汪小亚：目前通货膨胀的管理更多是通胀预期的管理

2011年05月19日 20:01
来源：凤凰网财经

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凤凰网财经讯 由上海市政府和中国一行三会共同主办的2011陆家嘴金融论坛于5月19-21日在上海举行，本次论坛的主题为“新时期的金融体系及其宏观管理”，凤凰网财经进行全程直播。中国人民银行研究局副局长汪小亚表示，目前通货膨胀的管理已经赋予了新的内涵。简单来说，传统的通货膨胀预期管理可能是一种硬管理的方式，借助于工具的管理方式。现在的预期管理可能是一种软管理的模式，借助信息以及相互的沟通，不是借助某一个单一的工具进行管理。

以下为发言实录：

连平：零利率对美国经济，尤其是对新兴经济体国家带来的影响是非常严重的，我们都感受到了，包括大宗商品大幅度波动，包括新兴经济体大量资本的流入，我们国家也首当其冲。现在有关技术上的探讨，先不问他了。

连平：接下来，要请其他的专家发言了，刚才麦金农先生讲到的问题对中国的通胀带来了明显的压力，对中国来说，管理通胀是一个非常重要的任务。那么，除了管理现实的通胀，对物价水平进行控制之外，尤其还要考虑未来的通胀预期如何来很好地进行管理。这个问题，我们是不是请央行汪小亚副局长来谈一谈她的观点。

汪小亚：很高兴参加这个会议，在座都是炙手可热的，我是默默无闻的。刚才麦金农先生提了很好的主题，就是零利率影响的问题。我觉得麦老师提的主题，把问题的层次提高了，而且放在一个国际的影响层面上来说的。这也是我们要继续学习和研究的题目。我今天想讲得题目就是，当前应该重视和加强通货膨胀管理的问题。

汪小亚：大家知道，2009年的10月，当物价开始上涨，国务院就提出要管好通货膨胀预期。2009年12月和2010年12月，都在强调增长和结构调整、管理通货膨胀的问题，强调了通货膨胀预期的问题。我今天就通货膨胀的预期问题，切合今天的主题，一个是货币政策，一个是物价水平，一个是流动性管理，这都与预期有明显的关系。我想讲三个观点。

汪小亚：第一，大家都知道通货膨胀预期的概念不是一个新鲜的名词，理论上已经有充分的论证了，有很深入的研究。但是，我觉得目前通货膨胀的管理已经赋予了新的内涵。简单来说，传统的通货膨胀预期管理可能是一种硬管理的方式，借助于工具的管理方式。现在的预期管理可能是一种软管理的模式，借助信息以及相互的沟通，不是借助某一个单一的工具进行管理。所以，是一种“上上策”的策略。

汪小亚：第二，正是因为通货膨胀的预期管理，从传统的状况向现在的状况变化过程当中，也让货币政策的理念有所改变了。我们说，在传统的预期管理的思维下，可能货币政策作为一种工程性的问题，比如说在传统时期，传统的预期管理模式中肯定强调货币政策、强调通货膨胀与失业率之间的选择和平衡的问题，就是孰重孰轻的问题，把航程驶向彼岸，达到目标。在现在的预期管理理念里面，货币政策更是一个策略性的问题。用一种工具或者用一些综合政策来影响大家对于通货膨胀预期的问题。在当代，这次危机也体现了。从危机里面可以看出，美国也有物价的问题。工具的选择里面也是，像麦金农老师所说的，强调零利率的方式来做，也出现了流动性限制的问题。流动性限制以后，美国对原来不怎么看重的数量性的工具重新用起来了，同时对于传统的方式也进行了运用。这是我说的第二点，管理预期方式的转变引起了政府的关注。

汪小亚：第三，当前在中国通货膨胀里面预期因素比较多。中国历次物价上涨过程当中，特别是1988年测算通货膨胀的时候，有10个百分点是因为预期所决定的。在这次物价上涨里面，很早就体现出来了，预期对于通货膨胀的影响，特别是我们做的居民储蓄问卷调查里面就发现了，大家对于通货膨胀的反映还是很强烈的。我想，在当前通货膨胀的情况下，预期的问题是不可忽视的。

汪小亚：正是因为现在的通货膨胀问题与预期有关，货币政策一个是要强调怎么测量、度量通货膨胀，测量的方法有很多，什么样的方法适合中国呢？第二，在预期管理当中怎么建立预期管理的机制，比如说引导，比如说透明度的问题。第三，要强调不管是宏观管理，还有微观管理的问题，我就简单说这些。