2011年01月26日 03:49
来源：证券日报

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东北证券认为其合理价值区间为91.44元～106.68元。

湘财证券的定价最悲观。湘财证券认为，根据公司募投项目规划及在手订单情况，对公司的1.5MW、3MW、5MW风机销售情况进行了预测，公司2010年-2012年的每股收益分别为2.37元、2.69元、3.53元，参考成长性及估值类似的金风科技2010年-2012年市盈率分别为23.6倍、17.6倍、12.5倍，给予公司2010年23元～26倍市盈率比较合理，建议询价区间54.51元～61.62元。

大部分券商给出的估值在75~99元。

海通证券预测公司2010年-2012年的每股收益将达2.80元、3.87元、5.02元。结合同行业的估值水平，给予公司2011年20倍-25倍的PE，对应的价值区间为77.41元～96.76元。

中邮证券预计公司2010-2012年的摊薄每股收益为2.803元、3.634元和4.911元，参考相关公司估值，认为公司的合理估值区间是2011年24到27倍PE，对应的合理价格区间应为87.21元～98.11元。

中信证券认为，金风科技的估值相对偏低，取2011年18-22倍市盈率估值区间计算，对应华锐风电的合理价格为65元～80元，其90元的发行价明显偏高。

华林证券申报价138.68元

工行企业年金只给出60元

网下询价机构给出的价格差距巨大，最高与最低相差2.3倍。

华锐风电网下申购共有72家配售对象参与，有效申购股数2.03亿股，有效申购资金182.7亿元，认购倍数为 9.67 倍。49个配售对象给出了最低90元的申购报价，有22家配售对象的申购价未达到90元，未获得配售。

查看华锐风电公布的网下初步询价情况发现，机构对华锐风电的报价分歧相当大。华林证券自营投资账户的申报价格高达138.68元，而工银瑞信基金管理的工商银行企业年金计划只给出了60元的最低报价。

72家配售对象中，有16家给出超过100元的申报价格，有17家的申报价格在75元以下。

在49家获得配售股份的机构中，12家券商自营账户获得配售，总共获配378.6225万股，共浮亏6720万元。中信证券股份有限公司自营账户申购了1086230股，是网下申购数量最多的机构，浮亏1928万元。太平洋保险旗下7只险资则拿下了7241374股，浮亏1.29亿元。

面对上市后的惨跌，华锐风电迅速做出回应。1月17日，公司发布了业绩预增公告。公告称，公司2010 年归属于母公司股东净利润较上年同期有望增长50%以上。业绩增长原因主要为2010年国内风电新增装机规模快速增长，公司业务规模符合行业整体变化趋势。

在华锐风电大跌2天后，国联证券依旧看好。预测华锐风电2010-2012年的估值分别为2.73元、3.92元和5.12元，按照发行价90元计，市盈率为23倍，连续跌两天后，市盈率不到20倍，接近低估值的金风科技。华锐上市后，有可能作为风电整机公司估值的风向标，金风科技存在估值修复机会，而不是华锐风电下调。

上市公司、投行及询价机构的“利益江湖”

-俞 悦

“有利益的地方就有江湖。”

很早以前，读过一本武侠小说，书名及故事情节已无半点印象，但是小说开篇的这第一句话却印在我的脑海里。

这句话用到新股发行与上市公司、投行及询价机构的利益分配格局上，倒也十分贴切。

2011年，A股市场甫一开张，就遭到上市新股破发的“下马威”。1月4日，第一个交易日，安居宝成为首只破发的新股；1月13日，主板发行价最高的华锐风电开盘就告破发；1月18日，5只上市新股齐刷刷跌入破发深渊。昨日挂牌的5只新股，又有4只破发，其中天瑞仪器破发幅度达16.68%。破发潮再度来袭，投资者恐慌情绪蔓延。

于是，市场人士开始探寻破发背后的原因，而与三高现象紧密相关的上市公司、券商投行、询价机构，首当其冲地成为被问责的对象。

不可否认，新股发行的“利益江湖”中，上市公司、券商投行及参与询价机构是利益链条上的重要环节。高发行价、高超募资金、高市盈率的三高现象与他们有着直接的关联，因为在一般情况下，上市公司可以募集到更多的资金，券商能赚取更多的承销费，基金、险资、券商等机构能分得更多的配售股份，进而获取稳赚不赔的打新收益。