稳定经济难遏通胀势头

2011年05月12日 07:30
来源：国际金融报 作者：周子勋

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国家统计局昨日公布了宏观经济数据。经初步核算，4月居民消费价格(CPI)同比上涨5.3%，比上月回落0.1%。1-4月份，CPI同比上涨5.1%。

单从数据看，通胀已经小幅回落；从结构上来看，在翘尾因素较高的情况下，食品价格等涨幅回落，显示出各项行政、货币的通胀管理措施效果初显。但是，如果从全球环境以及不确定的新涨价因素来看，中国通胀压力依然难言缓解，可以预期，全年保持相对高的通胀水平仍然是常态，货币政策的稳健势头也难以放松。

毋庸讳言，政策继续维持一个稳健局面的基础来自于整个经济的稳定，尤其是投资以及工业增加值方面的稳定，这个基础的稳定使得消费及出口两方面保持着较好增长。

首先，规模工业增加值虽然出现回落，但这一回落是紧缩政策需要的结果。数据显示，4月份，规模以上工业增加值同比增长13.4%，比3月份回落1.4个百分点。1-4月，规模以上工业增加值同比增长14.2%，比1-3月回落0.2个百分点。从环比看，4月规模以上工业增加值增长0.93%。环比的增长说明工业生产在4月份有所加快。

其次，投资的稳定显示目前经济增长处于平稳状态。数据显示，1-4月，固定资产投资(不含农户)62716亿元，同比增长25.4%，比1-3月加快0.4个百分点。其中，国有及国有控股投资22037亿元，增长16.6%。从环比看，4月份固定资产投资(不含农户)增长3.08%。1-4月，地方项目投资58593亿元，增长27.4%。从这个角度看，地方政府的投资已经成为投资增长的主要动力，尤其是在中西部地区的投资冲动使得资源能源矛盾非常突出。

事实上，近期蔓延全国的电荒就是很好的佐证。不能不说，自金融危机以来，地方政府的投资过快带来整个需求的过快增长，进而给能源资源供给带来重大压力。

这个形势在中西部地区尤为突出，从2009-2010年的数据来看，中西部地区的投资增速大大高于其他地区，对经济增长的拉动也显而易见。数据显示，1-2月份，中部地区的投资增速继续成为全国最高，东部地区投资恢复最快。这些现象都足以显示出目前的投资依然处于较高水平。

尤其值得注意的是，房地产投资在最严厉的调控时期依然成为投资增长的骨干。1-4月，全国房地产开发投资13340亿元，同比增长34.3%。其中，住宅投资9497亿元，增长38.6%。如此而言，房地产行业低位还非常强大，政策调控还需长期维持。

所以，投资以及工业生产的良好形势，为政策维持稳健奠定了基础，这两个因素的稳定也使得出口和消费保持平稳。

从消费层面来看，在物价持续上扬以及汽车消费优惠政策取消的状态下，4月份的社会消费品零售总额同比增长17.1%。尽管4月份汽车消费首次出现负增长，但只比3月份减少0.3%，对整体消费影响不大。

而令外界感到意外的是，进出口形势出乎市场预期，海关总署数据显示，前4个月，进出口总值为11003.2亿美元，同比增长28.5%。其中出口5553亿美元，增长27.4%；进口5450.2亿美元，增长29.6%；累计贸易顺差102.8亿美元，减少32.8%。但4月出口同比增长29.9%，当月出口值1556.9亿美元，刷新了去年12月创下的1541.2亿美元的历史纪录；进口1442.6亿美元，增长21.8%。当月贸易顺差114.3亿美元。这些漂亮的数据显示出中国外贸结构调整到了一个新阶段。

平心而论，一方面当前经济整体继续保持良好的运行状态，给政策调控奠定了基础和预留了空间。但另一方面，物价形势依然不容乐观，尤其是输入型通胀问题并不确定。4月中国经理人采购指数(PMI)为52.9，回到历史平均值以下，但是购进价格指数依然保持在66.2的水平，这个成本直接反映到了PPI指数上。4月，工业生产者出厂价格同比上涨6.8%，涨幅比3月份回落0.5个百分点；工业生产者出厂价格环比上涨0.5%；工业生产者购进价格同比上涨10.4%，环比上涨1.0%。由此可见，成本上涨的压力并不轻松。

总而言之，从未来的趋势来看，受周期因素(蔬菜价格反弹)、结构性因素(劳动力成本、租金)以及国际因素的多重作用下，中国通胀具备长期化趋势。而5月、6月的翘尾因素更高，可以预期，CPI涨幅会进一步扩大，政策维持稳健的态势不会放松。