹码的致命弱点

【主持人】：这次危机，很多人说，其中最大的罪魁祸首就是CDS。你觉得这个CDS究竟是它产品本身的问题？还是金融衍生产品市场本身存在的问题？

【包凡】：我稍微纠正一下，你指的可能是CDO，不是CDS。CDS实际上指的是投行，出去指的是那些的话，你指的可能是一些抛空的那些，但是你想，市场上有那么多抛空的人，很大程度上在于公司本身出了大问题，一个公司如果基本面没有问题的话，你再怎么去抛空，也不会出现问题的。而且我可以告诉你，相对来说比较准确的一个信息。这次在所谓抛空这些大投行们，都是美国的那些对冲基金，而且对冲基金，大多数人都是从这些大投行里面出来的，高盛人在抛空高盛，摩根人在抛空摩根，为什么？因为他们对以前的机构太了解了，他们知道它们致命的弱点在哪里？我觉得这个CDS的市场，我并不认为CDS是这次金融风暴的罪魁祸首。而是这个市场的一种反应，很大程度上是这些大投行，这几年商业模式的一种致命弱点的体现。