人民币升值解不了通胀压力

2010年11月30日 15:27中国经济导报【大中小】【打印】共有评论0条

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日前，我国2010年第三季度宏观经济数据出炉。前三季度，居民消费价格同比上涨2.9%，9月份居民消费价格同比上涨3.6%。而7月～9月，连续三个月CPI指数超过3%，且呈上涨趋势，表明我国通胀压力正逐步增大。

世界银行在10月19日发布的一份报告中称，中国可以通过引导人民币升值来抑制短期内可能面临的通货膨胀加剧之势。该行称，资产价格进一步上涨可能会严重威胁高速增长的中国经济。但是人民币名义汇率的逐渐升值可以帮助抑制通货膨胀压力。人民币升值可以降低进口成本，帮助抵消进口商品价格的上涨。

然而，自6月份央行重启汇改以来，人民币对美元已经升值了2%，物价上涨却不见缓解。那么人民币升值还能有效地抑制通货膨胀吗？

从统计数据来看，本轮物价上涨，主要是粮食、蛋、水产品、鲜菜、鲜果等食品价格的上扬推高了CPI指数。似曾相识的是，2007～2008年，我国同样面临着农产品价格上涨带来的较大的通胀压力。而那段时期，也是汇改以来人民币升值较快的时期。从2005年7月到2008年2月，人民币大约升值了11.5%，但在人民币升值的这段时间里，物价却是节节攀升，通货膨胀并没有因为人民币的升值而减缓，恰恰是在当人民币汇率趋于稳定的2009年，通货膨胀的势头才有所缓解。再看今年的数据，我国CPI指数一直呈上升趋势，同样没有因为人民币的升值而有所下降。

这说明人民币升值对抑制我国通货膨胀的作用是有限的。根据弗里德曼的观点，“通货膨胀无论何时何地都只是一种货币现象，即在一定意义上，通货膨胀是而且也只能是货币数量的急剧增加引发的，不是由于产量的增长所致。”事实上，我国近年来的通货膨胀，在很大程度上是由于热钱流入，导致流动性过剩而造成的。人民币升值预期，正是热钱流入的主要原因之一。医治通货膨胀，切实保障民生，重要的一环就是要消除人民币升值预期，防止热钱持续涌入。过多的热钱流入，就会进一步增加国内的货币供应量，从而加大通胀的压力。

然而不容乐观的是，美国等主要贸易伙伴，近来不断向人民币施加升值压力，鼓吹人民币升值论调，唯恐人民币升值预期逆转，给我国经济平稳运行带来了较大的困难。据央行的数据显示，截至今年9月末，我国外汇储备余额为26483亿美元，较二季度末增加了1940亿美元，其中9月份单月外汇储备增加了1005亿美元，为有统计数据以来的最高值。在外汇储备的快速增长中，就包含着热钱加速流入的因素。而美国、欧盟、日本等发达经济体经济的持续低迷，更加促使国际热钱流入我国。

因此，以人民币升值来抑制通货膨胀，可能会难以达到预期的效果，同时，还会对我国的出口企业造成不利的影响，部分地区的失业率可能会因此上升。抑制通货膨胀，一是要加快完善汇率形成机制，使人民币汇率步入双向波动的正常轨道，化解人民币升值预期；二是要采取趋于稳健的货币政策，回收过剩的流动性。

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