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2011年05月02日 00:34
来源：新金融观察

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据年报显示，2010年，小肥羊实现净利1.88亿元。人们不免疑惑，为什么要被卖掉呢？一位上市公司高管的观点是：“关键岗位、相关人员的利益能更大化。”通俗地说“主要就是钱”，食品、饮料行业分析师表示。但也有人认为，小肥羊被收购或许是一件“一石三鸟”的事儿。

新金融记者 淮纯菊

4月26日晚，小肥羊集团有限公司(下称小肥羊00968.HK)发布公告称，美国百胜餐饮集团(下称百胜)和公司董事会主席张钢进行了初步讨论，将以现金收购小肥羊股份。至此，坊间流传的收购“传闻”终于成为事实。

对于习惯了企业兼并、重组的资本市场而言，百胜欲全面收购小肥羊只不过是一场“你情我愿的交易。”一位上市公司的高管这般评价。

有意思的是，关于小肥羊未来的发展战略，其公司总裁卢文兵曾在2010年年初接受媒体采访时，“信心十足”地表示：“十年后，把小肥羊的规模做成内地的肯德基。”而如今，当卢文兵面临小肥羊或将被肯德基母公司收购的事实时，他却和小肥羊一起缄默了。

小肥羊成套现工具

1999年，小肥羊第一家店在内蒙古包头开业。同年便开设连锁店面进行扩张，2000年放开加盟，2001年开始疯狂扩张， 2003年之前，一直实施连锁化快速扩张。最高峰时，门店达到了700多家。2008年6月，小肥羊成为中国内地首家在香港上市的品牌餐饮企业，被誉为“中华火锅第一股”。

据小肥羊年报显示，2010年，小肥羊实现净利1.88亿元。于是，人们不免疑惑，小肥羊为什么要被卖掉呢？

上述高管给的观点是：“关键岗位、相关人员的利益能更大化。”

如果这样的语言稍显晦涩，那么通俗地说“主要就是钱”。交银国际食品、饮料行业分析师刘子洋对新金融记者表示。

据刘子洋介绍，小肥羊26日停牌前报5港元/股。而百胜收购小肥羊的价格将在每股6-7.5港元，较停牌前价格溢价20%-50%，涉及资金至少在45亿港元(1港元=0.8358元人民币)。

公开数据显示，目前，小肥羊董事长张钢共拥有2490万股小肥羊普通股，仅相当于小肥羊已发行股本的2.41%。“按中间价7港元/股计算，如果收购成功，即使不完全出售，张钢也可以轻松套现上亿元。”刘子洋说。

然而，就收购协议的具体签订时间、涉及金额以及收购原因等，新金融记者于27日向小肥羊宣传部部长于海舰提交了相关的采访提纲，截至记者发稿，得到的回复也只是“请关注公司最新公告。”

至于小肥羊被收购的真实原因，也可能只有张钢自己最清楚。

百胜的利益增长点

当然，在人们对小肥羊被收购的真实原因充满好奇的同时，也对百胜实施收购的真正意图充满了猜测。

28日，新金融记者从百胜集团得到的回复是，现阶段尚未做出任何正式收购建议；任何收购建议的最终提出，取决于先决条件的满足和监管机构的批准。

据公开资料显示，百胜与小肥羊第一大股东Possible Way(小肥羊创业股东公司，由多个创始人股份组成)所持有的29.86%仅差2.66%。

虽然当事双方均不愿意开口，但多数餐饮同行均认为，收购成功的几率非常大。“小肥羊还占不到中国餐饮市场份额的10%，商务部应该不会因为‘垄断市场’的理由拒绝。”刘子洋表示。

也有业内人士认为，小肥羊现在的平台并不是特别好，明显不如海底捞。不仅开店速度放缓，而且业绩也在下滑。

早在2009年9月小肥羊公布的中期业绩显示，其2009年上半年直营店单店销售额增幅减缓，纯利润小幅倒退7.23%。另据媒体报道，2011年1-4月，小肥羊业绩基本与去年同期持平。这比2010年年报预期新一年同店销售预期增长5%，但这较2010年下半年的水准又下滑了近一半。

与此同时，刘子洋也表示，通胀导致的成本上升，是小肥羊业绩下滑的又一主因。这一点在小肥羊年报中同样有所体现。

对于百胜，刘子洋认为，如果收购成功，小肥羊将成为百胜一个新的利益增长点。“百胜甚至不会换掉小肥羊这个品牌，因为培养一个品牌需要很长时间。它会继续用这个品牌去做，借助百胜自身的优势和管理经验。”

营销专家李临春同样认可利益增长点一说，但实质却截然不同。在他看来，百胜不会把小肥羊当做赚钱的工具，只会当做一个产品，真正赚钱一定是通过股市来完成。

“收购成功后，小肥羊的股票一定会大涨。比如6元收进，9元放出，只要这期间小肥羊不赔钱就可以了。对上市公司而言，这点并不难，完全可以在二级市场交易。”李临春对新金融记者说。

或有可能“一石三鸟”

收购一事在给资本市场和投资者带来冲击的同时，对中国餐饮市场的冲击一样不可小觑。

截至2011年3月底，百胜在中国大陆已开出超过3200家肯德基、超过500家必胜客、100余家必胜宅急送和20家东方既白餐厅，是百胜全球餐饮集团中发展最快、最有潜力的市场。

从以上数据可以非常直观地看到，作为百盛旗下的中餐品牌——东方既白在中国的发展显然没有另外两个洋品牌有优势。而据新金融记者了解，肯德基近年来在“本土”产品的开发上下足了工夫。比如，嫩牛五方、安心油条、法风烧饼等，但这些与传统中餐还是有很大区别的。

百胜借助小肥羊进一步扩大在中国餐饮市场的市场份额也不失为一个行之有效的途径，刘子洋介绍说，在整个百胜集团2010年的总利润中，中国市场的营收占到了43%，与2009年相比上升了26%。“往后几年，肯德基、必胜客在中国市场的开店速度会慢下来，如果想要争取更多的市场份额，只能找其他的渠道来拓展它的业务。”刘子洋分析。

李临春更加肯定了收购成功后的意义。他说，从某种程度上可以说是“一石三鸟”。首先，收购成功有利于百胜赚钱；其次，有利于张钢等少数人的利益最大化；最后也有利于中国餐饮业的发展。“有利于加速中国餐饮业的品牌化、标准化；也有利于食品安全标准的进一步提高。”李临春表示。

对外资进入有利于提高食品安全标准这一观点，刘子洋与李临春不谋而合。但就收购后的影响，双方均表示，“短期内不会有太大影响。”而真正的影响，只有等待时间给出答案。

[责任编辑：liliang] 标签：肥羊 百胜 中国 一石 

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