掘金半年报：四家公司业绩高增长有望延续

2011年09月02日 02:25
来源：中国证券网－上海证券报

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编者按：上市公司半年报披露刚刚收官，其间尚有不少信息值得挖掘分析。比如，分析那些主营收入与盈利都双双大增的公司，其增长原因是什么，这些因素在下半年会否继续发酵？如果答案肯定，那么这些在半年报中脱颖而出的公司还将续写高成长故事。本期公司价值版就筛选了4家高增长公司，通过采访公司人士及行业研究员，我们发现，这些公司主业及盈利大幅增长，首先得益于所在行业的高景气度，比如东软载波与新联电子，都受益于智能电网的快速发展；其次，公司在行业当中优势突出，拥有核心技术或产品；第三，激励得当，企业有动力积极抢占市场，不满足目前的优势地位，比如新都化工与江南水务，都积极延伸产业链，向外地扩张。可以预期，在宏观经济不发生大的变数下，这些公司至少在未来1年内业绩还将高歌猛进。

紧贴行业增长节奏 东软载波5代芯片添想像空间

⊙记者 吴正懿 ○编辑 全泽源

国家智能电网提速为东软载波提供充分的用武之地。今年上半年，东软载波盈利翻倍，行业龙头地位不可撼动。领先的技术优势、稳定的客户认可度，以及国网电表集中招标模式的转变，或将使东软载波在行业内一骑绝尘。而方兴未艾的智能家居市场，为公司盈利前景增添无限想像。

半年报显示，东软载波实现营业收入1.57亿元，同比增长90.4%；净利润7565.4万元，同比增长104.8%。报告期内，公司主业保持了良好的发展势头，盈利能力不断提高。其中，低压电力线载波通信产品的收入比重达94.37%，同比增加0.65%；产品毛利率为64.87%，同比增加0.91%。

东软载波的主要产品为载波通信芯片、智能集中器等。其中，载波通信芯片集成于载波电能表或者采集器中，用于自动抄读电能量数据，是电网公司用电信息采集系统的核心部件。

可以比照的是，尽管行业景气度较高，但东软载波的竞争对手福星晓程上半年业绩平平，其实现营业收入1.1亿元，同比增长2%；净利润3728.06万元，同比增长10.3%，且产品毛利率出现不小的下滑。东软载波的招股书将福星晓程视作“主要竞争对手”。2008年、2009年，福星晓程载波通信芯片销量分别为170.75万片、259.1万片，东软载波的销量分别是361.7万片、422.15万片。从2010年度及今年上半年业绩看，东软载波与竞争对手的差距正逐渐拉大。

作为电能表生产商的上游芯片供应商，东软载波与国家智能电网建设进度息息相关。有研报称，2010-2015年是智能电表更换时间窗口，较低的智能电表渗透率、庞大的替换需求以及新增需求，使得智能电表需求量进入快速成长期，从而带动载波通信行业进入快速成长期。

今年以来，国家电网公司已集中招标采购四批电能表项目，给上游芯片厂商带来源源不断的订单。“国家电网采购电能表一般是每季度1次，全年4次，但今年一季度连续招标2次，全年应该有5次。”东软载波董秘王辉对记者说，电能表中标企业一般在招标结束1个月内向上游公司下达订单，因此今年公司订单比较饱满。

华鑫证券研报显示，载波电表在国家电网智能电表招标中占比呈上升趋势。2010年第四批为36.91%，2011年第一批为33.87%，2011年第二批为39.58%，2011年第三批为42.58%，“意味着载波通讯芯片及相关产品的市场容量增大”。

另一利好因素是，今年国网电表集中招标采用了“次优价中标”模式，不再以价格为主导，而是综合考虑产能、质量、交货准时性等因素，电表生产商的毛利率水平有望得到改善，进而消除电表生产商将价格压力向上游芯片供应商转嫁的情形。王辉表示，南方电网统一招标模式2011年处于试点阶段，未来会使公司产品拥有更大的市场空间。

募投项目方面，东软载波上半年已完成4代载波通信芯片的验证测试工作，并实现量产，预计今年第四季度可实现销售；第5代芯片的设计工作基本完成，第三季度进入关键的版图设计与验证阶段，预计2012年下半年实现量产。“4代芯片在体积、功能等方面比现有的3.5代更具优势，制造成本将进一步降低。”王辉表示，5代芯片将推动技术的更新换代，使产品应用领域拓展至家庭显示单元、智能家居等方面，并为建立一个通用的、标准的、开放的、基于电力线通信的网络平台提供基础。

券商研报认为，从长期角度看，电力线载波通信芯片在智能家居领域的应用将带来新的需求，成为继智能电网之后又一个新兴领域。届时，智能电表每年的更新需求和新增需求为东软载波提供稳定的现金流，而智能家居行业的需求将推动公司营造新的盈利点。