2011年03月23日 10:47
来源：中国经济网

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中国经济网 进入2月份以来，市场逐步回暖，个股机会陆续显露出来。然而作为主板最贵股票的华锐风电，按照今日收盘价来计算，距上市首日的最高价88.8元仍有逾11%的亏损。对此，有媒体指出，49家机构首日浮亏17亿。华锐风电的“破发”一定与定价有关，价格是诱发华锐“破发”的关键变量。而这个价格，是华锐与保荐承销商安信证券一同定出来的。

从参与询价的情况来看，有46家询价机构管理的72家配售对象提交了有效报价，其中有1家未缴款申购无效。这72个所谓“有效报价”中，有22个在如此高价面前，选择了撤退，占了30%。最终，网下配售比例高达10%，认购倍数也低至9.67倍。

统计显示，今年发行的45只新股，其网下认购倍数中位数与平均数为14倍左右，华锐的9倍发行或多或少可以反映出，作为市场主流资金的机构，对于保荐承销商安信证券定价能力的不认同。

此外，从华锐风电的成长性来看，目前我国风电机组整机制造企业超过80家，还有许多企业准备进入风电装备制造业。风电行业产能已经过剩，风电设备也将面临供过于求的窘境。而华锐风电的良好业绩，或将受到挑战。

中投证券指出，风电投资的高峰已经过去。国内风机市场04-09年的复合增速高达128%，这也正是公司高速发展的时期。按新装机容量计算，09年中国已成为全球最大的风电市场，中金预计今明两年风机市场增速将放缓至30%。

原本是一个面临竞争加剧，毛利下滑的行业，华锐风电居然能以48倍的市盈率发行。超过10亿的总股本，按90元发行价，相当于900亿市值。这几乎是深发展截至18日收盘的535亿市值的两倍。与华锐风电不管在业务结构、市场地位还是在盈利能力方面都十分接近的金风科技，其动态市盈率只有28.3倍，远较华锐49倍发行收益率低得多。

因此，媒体表示，把一个面临竞争加剧，毛利下滑的公司推向投资者，却又给投资者描绘出一幅美妙的蓝图，然后在定价上极尽取巧之能事，华锐风电的保荐人王铁铭则是难咎其责。回头看看二级市场华锐风电的表现，恐怕最能说明问题吧。

如果再来检验一下安信证券此前保荐的已上市公司的业绩，则更能看清安信证券在保荐项目中的一些问题。

2007年-2010年四年里，安信证券合计保荐主承销仅15只新股。2007年1只、2008年2只、2009年1只、2010年11只。这其中，有高价发行的创业板公司国民技术(87.5元)、华策影视(68元)，还有股票面值0.1元而发行价7.13元、屡屡出现重大问题的紫金矿业。由安信证券保荐的南都电源、人人乐、海立美达等小股票，从去年发行迄今，复权股价仍“破发”。