2010年12月28日 07:19东方早报【大 中 小】 【打印】 共有评论0条

早报记者 柯智华

国泰君安首席经济学家李迅雷昨日在“上证综指20周年暨上证综指ETF发布仪式”上指出，中国经济明年增长有保障，上证综指明年以及未来的上涨空间也将非常可观。

GDP明年或增长9.6%

李迅雷预计，明年中国的GDP(国内生产总值)增长率应该在9.6%左右，中国上市公司盈利的水平基本在20%左右，比今年30%盈利增长会有所回落，但是总体水平仍较为可观。

李迅雷称，如果明年上市公司有20%的盈利增长，它所对应明年市盈率(PE)约为14倍，而A股市场的PE历史低位是13倍，按照13倍PE计算，明年上证指数的低位为2600点，如果明年股票估值水平提高到20倍的话，对应的上证指数约为4000点。

李迅雷说：“目前(A股)的估值水平确实处于历史低点，小盘股和大市值股的分野(分水岭)是在2008年年末开始，到现在已经整整两年了，大盘股2010年的动态市盈率是14倍，这么低的估值水平为明年市场的上涨，或者为未来的市场上涨提供了比较大的空间。”

指数和经济相关性增加

李迅雷表示，过去中国股市和宏观经济之间没有太多相关性，但现在相关性正逐步增加，未来越来越密切，这从上证指数和CPI的关联度的变化就可以体现出。

目前，中国香港的国企指数可以反映中国经济的增长情况，相关性非常明显。

李迅雷分析认为，香港国企指数从2000年到目前为止总共涨幅大概是6.9倍，A股整个涨幅大概是35%，这也说明中国的市场在过去还是一个比较扭曲的，是由于高速成长所决定的。

李迅雷指出，从目前来看，A股已成为全球第二大市场，这跟中国经济在全球当中的地位还是非常一致的，如果从1700年看到2015年的话，按照购买力平价的GDP会超过美国，也相信再过十年，中国无论是股票市值还是GDP都将超过美国，所以中国市场和宏观经济的相关性会越来越大。

李迅雷说：“我们的股市一开始是一个非常小的市场，这个市场确实很难用宏观经济学的理论来研究股市的涨跌，因为中国股市在过去二十年其实就是一个扩容的过程，我们的指数上涨了，幅度虽然有2800点，今年破了，这也就是为我们目前的投资酝酿着更大的空间，也可以这么理解。”

看好传统行业

李迅雷称，目前中国在主要资产配置有一定的扭曲，房地产在整个社会资产配置当中的占比过大。“美国的第一大占比就是债券，第二大占比是房地产；但是在中国，第一大占比是房地产，第二大占比是我们的股票。”李迅雷说道。

“目前股票占整个GDP的比重大概是67%左右，而房地产占整个GDP的比重接近3倍，所以这也是一种不太理想的状态，可以想见未来投资者必将在资本市场上配置他们的资产，减少在房地产当中的配置比重，这应该也是一种趋势。”

李迅雷指出，目前中国经济还是城市化进程来拉动的，传统产业在经济发展当中起主导作用。

“比如在十年以前我们比较注重的是衣食消费，现在进入了住行消费阶段了，对于住行消费来说，用的都是钢铁水泥，新兴产业非常有前景，但是我们还得看估值，看未来主营业务收入能否保证持续的增长，我觉得目前中国的城市化水平是47%，相当于日本1965年的水平，而日本的经济泡沫是在1990年才破灭，中国城市化还有一个很长的过程，所以我还是比较看好传统产业，这也是中国股票市场里的增值性行业，份额占了中国股票市场的70%，因此，如果你不看好传统产业的话就等于不看好中国经济。”

直到目前为止，中国股市全流通问题基本上得以解决。值得注意的是，今年11月份A股解禁达到了历史新高，12月份解禁就逐步减少，2012年解禁数量缩小到1.2万亿，三年股市的改革顺利完成。

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