马文胜：通胀是一个货币现象 由于货币超发与商品涨了

2011年05月21日 10:05
来源：凤凰网财经

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凤凰网财经讯 由上海市政府和中国一行三会共同主办的2011陆家嘴金融论坛于5月19-21日在上海举行，本次论坛的主题为“新时期的金融体系及其宏观管理”，凤凰网财经进行全程直播。新湖期货有限公司董事长马文胜在“专题会场二：全球原油、黄金及大宗商品市场前景”上表示，我们现在讲“通胀”，这两个字用的是否准确？通胀是一个货币现象，由于货币超发了，大宗商品涨了。

以下为发言实录：

感谢主持人。应该说，全球各个国家宏观调控政策的变化对大宗商品的影响越来越大，大宗商品的大浮动波动成为一种常态。去年10月份开始的宏观紧缩政策，我们看到，经过6个月，我们现在M2的增长，4月份公布的数据已经降到2008年12月份以来的最低，贷款的增长率也是2008年12月份以来的最低，流动性得到了有效的控制。

效果是什么？我们大宗商品从去年11月份的高点在中国市场平均回落13%，美国的主要大宗商品市场回落9%。在春节过后，我们的宏观政策出台以后，无论我们的铜的价格还是天然橡胶的价格，都比海外平均低10%。随着海外对全球经济复苏进程信心上的一些担忧，海外市场也在回落，目前这个差距已经降到了3%。

大宗商品到这个位置是要反转还仅仅是一个回调？就这个问题我们研究所做了七个产业的调研，最终还是要看支持大宗商品的很多因素有没有发生根本性的转变。比如我们对玉米产业，我们现在已经在中国主要玉米的消费，比如华南地区已经做了三个产业链调研，在PTA产业，就是化纤产业，我们在浙江市场做了大量的调研。我们对螺纹钢市场，对油脂市场，前前后后我们做了七个产业链的调研。

调研过程中我们发现，每个产业链有共同的现象，对经济增速信息的悲观，造成很多企业不敢囤货，不敢恢复产能。这样的话我们看到，每个产业出现的现象就是大宗商品终端库存迅速地增加。我们看到现在油脂、大豆国外现在都是强势产品，但是最近还要进180万吨大豆，对国内的压力非常大。我们看到原油在涨，但是我们的塑料价格已经降到了低点，快到2008年金融危机之前的低点。塑料上游是原油，原材料价格在上涨，但是你终端产品的价格在下降，又说明了什么问题？就说明现在整个产业链信心不足。

我们在调研过程中又发现了一个现象，大宗商品降到目前的位置的时候，很多产业出现了订单恢复，出现了产能被动式增加。被动式增加就是订单来了，不是一种主动性的恢复，但是订单在恢复。比如说我们的棉花，大家都知道去年是最耀眼的一个品种，最高涨到3万5，现在已经回到2万5。

中国纱线的产能、棉纺产能转移到东南亚国家。为什么？由于我们的企业对期货市场的利用还不是非常娴熟，我们看到，都涨到3万以上的时候，可能这个时候才感觉紧张了，去订货，东南亚成本比我们低，我们发生了产业的转移。但是全球看需求量并没有大幅度的下降。

从这点来看，我们感觉需求还在。我们现在讲“通胀”，这两个字用的是否准确？通胀是一个货币现象，由于货币超发了，大宗商品涨了。我们这一轮大宗商品涨了，除了流动性之外，是由于新兴国家的需求增加，人工成本的增加，以及输入型成本的增加，不完全是一个货币现象。

如果不完全是一个货币现象，简单的用货币政策把价格打下去的可能性是不大的。我们通过这样的调研，我们感受到了，只要我们的宏观政策对于我们中国的经济不会产生很大的影响，大宗商品不会发生像2008年那样大幅度下跌。我也比较同意李总的说法，大的方面应该还是平稳上行的态势。这是我们调研下来的一个结果。

第二个我们感受到，现在中国的企业对期货市场的利用越来越成熟，也越来越积极。昨天我们在北京开了油脂大会，我没有想到去了400家企业。这些企业在讨论的时候对油脂油料，大豆市场全球的理解，我们因为有了期货十几年的发展，我们中国的企业认识已经很有高度了。

他们对价格的敏感性，有一家企业就讲了，企业的战略就是要建立价格敏感性的企业战略，价格的波动是决定我企业产能扩张和缩小最主要的依据，提高整个国际竞争力。我觉得中国的企业现在已经有了这样的意识。

还有一个体会，由于期货行业现在是25个大宗商品，涉及了主要国民经济的大宗商品，给大宗商品研究提供了很好的基础。这么多大宗商品，如果每个产业链都搞明白，综合起来就是中国的实体经济。这样的话，我们对中国实体经济的发展，对大宗商品的研究会更加有价值。我就先说这些多。