2011年03月28日 16:13
来源：凤凰卫视

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凤凰卫视2月27日《财经点对点》节目播出“胡一帆：日本利差交易震后仍会继续活跃”，以下为文字实录：

曾瀞漪：这时候还在考虑一个问题，那就是日元的利差交易，在过去多年来，我们看到金融市场上一谈到利差交易日元都是非常主要的一种货币，日元是一种可以兑换也可以储备的货币，然后一旦在金融市场有波动的时候，那种立场交易又会推高了金融市场的波动性，所以在当中是不是日元放出这么多钱出来，难道对于这种金融市场的影响是没有的吗？我们没有办法考虑利差交易的影响？

胡一帆：这个利差交易是会有影响，但是我们刚才就说到，因为它的规模实际上真的是比较小，一年700亿美元实质上平均到每个月的话比我们中国发行的货币量也差不多，所以实际上规模并没有那么大，但是利差交易只是还会继续存在，只要日本央行保持一个比较低的利率在零利率左右，所以我们觉得在日本灾后重建慢慢稳定下来之后，可能利差交易套利交易又会开始活跃。

曾瀞漪：日本央行这么多的钱投到市场当中，当然就是希望日元不要涨的这么高，我们看到在七大工业国联合行动之后，日元兑美元的汇价已经从76.25战后以来的高位回落到一直保持在80、81这样一个水平了，但有人觉得其实这个价位对日本来说还是高的，到底日元的走势大家觉得80、81高了？仍然会坚挺在那，像以前那样？又或者是真的长期来说它其实真的会往下掉？

胡一帆：我们现在对资源的判断，在今后4—6个星期我预计日元会贬值到可能90左右兑美元。

曾瀞漪：4—6个星期之后就会贬值1美元兑90？

胡一帆：对。

曾瀞漪：这个波动跌幅是挺大的。

胡一帆：对，我们是基于这么几个判断，首先第一就是说，七国联合干预加上日本央行在市场上不断地增发流动性，实际上确实是会压低日元。第二、对心理因素也有个巨大的影响。再一个也比较主要的就是日本现在经济复苏一直乏力，灾后重建因为又有核辐射的威胁，然后各方面的因素大家可能对日本信心没有那么足。我自己认为日本的经济是在2009年、2010年房地产泡沫之后确实是一直一蹶不振，增长比较温和，在这样的状况之下，实际上在金融危机的时候，这样的经济状态是比较抗风险的，因为它已经跌到底部了，不能再跌下去，所以当美元急速下跌的时候，可能大家发现日本的资产保有率或者股价已经低于它资产的价格，所以他们会去购买，所以就形成了一股对日本投资的浪潮。

所以在2010年上半年日元股市是表现非常好的，在今后随着美元的恢复，随着美国企业的恢复，还有新兴国家的恢复，我想大家又会把这个钱通过套利交易投到这些国家，这样的话对日元就是一个下行的压力。所以我们判断可能在4—6个星期就会到90左右。