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了解国际资本市场及最大化企业估价论坛实录(3)

2010年12月13日 11:01凤凰网财经【大中小】【打印】共有评论0条

提问：

我有两个问题，我觉得刚才你说了在香港上市的好处，比在美国上市有一些好处。我想问一下，在香港上市的话，公司可能没办法得到一个很好的销售价格，而且明天可能会有专家讲到更多的公司职责。但是跟美国上市相比在香港上市会更加容易一些。

李大诚：

因为在美国的要求比香港的要求更复杂一些，首先在香港你首先需要公布信息，因为不同的地方它的监管框架是不一样的。在美国当你披露了所有的真实信息之后你是可以上市的，在香港监管者要看一下你披露的信息，你需要给更多的信息，还有比如你缺了什么材料等等。在美国有这样的情况，在香港也有这样的情况，我觉得在香港的门槛相对要低一点。在美国我们也应该注意到，有些公司它能在香港上市，但是却不能在美国上市，有些时候有团体诉讼的出现，主要是由于信息披露不完整引起的。

Eric L.SCHMIDT：

在纽约市场当中，如果有145家发起了共同诉讼的话，7家是来自中国的公司，他们到底是OTC或者是主板市场上的公司呢？

李大诚：

我觉得应该是OTC，我想到的主板上市只有一家，但是绝大多数OTC公司，因为在OTC上市很容易，我们不需要太多专业律师事务所的帮忙就可以上市。它可能去一个投资者被拒绝了，去另外一个投资者那里又被拒绝了，他们还是希望以最低的成本去上市，有的人告诉他你用什么样的成本就可以上市了，在哪儿找律师等等。但是往往有些建议是不正确的，一旦你这样上市之后，可能会有人诉讼你，因为你在美国有很多的法律监管，因为它重视自由市场。所以说在这样一个自由市场上面，也允许投资者有权利去诉讼一些公司。如果说这个公司他没有正确的披露他的信息，投资者有权利去诉讼。

在香港的话绝大部分公司，它的诉讼并不是很多。因为在上市之前都会有监管者的批准流程，但是往往也会出现一些欺诈或者是错误的情况发生。所以在香港有很大的提供证据方面的工作。但是现在也会有欺诈或者是诉讼，但是在香港市场这样更难。

提问：

我的问题是刚才李大诚先生讲了在香港上市的好处，集体诉讼很快也要在香港实施了，因为现在的法律委员会在上个月已经决定在香港股票交易市场应该有机体诉讼的规定。分众公司已经上市了，不管是在香港或者是在美国上市，你们还有机会再从头做起，如果让你们再选的话你们会选择香港，还是选择美国呢？

徐舸：

我可能还会选择美国。

提问：

为什么呢？

徐舸：

由于现在监管的问题，我们可能要回答更多的问题，我们要用很多的时间跟香港股票交易委员会打交道，我们IPO的时机是非常关键的因素，你是否能够想象在我们没有上市之前，我们会被并购，由于时机的问题现在我们是并购别人的公司，如果再做一次的话我们还是首选美国上市。

Eric L.SCHMIDT：

如果我们去看一下，有些公司觉得在美国市场价格被压低了，有什么样的战略让他们的价格不这么被压低，如果他们觉得股票价格被压低了，他们可以做什么样的事情来改变这个结果。

何弘：

这是一个很难回答的问题，如果它的股价过低的话，可能还是有原因的，这是一种被低估的感觉，这些分析家是非常忙的，他们到处出差。比如说中国的公司，他们比较远很难了解他们。所以他们会说，如果你在这个业务中，这就是我对你们业务的想法。因为其他行业的人或者我认识这个行业的人，他们属于这种情况，把你放在这一类的公司，所以你们的公司会被低估。你们可以做的是帮助分析家了解你们的公司，积极的向分析家提供你们的信息，这是非常重要的。因为往往我们在观察公司的时候，我们会说A公司、B公司，也会说中国的公司和海外的公司，其实A的股值和B的股值是不一样的，如果他们的目标客户群体，如果你们想吸引观众的话你们要找到你们企业跟其他企业不一样的地方，就可以把这种信息提供出来，并且去证实这个信息，让这些分析家知道你们的情况，这是非常重要的。

除此之外，你们能够做的就是要提供更多的回报，如果你们不断的超出人们对于你收入的预期，最终人们是不会低估你的。

李大诚：

你们有战略性的投资者，如果你们已经上市了，你们的价格较低，你们可以找所在行业的战略投资者。比如说你是农业的，你在特定的行业中，你找比较好的中国之外的公司，你们可以跟他们学习，他们还可以给你们一些方法。

另外一种是金融战略性投资者，比如说有很多情况下，你进来的时候是私募基金，他们可能进一步的低估市值，这些投资者知道他们会帮助企业重新进行调整，这并不仅仅是执行的问题，还要有很好的媒体报道，这样也可以提高你的价值。

何弘：

如果你是上市公司或者你是中国的私营公司，如果有很大的跨国公司想买你们20%的股份，人们对你是看好的。但是由于中国的经济不断的增长，而且增长非常的快，也非常的稳定。所以中国的公司，他们已经达到了某种规模，他们也有全球的野心，他们想成为世界上的第一到第五名，如果你是跨国公司，他们通常把中国的公司看成一部分。你们增长的雄心受到冲突，你想成为第一名，但是你的战略投资者希望你成为第一名中的一部分，要看你们的业务是多大，你一定要确保有同样增长的空间。

对于战略金融投资者来讲，我们先考虑一下像我们这样的基金，如果我们投资一个上市公司，我们进来之后会有折扣，可能是10%到12%的交易价的折扣，创办人会说没有问题，我有我们公司50%的股票，现在我要给你们折扣，如果你们认为它有足够的价值，可以给你带来战略性的价值，你就不要50%到100%的股票，你可以只有30%到40%的股票，你可以问一下这个价值到底在哪里，外面的投资者可以给你们提供什么样的帮助，如果你的股票在市场上表现不好的话。

Wayne WEEBER：

我只是想回应一下质量问题，因为对于我们在硅谷的人来说，99年有一个网络市场泡沫问题，当时的网络泡沫并不是质量问题，我们发现它只是一些泡沫。我们开发了软件，我想这种软件肯定会很棒，我想成为上市公司明天会套现几百万美元，有很多公司出来的时候都是这样做的，美国的泡沫终于破灭了，当时造成了很多新的监管。所以我们在这里听到很多中国公司正在稳定的进行开发，所以他们着重质量，这让人听起来是非常让人放心的，因为当年的网络泡沫实在太疯狂了。

Eric L.SCHMIDT：

我们再说一下技术问题，因为技术还是影响了你们公司的营业模式。

Wayne WEEBER：

我们要成为上市公司的成本，不仅是银行或者是分析家，或者是律师事务所，或者是会计师，如果你想要成为上市公司，有一系列新的学习曲线来提交你的报表或者是其他的财务报表，这样让投资者有一个工具，他们上了网站之后就可以直接的把公司的信息传出去，而不用自己做很多的报告，但是这是一个非常昂贵的事情，我们又回到刚才所说的主题，不断有新的规则出来，这会给你的公司带来新的成本，因为他们需要了解新的规则，你们可以聘用一个团队不断的跟进所有的法律法规，有的时候你也可以进行外包。

Eric L.SCHMIDT：

现在还有时间回答一个问题。

提问：

我的问题是关于CFO的，在一个公司打算在美国进行上市的时候，我们看公司CFO的候选人，在这里我们听到你们各位讲到了首席财务官的资质问题，要跟投资者进行沟通的问题，他需要什么样的资质，他应该有产业的背景，还是应该具有技能的CFO，还是应该具有其他什么资质。

徐舸：

对于这个问题有一个非常典型的答案，你必须要雄辩，还要英语比较流利，你还要了解业务，但是这样的CFO很难找到，你必须要付出昂贵的价格。另一方面，如果你真的找不到这样的理想人选，最重要的一点就是找到很好的控制者，来确保所有的数字都是没问题的，我们在找CFO的时候，可以在IPO之前的六个月或者是更晚的时候来找CFO，CFO没有时间研究你们的业务，以及去了解每个数字后面的意思。

在这样的情况下会在公司和CFO之间缺乏信任，比如说我公司三个月就要IPO了，人们告诉我尽量把公司的股价卖高一点，我会很惊恐。但是如果有一个很好的控制者，他有很好的资质。比如说来自于四大会计师事务所并且曾经做过IPO的话，我想双方会有更多的互信，也让你更多的信心宣传这个公司。一个很好的CFO和很好的控制者，他们是很好的一对搭档，如果没有很好的控制者更早的找CFO，CFO可能要了解会计，一种是投行的背景，一种是会计的背景，对我个人来说，我认为会计背景的CFO更好，他可能不会像银行家一样这么善变，但是他会确保所有的数字没有问题，而且他还可以身体力行做很多事情。当公司在股市上很多问题的时候，这些问题都是来自于会计，而不是其他方面的。

总而言之，如果你们要选CFO的时候，你们可以选择一个有会计背景的CFO，或者是投行背景的CFO。

李大诚：

我们是两个CFO，如果你们需要的话可以打电话给我们。

Eric L.SCHMIDT：

现在我们这一部分已经结束了，让我们感谢所有的发言嘉宾，谢谢你们刚才的评论，谢谢大家。