马俊：外企发债募资转投他国盛行于欧美市场

2011年05月08日 21:46
来源：凤凰卫视

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凤凰卫视5月8日《财经点对点》节目播出“马俊：外企发债募资转投他国盛行于欧美市场”，以下为文字实录：

曾瀞漪：如果这样听起来的话，人民币FDI对企业来说，第一个可以降低它们的融资成本，又可以增加它们在内地的使用是很方便的，但是到底它的操作方式是怎么样的呢？

马俊(德意志银行大中华区首席经济学家)：当然政策还没有出台，我自己的预计就是如果人民币FDI政策出台的话，它的模式很可能跟现行的外币的

FDI的模式是差不多的。

现行的模式就是你作为一个外资企业，你到当地的商务厅去获得审批，如果符合产业政策，如果符合FDI的政治性的要求的话，一般来讲就会得到批准，你可以把外汇换成人民币，今后通过基本上同样的程序，你就可以把人民币汇入境内做投资。

曾瀞漪：是，我们刚刚在听马俊讲的同时，同时也看到图表当中显示出你们做的调查，对企业来说这个人民币FDI是非常有吸引力的，另外来看你刚刚在之前也提到，人民币境外的第三方使用也可以扩大人民币的资产规模，什么是人民币的境外第三方使用呢？

马俊：这个概念很少有，恐怕我是最近第一次正式在中文当中提出来，其实第三方使用在其他国家的货币的离岸市场上是已经有很广泛的使用，比如说美国的美元的离岸市场，欧洲美元的市场上，我们估计现在有三分之一的债券是被第三方所使用。

这什么意思呢，就是非美国的企业在欧洲的美元市场上融得了美元以后，换成第三种货币，到了第三个国家去使用，对我们来讲，第三方使用的意思就是说，非中国大陆或者非香港的企业，在香港的人民币离岸市场上融得人民币以后，换成第三种货币，在第三国使用。

具体的操作上还有很多技术细节，比如说要通过一个交叉外汇掉期，把外汇的风险对冲掉，这样的话这个企业才有兴趣来(声音不清楚)，一家银行叫VTB，都已经在香港发人民币债券，听起来很奇怪，为什么这些机构要到这来发人民币债券，它并没有在中国的用途，它们发人民币债券以后，就通过我们刚才讲的(英文)，把它换成了一个第三方的货币，比如说欧元，几年之后要还债的时候，它再给它换回来，换成人民币把债券给还掉。

这个好处在什么地方呢，对整个市场的形成来讲，第一，它这个钱不会流入到大陆的境内，不会冲击中国的货币政策，第二，它可以在香港创造资产，这个债券已经发生了，债券就会留在香港，可以互相在不同的投资者之间交易的，有时候那些对冲基金持有，过一段时间可能是银行持有，就创造了有收益的资产的新的形势。

对发行者来讲，他有很大兴趣，比如说俄国的企业，即使很大的俄国企业，它在本国融资的成本是很高的，假设说典型的融资成本是7%，到了香港它发债的成本是3%，再加上一个2%左右的对冲成本，累计起来也就是5%的成本，对它来讲是一个巨大的财务上的吸引力。