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9-30至11-12铁幕：中国股市主导权争夺战打响

2010年11月22日 07:06理财周报【大中小】【打印】共有评论0条

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理财周报研究员江勋董兰兰/文

这是一个全球的逻辑。这是每个人的逻辑。

理财周报在9·30——

《解密4万亿天量交易幕后》；

理财周报在11·12——

《揭秘A股事件全球的策划传导内幕》。

现在，我们可以全面告诉你中国股市的铁幕。

A股控制权争夺战正式打响。

中国股市将在“新四轮驱动”下朝着光明穿插、匍匐。

让我们和那些失效的规律与思想作别吧。

是的，我们说的是铁幕。

不是黑幕，比黑幕更深，不是内幕，比内幕更宽广，不是灰幕，虽然灰幕早已存在。

是的，我们的“铁幕”，源于丘吉尔的“铁幕演说”，我们的内涵有基本的一致，那就是在中美欧三极新冷战中，A股的性质和命运正在发生的深刻变化。

这一变化的标志，正是“9·30-11·12”这段行情。9·30时，我们《解密4万亿天量交易幕后》，11·12时，我们《揭秘A股事件的全球策划传导内幕》。

在这两篇文章中，我们以全新视角，从不同侧面去揭示了市场的新逻辑。现在，我们可以更全面的审视和总结本轮行情的本质、结构、背景，及其新制约力系统。

在本轮行情中，国内机构的整体性迷失大概只能用冷暖自知去形容。但这已经不重要了，重要的是反思和未来。

9·30-11·12行情再思考：到底是一个什么行情？

这里的“9·30-11·12”行情，是一个泛指，即以9·30井喷和11·12暴跌为中枢特征的前后一个阶段的行情，包括现在，以及未来一个阶段的市场。

很大程度上，这段空前的行情是人造的。如果说，我们一定要仔细去辨认2319以来行情的基本面支撑，我们就只能解决8月之前的行情。

判断宏观经济的修复情况，经常使用PMI(经理人采购指数)、工业生产增加值、GDP同比/环比增长，三者之间一般依次形成先后顺序。

指数从2319触底反弹到8月初，三项指标都是同比反弹的，因此，我们能把那一段260点的涨幅定义为以机械、煤炭等中游行业估值修复为基本路径。

从9月开始，细心的人会发现，一路走强的PMI指数，与工业生产增加值、GDP同比增幅发生了背离，到了10月份，它进一步的与发电量发生了背离。虽然工业生产增加值、GDP环比的数据仍在改善，但同比反弹结束了。

如果再仔细拆分工业生产增加值，会发现投资类需求与消费类需求也正在错位，前者在萎缩，后者在膨胀。

所以，PMI的类似于“无量空涨”(工业增加值支撑弱)的走势，是不是隐含着什么秘密？当然，PMI是领先性指标，这里有实体经济的时间差。但是10月份它与其他指标的背离的扩大，让我们有理由怀疑，有些企业订单是冲着通胀预期而去的。

我们都知道，这一路只有一个东西相伴，那就是CPI。9月份之后，它得到美元指数的全球性支援，点燃了大宗商品和PPI。

所以，本轮行情是脱离基本面展开的。但是它与政策的关系相当微妙。

在《解密4万亿天量交易幕后》中，我们论述了政府在CPI大涨前期，也就是9月之前，其实扮演了幕后指使的角色，政府希望提高通胀容忍度以给调结构留下空间(有很多官方信号和温和性的政策为证)。但是9月以后，CPI完全摆脱了政府的缰绳，而被美元所操纵。

8月27日，伯南克暗示二次宽松，放空美元的力度出乎全球意料。无疑，在中国通胀临界点上火上浇油，是逼迫人民币升值的最佳时机。

我们很难去评判中央政策取向的历史是非，但的确是我们在通胀问题上的表态，为美国攻击人民币提供了机会。这一表态的背景是，美元的强势反弹而人民币贬值，这放松了中国的警惕。但美元这一反弹实际上是美国与欧洲之间政治博弈造就的。

此后，美元一路下泻。我们看到所谓通胀通通是从产业上游资源品开涨，而不是下游产品涨价。最终，CPI狂奔，通胀开始失控。

我们必须用最通俗的语言去描述。这一轮行情本质上是一轮“人造通胀”行情。这场大局中，有两个“庄”：中国开局，但半路中了美国的埋伏，局面失控最终不得不采取“自杀式”手段——提高准备金、加息，甚至行政管制价格——来抵抗。

最后我们看到，G20了无生趣的闭幕，美国人“顺差占GDP4%的国家升值”的压迫方案亦不了了之，中美双方都不过走走过场。这隐约宣告了美国的阶段性胜利。从中国最强硬部门商务部近期表态的软化和中国不顾反对连续三月增持美国国债来看，中国的确可能已就升值做出让步。

这是一笔血腥的交易，然而代价是惨重的，我们看到的是中央政策的巨大牺牲。2010年4月前，政策第一位是保增长，年中经过巨大博弈确定为调结构；现在，中央经济工作会治通胀预示政策彻底变调，第一要务是“治理愈演愈烈的通货膨胀”。工作方针一年三变，结构调整投鼠忌器(比如地产调控近期一直没有政策出台)，但愿不会半途而废。