2011年04月08日 09:59
来源：21世纪经济报道 作者：徐亦姗

字号:T|T

0人参与0条评论打印转发

徐亦姗 北京报道

1月18日接受证监会发审委审核的天津鹏翎胶管股份有限公司(以下简称“鹏翎胶管”)，其股权腾挪术分外复杂。

2002年，由高管层和大股东组成的“北京鹏翎”通过股权清理方式，低价受让2411.24万股，持股比例一举提升至76.90%(详见本报1月18日《鹏翎胶管股权迷宫：管理层低价获得控制权》)。

记者发现，在此次清理中，公司董事长兼总经理张洪起持有股权也由326.37万股大幅提升至931.94万股，持股数量增长近3倍。

此后，张洪起不断通过以注册资本增资、受让股东转让股权以及无偿分得股权等方式低成本扩股。

自2002年股权清理，至2007年公司改制前，张洪起所持公司股权由326.37万股扩增到2961.6032万股，持股比例也由10.41%增至55.56%，一举取得公司的控制权。

倘若此番鹏翎胶管成功过会发行，根据2009年摊薄的每股收益0.587元，凭借创业板平均60倍发行市盈率，则其上市首日发行价约为35.22元。则张洪起持有的3850万股股票市值将达到13.55亿元。

张洪起飞跃控股之路

能实现持股比例从10.41%到55.56%的飞跃，这不仅源自张洪起在清理股权中的低价持股，还缘于其之后多次平行增资、转股以及上市前夕高管层们集体的慷慨无偿赠股。

2002年，鹏翎胶管前身大港鹏翎开展了一场股权清理运动。

经过此番清理，公司原有的218 名自然人股东减少至92名自然人股东和1名法人股东北京鹏翎。其中北京鹏翎合计持有2411.24万股，占总股本的76.90%，控股权大大集中。

其中，公司董事长张洪起通过北京鹏翎持有公司931.94万股，持股数量得到大幅增加。根据预披露资料，北京鹏翎在本次清理中共支付1410.3708万元的股权清理费，而该笔支付成本是按北京鹏翎35名股东(即公司核心员工)按出资比例分摊的。

由于张洪起持有北京鹏翎38.65%股权，其在此次股权清理中付出总成本为545.11万元。但张的成本付出也得到了回报。通过这场股权清理，张洪起的持股增加了605.57万股。按此计算，其合计持股成本仅为0.9元每股，低于1元每股的股票面值。

此后，张洪起迅速扩增其在北京鹏翎的股权。

2003年6月6日，张洪起以每一元注册资本出资一元的价格，对北京鹏翎新增出资400万元，间接持有公司1172.83万股。

2004年，张洪起增资北京鹏翎300万元，间接持有公司1309.79万股，占41.77%。

2005年7月25日，张洪起以每一元注册资本出资一元的价格，平行受让张忠发等7位股东受让的北京鹏翎7.05%股权，间接持有公司股份1479.78万股。

2007年，公司冲刺中小板。尽管上市预期强烈，仍有两位股东将合计0.82%北京鹏翎的股权转让给张洪起。

至此，张洪起间接持有公司1563.0017万股，持股比例达到49.85%。

2007年7月，北京鹏翎将其持有的鹏翎胶管76.90%的股份全部转让给其全体股东。

值得注意的是，本次转让并未按照股东持股比例分配股权。

其中，考虑到张洪起及其管理团队对公司的贡献，并保证其未来对公司的控股地位，北京鹏翎全体股东同意通过协议转让股权。

而张洪起也通过此次协议转股后，直接持有公司1742.1195万股，持股比例达到55.56%。倘若通过持有北京鹏翎的比例分配股权，则张洪起通过持有北京鹏翎62.21%的出资，应间接分得公司47.84%股权，1500万股。加上其直接持有公司股份62.97万股，应合计持有1563万股。以此计算其无偿受让了高管层慷慨馈赠的179.12万股。

倘若此番鹏翎胶管成功过会发行，根据2009年摊薄的每股收益0.587元，凭借创业板平均60倍发行市盈率，则其上市首日发行价约为35.22元。则上述无偿受让的179.12万股的股票市值将达到6308.53万元。

高管零成本持股

事实上，不仅是董事长张洪起，公司董事会中还有6位成员一道享受了股权清理带来的低成本股权。

预披露显示，股权清理由公司高管和大股东等35名自然人组成的北京鹏翎操刀。

上述七名董事会成员分别为董事长兼总经理张洪起、前董事刘世菊、副总经理李金楼、销售部部长张兆辉、副董事长王泽祥、前董事张宝海和总工程师李风梅。如今，上述人员已经位列鹏翎胶管前十大股东之席。

值得注意的是，在2002年股权清理前，除张洪起之外的六人仅合计持有公司430.03万股，而2007年北京鹏翎转让股权时的数据显示，上述六人已合计持有572.45万股。

此外，根据预披露资料。2002年股权清理时，北京鹏翎35位自然人股东付出的持股成本除含有1410.3708万元的股权清理费外，还包括创建北京鹏翎所支付的2000万元注册资本。

然而，随着北京鹏翎将持有的公司股权转让给其全体股东，该公司的历史任务已经结束。

2007年9月，北京鹏翎进行了减资，其注册资本由2,711.24万元变更至300万元。

2009年11月10日，公司全体股东将所持北京鹏翎出资平行转让给吴金玉、徐晖、张宝新三人。

由此，全体股东的前期持股成本得以回归。

(凤凰网财经注：本文为21世纪经济报道2011年1月19日所刊载)