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南京银行：业绩增长好于预期维持买入评级

2010年10月29日 12:04凤凰网财经【大中小】【打印】共有评论0条

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南京银行2010年3季报点评

信达证券饶明

2010年10月29日

1. 公司业绩略高于先前预期

2010年3季报显示，公司实现营业收入39.54亿元，同比增长52.34%，实现净利润18.31亿元，同比增长49.54%。实现全面摊薄每股收益0.77元。略高于我们先前的预期。

2.净利息收入和净手续费及佣金收入成为推动公司业绩增长的主要因素

截止9月末，南京银行实现净利息收入33.28亿元，同比增长49.10%，尽管较6月末略有回落，但依然处于较高水平。净利息收入的高速增长一方面是由于公司资产规模同比增长了35.48%，达到了1985.69亿元，另一方面是由于公司的净息差的回升。我们经测算，9月末公司的净息差回升到了2.55%，较6月末提高了8个BP，也较去年同期提高了7个BP。

公司实现净手续费及佣金收入3.67亿元，同比增长48.36%，在营业收入中的占比提高到9.27%。

2.资金来源得到加强，为后期扩张夯实基础

截止9月末，南京银行的总负债上升到1847.18亿元，同比增长37.12%，高于公司总资产的同比增速，在银行业总负债中的占比也上升到了0.22%，较年初提高了0.04个百分点。从公司负债的主要来源存款来看，由于企业存款的增加，存款规模实现了高速增长，达到1348.05亿元，同比增长率高达38.20%，高于贷款规模24.82%的同比增速，公司的存贷比继续下降到了57.84%。这将为公司后期的各项业务发展起到一定的资金支持作用。

3.成本收入比保持稳定，维持在28.71%

截止9月末，公司由于各项业务的发展，尤其是新设分支机构及网点搬迁购置房产、办公设备增加，业务及管理费用支出增加，费用总额上升到11.35亿元。但总的来讲，公司的成本控制能力良好，成本收入比较6月末只是略有上升，维持在28.71%的较低水平。 4. 不良贷款率首次下降到1%以下，全年不良贷款将实现双降的目标截止9月末，南京银行的不良贷款继续保持了双降的态势。不良贷款余额由6月末的8.04亿元继续下降到7.80亿元，较上季度末减少了0.25亿元，较年初减少了0.36亿元。不良贷款率由6月末的1.05%下降到了0.98%，较年初下降了0.24个百分点。从不良贷款的构成看，次级类贷款和可疑类贷款在总贷款中的占比均较6月末有所下降，不过损失类贷款余额及其的占比却有所上升，损失类贷款余额上升到了0.57亿元。我们预计，公司在年末不良贷款实现双降没有悬念。从拨备覆盖率看，截止9月末，公司的拨备覆盖率上升到了222.71%，较6月末提高了19.02个百分点，较年初上升了48.97个百分点。拨备余额在总贷款余额中的占比，维持在2.23%，能够有效地覆盖可能出现的信贷风险。

5. 资本充足率下降到了10.48%，年内有望及时补充

截止9月末，公司的风险加权资产净额上升到了1208.98亿元，同比增长了40.61%，在总资产中的占比上升到了60.88%。资本净额也较6月末有轻微下降，余额为126.72亿元。公司在9月末的资本充足率下降到了10.48%。不过，公司配股融资50亿元的申请已经获得证监会批准，预计年内将会完成，公司的资本充足率有望达到15%左右。

6. 盈利预测与投资评级

根据3季报提供的信息，我们对估值模型中的参数及假设进行了调整，预计，南京银行2010年和2011年净利润将分别实现同比增长48.14%和35.40%，以今年9月末的股本数计算，对应的EPS分别为0.96元和1.30元。以10月28日的收盘价12.95元计算，对应的PE分别为13.51倍和9.98倍。

我们对南京银行维持“买入”的投资评级。