巴菲特选人如选股：以人为“概念”的困惑

2012年05月12日 01:30
来源：证券时报 作者：汤亚平

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最近，巴菲特选“接班人”显得很焦虑，自从最热门人选大卫·索科尔突然去职后，他在媒体追问下时而说“接班人”是男性，时而说不会是文科生。不管葫芦里卖的什么药，都反应了巴爷选人如选股，陷入以人为“概念”的困境。

在中国投资眼里，至少有两种以人为“概念”的投资：一是“巴菲特概念”，一是“王亚伟概念”。

王亚伟自然远不如巴菲特，巴爷打一个喷嚏，其影响都会超越美国本土，引起全球资本市场的动荡。但70后出生的王亚伟也不可小觑，掌管华夏大盘6年半，任职期间该基金的总回报达到1027.87%；管理的基金连续4年位居全行业业绩前两名，其余两年业绩较好的基金排进前15。在1200名基金经理中，拥有这一傲人成绩的只有王亚伟一人。眼下，巴菲特老了，王亚伟走了，对于信奉“股神”或“股基王”的忠实粉丝来说自是一种失落，而对于巴爷和“一哥”而言，何尝不是一种解脱。

有两个日子，值得投资者记住：

2012年4月18日，巴菲特宣布罹患早期前列腺癌之后的一天，伯克希尔的股价仅仅小幅下跌约1%。市场并没有反应过度，究其原因或许是巴菲特品牌的价值已大幅缩水，伯克希尔当前股价对应的市净率仅1.2倍，只接近1998年时的一半。

2012年5月5日，华夏大盘和华夏策略基金分别公告将大比例分红，公告后第一个交易日王亚伟概念股全线飘红。与其说是用分红填补投资者因“最牛基金经理”出走的失落，不如说是华夏基金以特有的方式 “告别”王亚伟。

就投资领域来说，无论“巴菲特概念”还是“王亚伟概念”，都不存在“壳”的价值，他们的退出反而标志一个时代的结束。

巴菲特的安全第一、价值投资无疑是华尔街的经典，不过，金融世界瞬息万变，美股市场的节奏无常，让不爱冒险的巴菲特显得有些不太合拍。老年的巴菲特虽然对科技股产生兴趣但他依然选择不冒险，让苹果、脸谱等一次又一次的赚钱机会从身边溜走。如同选“接班人”一样，明明知道世上不会有“巴菲特第二”，还是死守“巴菲特概念”不变。事实是残酷的，在过去3年的时间里，伯克希尔的年平均涨幅比标准普尔500指数低8%。而在上世纪50年代末至60年代，伯克希尔已经常常能以每年数十个百分点的优势跑赢市场。市场不得不发问：“廉颇老矣，尚能饭否？”

相比之下，王亚伟过去在投资上取得了巨大成功，正是由于他敢于冒险，尤其在资产重组股上的成功布局和高分红个股先知先觉地准确介入。前者如岳阳兴长、ST昌河和山西焦化等，后者如嘉寓股份、电科院和长荣股份等。可是，业界对王亚伟“控盘”和“拉抬”、“悄悄进村，逢高逃遁”的议论也从未消歇。迫于各种压力，尤其是股市新政下，王亚伟从去年开始加大银行股、地产股、金融保险股配置，风格开始转向稳健。但由于年末倡导蓝筹并不成气候，基金重仓股持续杀跌，2011年华夏大盘和华夏策略排名跌出前10名。2012年开年后市场旋即进入反弹，王亚伟掌管的两只基金却没有如往年那样开年领跑，反而显得开局不利。1月战绩显示，在84只偏股型基金中，华夏大盘排名第35位；在78只配置型基金中，华夏策略排名第25位。且双双未能取得正收益。

其实，不管是巴菲特所提倡的安全边际、价值投资理念，还是王亚伟实践的对重组股的潜伏投资，都是他们针对特定的市场摸索出被证明为成功的操作经验。他们的共同之处是对市场的超强“嗅觉”，用他们自己的话说就是“凭感觉选股”，其操作方法独特且不具有可复制性。业界越来越意识到，依靠超强个人投资能力的操作模式，未必适合于整个投资机构的投资理念。随着股市环境的变化，团队投研能力对基金成绩的贡献愈来愈被关注，充满个人英雄主义色彩的明星基金经理时代正成为过去。