内幕交易调查也当信息透明何时解决信息不对称

2010年12月13日 15:19投资者报【大中小】【打印】共有评论0条

“求真相，盼辟谣。”这是当下网络微博里极爱用的一句话，每当传言、谣言充斥，这一句话出现的频率就超高。

最近基金业“地震”一场接一场难以消停，一些市场人士还将11月中下旬的市场短期暴跌归咎到基金业数名“大鳄”被调查，但半个多月以来，所有媒体或舆论的证实证伪几乎都来自“道听途说”。这场“监管风暴”是真刮还是假刮？确有其事还是纯属谣言？监管部门至今没有相对明确的说法。

寂静的证监会意味着什么？是好，还是坏？我们目前唯一可以确定的是，混乱的信息已给投资者制造了投资烦恼。比如，因为担忧中国最大的基金公司华夏基金总经理范勇宏被查属实，一些投资者选择了赎回手中持有的华夏基金份额。

我们期待监管部门能在混乱的消息战中更有作为，尽可能的帮助投资者厘清投资环境，还原事实真相。市场希望信息透明，且更希望准确透明，而不是混乱透明。

传言紧跟五部委联手行动

从源头看，最近的监管风暴发端于11月18日国务院办公厅转发的中证监、公安部、监察部、国资委、预防腐败局等五部委《关于依法打击和防控资本市场内幕交易意见》的通知。

与这五部委“宣言”相伴而来的，是近期资本市场充斥着“被立案调查”的传闻。先是私募大佬李旭利去职上海重阳，被传闻“边控”；接下来是多位基金公司总经理接受调查，范勇宏以及南方基金总经理高良玉都成为传闻主角；而最新的消息是，市场又传言国海富兰克林基金公司原基金经理黄林遭立案调查。

但这并非基金界“谣言”满天飞的开端。早在今年8月间，从光大保德信基金跳槽到中欧基金的基金经理许春茂，传遭监管调查，但事情至今未有定论。

10月25日，上海重阳投资公司合伙人李旭利以“个人健康原因”忽然辞职，在加盟重阳投资之前，他曾任公募基金——交银施罗德投资总监，并任交银施罗德稳健配置基金经理。

很快市场即开始传言，李旭利辞职其实是因“涉嫌内幕交易被调查”。11月22日，李旭利在接受一家媒体电话采访时表示，“不知道自己被调查”。而其究竟是否涉嫌内幕交易，目前有关监管层一直未有明确说法。

不透明之处让市场很受伤

更重磅的炸弹还在后面。

自11月11日起，有关范勇宏被“双规”的传闻就甚嚣尘上，甚至一度引发A股市场波动。11月17日晚上，华夏基金发出澄清邮件。在邮件中，华夏基金新闻发言人张后奇表示，针对华夏基金和范勇宏的谣言完全是无中生有，纯属恶意中伤，没有任何事实依据。“我们不清楚恶意造谣者的动机是什么。”

张后奇同时提及，10月份以来，市场强劲上涨之后，不排除有人故意编造、散布谣言，中伤他人，从中非法牟利。对此，广大投资者要特别提高警惕。

在他看来，股票市场是一个高度受信息影响的市场，各种信息鱼龙混杂。这其中既有真实的信息，也不乏别有用心之人刻意编造的谣言。因此，一方面，所有市场参与者都应加强自律，遵守社会公德，不造谣、不传谣；另一方面，作为基金管理人，他们也提醒广大投资者保持清醒的头脑，明辨真伪，理性投资，不要被谣言所误导，造成不必要的投资损失。

诚然，从基金公司角度出发，及时、适当的对投资者进行提醒十分有必要。但回过头来看，在传言如此嚣张的背后，主管部门是否也应有所作为？

近期，经济学家吴敬琏表示，中国股市存在操纵市场或内幕交易，股市要实现正常化，需要解决信息不对称的问题。我们期待，当市场满溢种种传言时，监管部门能及时通报相关信息，免得市场猜来猜去产生波动。监管层如果总是让市场在传言声中度日，背后的奥妙就值得揣测。

美国监管风暴的借鉴

非常巧合的是，近日美国也对“内幕交易”大打出手。

11月22日，美国监管机构对一些对冲基金突发性检查，FBI官员们手持法院搜查令针对内幕交易对若干对冲基金进行突袭，其中包括了诸如Diamondback资产管理公司等被市场人士熟知的大型基金。

虽然目前此项调查还在取证阶段，并未有任何起诉被提出，但该行动无疑在华尔街投下了一颗重磅炸弹，仅在星期一当日，美国银行、花旗、高盛、JP摩根以及摩根士丹利等几家投行相继被狙击，单账面上就损失了约150亿美元。

未来的三个月内，华尔街的基金经理们面临较大的赎回压力是大概率事件——这也正是引发我们对国内基金市场的传言若继续升级，可能进一步导致市场无谓波动的担忧。

同时，我们也注意到，从技术环节看，内幕交易用传统的方法调查取证非常困难。因为在金融信息爆炸的时代，不论是博客、微博，还是在线新闻信件，都让内幕交易者很容易辩称，消息是来自于某个公开来源。

内幕交易的取证和界定，确实都需要与时俱进了。比如，借助成熟的海量数据挖掘技术，SEC（美国证监会）发现问题并不是最大难点，难点在于，监测到交易数据的异常，如何区分纯粹的投机行为和内幕交易？又如何证明猜想？所以以往处理涉黑案件的利器——窃听，首次大放异彩。

我们可以预期这次华尔街的突袭将持续一段时间，但政府以及监管者们如何在保证金融市场以及经济环境稳定，和重塑华尔街投资行业的诚信之间做出权衡，将会是未来一段时间内博弈的关键。

此博弈的逻辑，放在国内市场也同样客观、真实。对于处在私募基金行业发展初期的中国，无论是监管机构，还是私募基金经理们，或许都能从美国的监管风暴中得到一些启示。

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