IMF在重蹈覆辙 颠覆市场信心

2011年05月24日 10:54
来源：凤凰网财经

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凤凰网财经讯 前IMF总裁多米尼克•斯特劳斯-卡恩因性丑闻离职，美国企业研究所常驻研究员戴斯蒙•拉克曼 为英国《金融时报》撰稿，认为IMF在重蹈覆辙。

FT报道如下，鉴于这件让多米尼克•斯特劳斯-卡恩(DoMINIque Strauss-Kahn)颜面扫地的案子正好出现在国际货币基金组织(IMF)与希腊和葡萄牙关系最为尴尬的时刻，很多人撰文提到了卡恩的才能和他在最近谈判期间的重要影响力。然而，历史很可能会更多地把他记录为一个让IMF走上衰落之路的人，因为他把解决欧元区债务危机的努力引入了歧途。

卡恩决定将此次危机视为流动性问题，而非偿付能力问题，这导致IMF拒绝将任何进行债务重组或退出欧元的想法，当作解决欧元区外围国家公共部门和外部失衡问题的办法。相反，他选择把严厉的财政紧缩和激进的结构改革当作解决希腊、爱尔兰和葡萄牙问题的万灵药。

1999-2001年在阿根廷以及2008-09年在拉脱维亚推出类似政策的经验本应提醒IMF，在欧元体系(最为固定的汇率体系)下，这类政策注定会造成最为严重的经济衰退。该组织还应预料到，严重衰退将侵蚀这些国家的税基、削弱它们坚持调整路线的政治意愿。

因此，希腊和爱尔兰如今已明显可见的疲弱经济表现，可能会损害IMF在欧洲的声望，就像上世纪90年代IMF在亚洲和拉美推出的计划让该组织成为“贱民”一样。另一方面，为欧洲外围国家开出的经济计划几乎不可能恢复它们公共债务的可持续性，这破坏了IMF在金融市场中的可信性。

让问题变得更复杂的是，在以空前规模的贷款支持这些计划的过程中，IMF正在用自己的资产负债表承接其它方面对无力偿债国家的大量问题债权。未来很多年，这些国家都很难还清欠IMF的债。

一项成功的IMF计划，本应在恢复一国收支平衡能力的同时，只让该国的增长和发展前景付出最小的代价。它还应致力于恢复市场信心，从而降低借贷成本。然而，在IMF推出1500亿美元贷款计划的一年后，希腊的调整计划并未产生效果。希腊的增长正呈螺旋式下降，失业率超过15%。今年该国的税收收入可能比IMF计划预期的低100亿美元。

另外，IMF的计划并未恢复市场信心。实际上，希腊两年期国债的利率现在已超过25%，这让欧洲政策制定者不得不承认，希腊几乎不可能在2012年按计划重新具备从金融市场融资的能力。类似的，尽管IMF和欧盟(EU)针对爱尔兰和葡萄牙推出了大规模的联合援助计划，但这两个国家国债的利率现在却处于加入欧元区以来的最高水平。

IMF希腊计划迄今没能成功的核心原因是，在固定汇率体系的限制下，它开出的政策处方几乎毫无成功的机会——因为固定汇率体系使得希腊不能把货币贬值作为提振出口的手段、进而用出口增长去抵消极端财政政策紧缩的影响。对于IMF在2010年5月危机最严重之时在希腊问题上犯下基本政策错误，人们或许会持理解态度。当时，危机有可能蔓延到希腊以外，殃及更多国家。

然而，人们很难理解的是，考虑到希腊的疲弱经济表现，IMF为何选择在2010年11月爱尔兰的调整计划以及今天为葡萄牙拟定的计划中，重犯同样的概念性政策错误。更加难以理解的是，IMF为何现在还在提议，希腊应更多地采用令该国经济陷入目前危险境地的那些政策处方。

人们必须期待，IMF新任领导人能从根本上重新思考该组织为欧洲外围国家制定的经济计划，因为如果不进行这种反思，IMF可能会再次让自己沦为全球金融体系中无足轻重的一份子。