掘金半年报：四家公司业绩高增长有望延续(3)

2011年09月02日 02:25
来源：中国证券网－上海证券报

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延伸产业链+谋异地扩张 江南水务力拓成长空间

⊙记者 施浩 ○编辑 全泽源

依托江苏省江阴县经济发展的强劲引擎，利用自身的区域垄断优势和先进的技术管理，江南水务上半年盈利近乎翻倍。公司一位内部人士对记者表示，随着产品线的逐步拓展，公司有望继续稳步前行，此外相比于周边地区较低的水价也给了公司一定的提价空间，从而进一步增强公司的盈利能力。

江南水务半年报显示，受益于供水量的提升以及去年水价上调，2011年上半年，公司实现营业总收入2.4亿元，比去年同期增长28.72%，实现净利润5437万元，比去年同期增长95.68%。

公司内部人士告诉记者，公司业绩的大幅增长主要依托江阴较为发达的地方经济和公司自身的产品结构所致。据介绍，江阴地区是中国百强县之首，其2009年度GDP就已经超过全国4个省和14个省会城市的水平。根据江阴“十二五”规划，当地GDP增速仍将保持在14%左右，工业总产值增长率为15%，这将为公司供水业务的营业收入带来持续稳定增长。而江南水务的供水有70%为工业用水，由于工业用水的价格较高，从而整体上提升了公司毛利水平。

江南水务取得了在江阴市供水的30年特许经营权，由此确立了江阴市地区的绝对优势地位。公司利用本次募集资金对利港水厂完成改扩建后，江阴市全市域的自来水将全部由发行人生产。公司将在2012年底前完成对江阴市全部供水企业的整合，成为唯一在江阴市从事供水业务的企业。

不过，该人士也坦言，不管江阴的经济如何增长，如果只是局限于一个地区的供水市场，早晚会遇到天花板。对此，公司也在未雨绸缪，一方面积极拓展产品线，另一方面则是在适当的时候向外地拓展。

目前，公司已建立了以供水主业为基础，辅以工程安装和污水管网维护与监测服务业务的业务结构。随着江阴市政建设尤其是污水管网建设的快速发展，公司这两块业务收入将稳步增加。安装与服务业务收入的增加可以丰富公司的业务结构，降低对供水业务的依赖。根据公司的发展战略，公司将在做强做大水务主业的基础上，在主业覆盖区域内的市政基础产业领域实现适度多元化。这样的业务结构在确保公司在获取水务领域稳定收益的基础上，可以借助公司通过经营水务取得的各种优势，适度介入市政工程等竞争性业务领域，拓展盈利空间。公司积极稳健的业务结构将支撑公司的持续较快发展。根据规划，在2012年后公司将100%垄断江阴市制水和供水业务，而通过收购乡镇污水处理厂，公司亦将占据大部分污水处理市场份额，从而成为集制水、供水和污水处理于一体的地方龙头。

从供水价格来看，江阴市目前的综合水价在苏锡常地区处于较低水平，具有价格优势。上述内部人士告诉记者，公司的水价低主要由于公司靠近长江，在苏锡常地区有明显的水源优势，取水成本（如用电量）较低。同时，由于采用较为先进的技术和工艺，供水的漏损率极低，在同样的产能水平上，用工量也较少。值得一提的是，近年来全国各地水价上调，使得水价改革预期渐热。分析人士指出，考虑到江阴市在经济实力及居民承受力方面的优势，江阴市的水价有较大上调空间，这为公司未来的业绩增长奠定基础。

关于异地扩张，公司在招股书中披露，将借助上市形成的资金与融资渠道优势，结合公司在供水业务领域技术、工艺、管理等方面的优势，三年内要实现在江阴周边市县控制运营1家以上的供水企业，日供水量超过10万立方米。对此，该人士指出，从产业大方向来看，打破区域垄断将是必然趋势，从国外的经验来看，水务行业应该形成以流域为主的大型水务集团。“目前公司的扩张还处于探索阶段，但是走出去肯定是大方向”，该人士对记者如此表示。