IPO二次上会它们的命运因何改变

2010年12月10日 16:42创业家【大中小】【打印】共有评论0条

一年前，这些公司被创业板发审委否决；一年后，它们又被创业板或中小板接纳。这段时间到底发生了什么，让监管机构的态度彻底改变？

文 / 《创业家》记者卢山林

今年10月，《创业家》"创业板周年特刊"推出《折戟创业板：它们被否的7大原因》，讲述33家公司闯关创业板失败的原因。一位长期从事IPO业务的注册会计师对我说："分析一家公司为什么能够上市要比分析它们为什么上不了市，有价值得多。"

受此启发，《创业家》和美信咨询联手推出了《二次上会，它们的命运因何改变》。截至11月10日，闯关创业板失败后二次上会成功的公司共3家，我们试图寻找究竟是何种改变让它们得以成功上会。

很遗憾，我们发现，命运的改变很多时候并不在于自己的改变。

福星晓程──避嫌"特定客户依赖症"，大客户集体消失

二次上会时，这家公司主营业务定位更为清晰，募投项目可行性论证更充分。比如，旧版招股书中，福星晓程主营产品描述为集成电路和电能表，所属行业定位为跨集成电路设计和电工仪器仪表两个行业，这不契合创业板关于主营业务单一的要求。二次申报时，主营业务描述为集成电路的设计和应用，主营产品为电力线载波芯片。

但是，关于大客户的描述却有"此地无银三百两"之嫌。在第一版招股书上报前，山西临汾供电分公司骤然跃升为第一大客户，由于供电分公司的副总经济师戴晓红是公司"二老板"，公司有包装上市之嫌。而二次申报的招股书中，供电分公司从今年一季度的前五大客户名单消失。同时，2007年至2009年稳居前五大客户之列的华北电网、北京市电力公司、西安大兴电气等也集体消失，福星晓程用行动表明自己并未患上"特定客户依赖症"。

上海超日──环境变则命运变，都是金融危机惹的祸

上海超日首次申报中，拟募资金6.0089亿元全部投入年产100MW多晶硅太阳能电池项目，募投项目达产后产能将从40多兆瓦变为100兆瓦。在2009年金融危机背景下，太阳能电池、光伏太阳能行业进入低潮，募投项目被认为产能扩张过快，存在较大风险，因此被否。

后来上海超日去了中小板。难道一年前可能产能过剩的项目，一年后就不过剩了？

涪陵榨菜──创业板嫌它不"创新"，它去了门槛更高的中小板

虽然保荐机构和涪陵榨菜在申报时，宣称公司"使用了新技术和新设备改造百年手工作坊式的榨菜产业"、"公司早已从手工作坊转向全自动生产线，在榨菜的种植、腌制、保鲜甚至营销等环节，都在研发利用新技术，产品质量控制实现了由传统经验型向现代数据型的跨越"，强调所属行业符合创业板的定位，但证监会认为榨菜是一种传统食品，和"两高六新"没什么关系。

创业板不欢迎，涪陵榨菜转投中小板，成功过会。

《创业家》点评：创业板要求"两高六新"，试图去鼓励创新公司上市。但是我们看到很多IT公司创新其实并不差，还是被发审委否掉，原因是"公司规模太小"，虽然公司规模实际上已经达到创业板上市的纸面规则。

问题远非如此，没有夕阳的行业，只有夕阳的技术。试问：证监会凭什么认定榨菜行业没创新没高科技？互联网也有不创新的家伙，三轮车也能搞出高科技来。⊙_⊙⊙_⊙（无奈）