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三季度优秀基金经理访谈录：四季度震荡走高抗通胀与新兴两手抓(4)

2010年11月07日 10:16证券市场红周刊【大中小】【打印】共有评论0条

三季度混合型基金第二名：大成财富管理2020

三季度净值增长率：28.28%

前五大重仓行业：食品饮料；医药生物制品；机械设备仪表；批发和零售贸易；信息技术业

前十大重仓股：海正药业、泸州老窖、重庆啤酒、苏宁电器、水井坊、中国平安、东阿阿胶、伊利股份、国电南瑞、国电南自

大成财富管理2020基金曹雄飞：长期看好大消费和新兴产业

-《红周刊》记者张锐睿

四季度投资难度加大

《红周刊》：三季度大成财富是如何获得良好投资收益的？

曹雄飞：三季度初，我们的投研团队就已经预判中国经济在6、7月触底，其后环比将会有明显反弹，因此，我们对市场的基本判断是整体向好，结构分化。所以我们采取了高于行业平均仓位的策略。另外，考虑到经济基本面在数据上依旧不明朗，房地产调控政策的预期和银行监管政策的压制，我们大幅降低以银行、地产股等为代表的主要指标股的配置，超配了新兴产业、大消费、TMT(科技及传媒)、小金属等行业。幸运的是，三季度市场的运行基本上符合我们的预判，分化极为严重，超配的资产在三季度继续表现优异。

《红周刊》：在三季报中，你提到四季度投资的难度较三季度加大，主要是在哪些方面？

曹雄飞：我们认为，四季度的经济基本面将有这些特点：发达经济体经济增速回落，量化宽松政策再次推行，汇率战争有可能蔓延，商品价格继续走高。国内方面，通货膨胀和本币升值压力加大，房地产市场调控政策出台，外需可能环比显著恶化。依目前的状况判断，在管理通胀预期和严厉调控房地产价格过快上涨的因素下，货币政策依然维持偏紧，地产政策和地产的量价仍会反复波动，经济增速环比继续回升。因此，四季度的中国股市大概率上震荡走高。在流动性冲击下，各类资产可能都有投资机会，市场风格及行业轮动加剧，组合管理难度较三季度明显加大。

《红周刊》：美联储启动第二轮定量宽松计划对中国股市会产生什么影响？对于未来的大盘你怎么判断？

曹雄飞：量化宽松的货币政策会导致美元汇率大幅下挫，而美元汇率的变化将对煤炭等资源板块带来估值修复的契机，并且将会导致黄金以及有色金属价格上扬。总的来说，定量宽松之后，人民币升值、通货膨胀、商品泡沫、资源价格重估将成为投资主题。

对于未来一年股市走势的判断,我认为整体上仍然是震荡小牛市,大盘会有不高的正收益。目前银行、地产等周期性行业的估值已经开始具备吸引力，周期性行业将出现阶段性机会。之后，传统的蓝筹股、周期性股票和大消费类、新兴产业股票的估值开始进入均衡阶段。市场对每个行业都是公平的，回到“每个行业都有机会”的阶段。但正是在这种环境下，个股表现会因为其本身的基本面因素不同而出现分化，那些业绩增长超预期、具有高成长性的个股就会有机会。

依然看好消费和新兴产业

《红周刊》：医药板块和食品饮料是大成财富管理2020基金持仓较大的板块，四季度是否依然看好？

曹雄飞：“调结构、促民生”依然是政策主线，符合国家政策调整方向和居民支出结构调整的消费、医药板块长期来看机会巨大。尽管这些行业在估值上可能会出现阶段性波动，但是却有望获得长期超额收益。

中国的消费升级在一线城市已经基本完成，未来，随着城镇化及产业转移的推进，一线城市与二线、三线城市生活差异收窄，这将带来10亿人口的消费升级，从而给中低端消费企业带来巨大的发展空间。当然，短期看部分公司的估值不太具备优势，但如果把目光放得更长远，医药、家电、汽车、商业、食品饮料等内需板块，2011年的行业整体估值将不到25倍，部分优质公司甚至更低，如果在政策以及经济的拉动下企业获得超预期的成长，这些板块获得长期超额收益的概率更大。

《红周刊》：新兴产业范围很广，哪些领域值得重点关注？

曹雄飞：新兴产业的发展潜力不容小觑。1995年美国标普500指数里，IT行业市值占比只有8%，而到2000年时，这个数字就扩大到29%。中国以后肯定也会是这样的趋势，长远看，在未来五到十年里，新兴产业的股票市值在整个A股市场上所占的比重会大幅提高，所以，在这些行业里挑选个股将可以获得巨大的超额收益。这也是我们目前投资必须强调的一点，关注长期经济格局变化。

“十二五”规划的重要任务包括扩内需、调结构、节能减排等，其中调结构是重中之重，所涉及的七大新兴战略产业，每一个都蕴含着巨大的投资机会。综合考虑未来两到三年的增长空间、行业壁垒和相对估值，智能电网、节能环保、三网融合、触摸屏这几个子板块，最值得关注。-