2011年03月12日 01:00
来源：证券时报 作者：汤亚平

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证券时报记者 汤亚平

“十二五”开局之年召开的全国“两会”即将落下帷幕，肩负着重要历史使命的代表委员即将回到各自岗位，掀起一轮贯彻落实“两会”精神的热潮。因此，“两会”虽是短暂的，但它对股市的影响却是长远的。这里，我们梳理了与资本市场相关的“两会”重要信息并逐一进行点评，希望能帮助普通投资者从中发现“两会”揭示的股市新指向。

今年宏观调控难点显现

3月7日温家宝连续第9年参加政协经济和农业界的联席讨论。温家宝在总结发言中表示，宏观调控要避免“滞胀”。“滞胀”就是通货膨胀没有管住，同时经济发展速度下来了，这是最坏的结果。我们一定要努力避免，要使经济保持合理的速度，使结构得到调整，同时还能使就业、工人工资都得到改善，我们需要在这些复杂的关系当中走出一条光明的路，这就是我们今年宏观调控的难点。

点评：温总理首提避免“滞胀”透露的一个信号是，宏观调控仍要坚持在治通胀与保增长、调结构与保就业中寻求平衡，才能避免出现“最坏的结果”。官方公布数据显示，2月份居民消费价格总水平(CPI)同比上涨4.9%，与1月涨幅持平。而2月份中国制造业采购经理指数(PMI)为52.2%，较1月份环比回落0.7个百分点，连续第四个月出现回落。发现坏的苗头，往往出现新的政策指向。如果通胀高居不下而经济增速下来了，那么“两保”的重要性就凸显出来。这样，经济与股市很可能在这些复杂的关系当中共同走出一条光明的路。

积极财政政策继续发力

财政部部长谢旭人3月7日在“财政政策和有关问题”新闻发布会上表示，今年财政预算赤字为9000亿元，比去年减少1500亿元。据介绍，虽然财政赤字有所减少，但积极财政政策力度仍在加大。预算草案显示，今年财政预算支出总量历史性突破10万亿元大关，达到100220亿元，这比去年实际执行数增加10644亿元。

点评：今年全国拟安排财政赤字9000亿，占GDP比重降至2%左右，而年度财政支出首次超过10万亿元规模。这表明2011年积极财政继续发力，又风险可控。中央财政赤字率远低于国际警戒线3%。未来我国实施积极财政政策的空间仍很大。

继续执行稳健货币政策

3月11日，中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长易纲表示，今年央行会继续执行稳健的货币政策，人民银行会综合运用各种工具把流动性调节到比较合适的水平，未来“双率”( 存款准备金率、利率)都存在调整的可能。虽然当前存款准备金率已处于历史高位，但全国人大财经委副主任委员、前央行副行长吴晓灵3月7日表示，未来央行还有上调存款准备金率的空间。央行副行长杜金富表示，3月份是否加息和上调存款准备金率，要根据物价、消费、国际收支平衡等多方面因素综合考量。

点评：今年央票持续地量发行，3个月期央票利率意外走高；1月新增外汇占款破5000亿，逼近去年10月创下的高点； 2月份CPI同比增长4.9%，与1月持平，说明目前我国仍处在高通胀压力时期。此外，泰国央行3月9日宣布将基准利率上调25个基点。经济学家预计，为阻击通胀，亚洲国家或被迫采取更加激烈的加息政策。在多种因素的促使下，综合央行高层的讲话，我们认为，中国央行近期上调存款准备金率或加息的可能性大增。