2010年10月22日 08:02深圳商报【大 中 小】 【打印】 共有评论0条

受到估值较高、上半年电信固定资产投资下降和3G用户数发展低于预期的影响，最近半年通信板块整体没有出色表现，与上证综合指数的表现基本持平。目前通信板块10年动态市盈率为35倍，相对上证指数16倍的估值依然偏高。

今年上半年电信子行业固定资产投资914.8亿元，同比大幅下降29.2%。考虑到中国移动今年将部分投资推迟到了下半年，以及今年总的通信固定资产投资目标，我们预计全年电信固定资产投资额3400亿左右，四季度投资额将在1600亿左右，分别同比下降8.7%和2.8%，明显好于上半年，将有助于通信行业上市公司的业绩提升。

3G用户数增速明显，年底3G用户数有望达到4500万户。用户终端、网络覆盖和互联网应用等方面问题都限制了3G用户的发展，我们认为这些问题将在四季度和2011年获得明显改善。四季度3G用户数将加速增长，年底3G用户数有望达到4500万户。

移动和宽带用户数将保持前期的稳定增长。截至今年8月，我国共有移动用户8.23亿，宽带用户1.19亿户，同比增长15.84%和22.20%。

建议四季度重点关注估值合理，业绩增长空间明确，受益于电信固定资产投资和3G用户数发展的子行业，其中关注收益于三网融合和国家政策的光通信行业、受益于3G用户发展并且市场空间广阔的移动互联网行业、三家运营商大力发展并且即将取得突破的移动支付业务，建议关注的公司是：中天科技、亨通光电、拓维信息、北纬通信、国民技术、新国都。

(德邦证券李项峰)

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