2011年03月06日 10:39
来源：证券市场红周刊

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编者按：日前，温家宝总理在同网友的交流中透露，2010年，中国各类保障性住房和棚户区改造住房开工590万套、建成370万套。未来五年，将新建保障性住房3600万套。此前，住建部在《关于报送城镇保障性安居工程任务的通知》中提出今年计划建设保障房和棚户区改造1000万套。家电、水泥、工程机械作为保障房政策直接受益的行业，近期二级市场表现抢眼。

家电板块：估值修复行情将持续

◎《红周刊》记者 郝宁

对于家电行业来说，近期听到最多的词就是“超预期”。也正是由于这些“超预期”因素影响，2月份家电板块月收益率16.6%，大幅超出上证指数12.5个百分点。个股走势红红火火，与去年平淡无奇的行情大相径庭。

开局良好浮现各种“超预期”

数据无疑昭示了兔年家电形势的“好彩头”：1月空调总销量达948万台，同比大幅增长61%；洗衣机总销量达536万台，同比大幅增长30%；冰箱总销量达599万台，同比增长9%。另一方面，家电下乡的数据也为行业增色不少。1月份全国家电下乡产品销售1049万台，实现销售额253.6亿元，同比分别增长80%和123%。

受益于政策推动以及销售强劲增长，多数家电公司去年都赚得盆满钵满。统计显示，截至3月4日，两市共有28家家电公司发布2010年度业绩预告，其中预增、续盈等报喜公司达到24家，占比高达85%。白电行业巨头业绩更惹眼，青岛海尔、美的电器预计净利润最小增幅均超过50%。

保障房政策为行业再打强心针

去年国内家电行业产销两旺，在一定程度上是建立在以“家电下乡”、“以旧换新”以及“节能惠民”等利好政策持续刺激的基础上。但未来行业刺激政策存在变数，再加上房地产紧缩政策的影响，2011年家电行业面临的政策环境似乎不会有太大的惊喜。

不过，近期保障房的“超预期”为家电板块打了一剂强心针。继前期公布的2011年保障性住房和棚户区改造住房1000万套的建设规划之后，温总理近日再次表示，“十二五”期间将新建保障性住房3600万套。光大证券表示，“3600万套保障房计划很给力，有助于提高家电板块估值中枢”。随着保障房政策的推进，空调、洗衣机和冰箱等白电厂商将显著受益，尤其是具备自有网络和渠道优势的龙头白电企业。

青岛海尔证券部人士告诉记者，“目前看来，房地产调控对产品销量影响不大，而保障房建设将会持续推动家电销售。公司现在关心‘两会’所释放出来的政策信号，更看重家电行业的‘十二五’规划。”记者了解到，《中国家用电器工业“十二五”发展规划的建议》中明确指出，“十二五”期间，我国要发展5个左右具有综合竞争实力的国际化家电集团，3~5个国际知名品牌，龙头企业自主品牌出口比例达到本企业出口量的50%，这将有利于行业重点企业的发展。

空调行业高增长值得期待

虽然白色家电行业向好趋势不变，但冰、洗、空三类产品在增速上却出现了分化。1月份空调、洗衣机数据大幅超预期，而冰箱高速增长趋势却有所减缓。分品牌看，格力、美的继续保持空调行业双寡头地位；海尔仍保持洗衣机行业龙头地位，小天鹅市场份额继续提升，合肥三洋略有下降。

中金公司分析师黄文倩首推低估值的白电龙头青岛海尔、美的电器、格力电器。尤其看好销量大幅超预期的空调子产业，行业竞争格局稳定，品牌集中度高，业内普遍认为，空调行业的天花板还远远没有到来，高增长依然可以期待。

长江证券策略分析师陈开伟在接受本刊记者采访时建议，目前白电板块PE为20倍左右，与历史平均的24倍中值相比，尚有将近15%~20%的空间，中线看好的观点不变。-