许小年：别拿热钱吓唬自己不敢加息天下没有免费午餐

2010年11月24日 12:02东方早报【大中小】【打印】共有评论0条

早报记者罗晟

针对近期国家对物价的全面调控，光大证券首席经济学家潘向东对早报记者表示，近期行政干预的目的是将物价调整到4%以内的可控范围，而不是简单地把物价压低。

潘向东认为，在收紧货币存在较多顾忌的情况下，通过行政手段临时调整物价是一个次优选择。当局的政策目的是防滞涨，而不是防通胀。所谓滞涨就是在通货膨胀较高的情况下，经济增速出现下滑。这一轮自2008年底以来的经济增长是在刺激政策下实现的，并不很稳固，又面临较高的通胀压力。若只单一地收紧货币，会使得经济增速下滑，同时海外货币环境宽松，难以使国内的通胀下降。

申银万国首席宏观分析师李慧勇认为，行政手段调控物价到一定程度会扭曲市场价格，但在短期物价压力高涨的情况下，该手段仍是利大于弊。

潘向东认为，在2007年，中国面临防通胀和经济过热的问题，政策当局主要是从货币政策角度控制物价，行政措施仅是一些配套临时措施。而现在中国面临防滞涨问题，为保增长，货币政策不能收得太紧；为控通胀高企，故当局只能主要通过行政手段来平抑物价。

潘向东认为，目前平抑物价的行政手段，更多是当期涨价因素的递延。当局把一部分当前需要涨价的因素递延到未来上涨，以化解当前较高的通胀压力。比如水、电、气价格、粮食价格的调整，可以在未来物价压力较小的时候进行理顺。

行政手段是否会扭曲物价？潘向东认为，这只是特殊时期采取一些非市场化的手段。以美国为例，作为一个市场化程度较高的国家，它也在采取货币刺激政策，来防止物价过低，陷入通缩。

潘向东预计临时行政干预措施会持续到2011年春节之后结束。在近期海外货币环境可能进一步宽松的情况下，国内通胀压力不会明显减小。

中欧国际工商学院金融系教授许小年对早报记者表示，政策当局应权衡控通胀和防热钱的利害关系，“应通过利率调整，直至通胀预期消失。但别拿热钱吓唬自己不敢加息。天下有免费午餐么？宏观经济政策永远是权衡利弊。每一项政策都是成本和收益。要控制通胀必须加息，其成本就可能是准备有热钱进来。当局要是害怕热钱进来，就得接受通胀高企。”

中国发展研究基金会项目官员俞建拖对早报记者表示，不管是未来再次加息或提高存款准备金率，还要注意防止货币政策收紧对实体经济的负面影响。当局可在货币政策上加紧控制通胀的力度，但是在财政政策上还要保证民生领域和中小金融机构的支持力度，避免市场供给出现问题。俞建拖还建议，当前仍有必要通过人民币汇率的进一步调整来减少通胀压力。

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