2010年06月26日 20:30凤凰网财经【大 中 小】 【打印】 共有评论0条

凤凰网财经讯 由上海市政府和中国一行三会共同主办的2010陆家嘴金融论坛于6月25-26日在上海举行，本次论坛的主题为“危机之后的经济结构调整与金融变革”，凤凰网进行全程直播。6月26日，陆家嘴论坛专题会场七“债券市场发展与融资结构完善”。中国银行业监督管理委员会首席顾问沈联涛表示，债券市场可以给中小企业比较好的融资机会，在这一点上可以借鉴德国的经验。

以下是沈联涛发言实录：

[沈联涛] 谢谢主持人，关于债券这方面，我个人有20多年的参与这个市场的发展，因为我在马来西亚的时候80年代已经第一次去美国，学习他们的做法，在80年代初的时候负责马来西亚银行的监管，发觉银行的资源配置问题严重。来到香港之后也发觉同样的问题，香港也建立了香港按揭公司，也是比较成功。银行贷款是越来越多长期的，在货币冲击的时候银行挤兑的问题是非常严重的，所以没有一个好的债券市场长期负债维持住长期资产，整个金融体系很脆弱。在香港的时候给中国建议，用按揭债券市场债券化，建立中国债券市场的基础，一个债券市场不但预示按揭市场，有企业债券市场，有主权债券市场，但是为什么债券市场还是有点困难完全建立起来？主权方面银行之间的市场也是比较活跃了，企业还是很艰难，就是因为对企业治理结构的问题，但是债券市场是一个生态系统，不是单单建立机构，还是一个中心，就可以把这个市场建立起来。

[沈联涛] 看中国银行业里面交易史，风险管理和交易风险系统不是完全成熟，所以债券市场里面需要一大批交易员，交易员自己有很好的风险管理系统，如果要发企业债，谁审批？它的披露程序是什么？它的透明度有多大？有个中央结算系统，中央结算系统全部都有了，但是谁负责监管？问题现在很明显，中国的债券市场很难建立起来，是因为太多部门要管这一块。

[沈联涛] 但是我个人认为，你要建立什么债券市场是符合中国实体经济的需求？中国中小企业问题融资是一个大问题，这次债券市场危机出现在哪里？基本次贷危机在哪里？质量包装到一定程度以后谁都不管，卖出去之后没有管按揭的质量，但是买家可以考虑它的质量？也很难控制这个问题。所以德国一个专家说，在德国把这些按揭债券化，他就用中小企业的贷款是由银行负责，我贷。但是我把中小企业的贷款包装成一个债券，就要找一个评级公司评级，要评级两样东西，评级中小企业贷款的质量，然后再评级整个债券的质量。这一步骤非常关键，因为你如果有一个评级公司评级中小企业质量，给中小企业的激励机制，达到某个水平，你的贷款就可以等于间接的上市，可以升级。你做得更好，未来融资的机会更大，所以这个步骤，现在德国很注重中小企业的，在这个方面德国做得不错。

[沈联涛] 我认为我们这么做，第一给银行一个新的工具，第二我们给中小企业一个融资的机遇，一个好的机制，第三我们多一个产品进入这个市场，它的真正的资产质量会从透明度角度，从质量的角度比现在企业债券会好很多。谢谢！

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