套中套：重啤黑天鹅隐藏多重利益 大成只属第二层

2011年12月19日 08:15
来源：理财周报 作者：朱昌斌

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理财周报记者 朱昌斌/文

2009年一季度，大成旗下共6只基金持有重庆啤酒3488万股，占流通盘的11.96%

12月15日，大成基金首席投资官刘明再次强硬表示：“(重庆啤酒)这样的信息披露方式以及对市场造成的极端影响此前是没有估计到的。”

这已经是一周以来，大成基金第二次针对重庆啤酒的信批问题公开呛声。

刘明的公开声明公诸于世时，复牌后的重庆啤酒已是第七个无量跌停。大成基金继续面对巨额赎回和资产缩水的压力。

但是此前，重庆啤酒已经拒绝了自己第一大机构股东的停牌和规范信批的要求。12月13日，重庆啤酒发表公告称：“公司没有任何根据有关规定应予以披露而未披露的事项。”

在过去的两年中，重庆啤酒和大成基金曾被市场认为沟通良好。据理财周报记者统计，自2009年年初，大成基金完成对于重庆啤酒的建仓之后，重庆啤酒三年来连发18份关于疫苗研究进展的利好公告，股价飙升最高达到362%，仅此一只股票，大成旗下基金账上最高浮盈超过20亿元。

重啤背后的多层利益关系

此次重啤事件，背后是极其复杂的利益关系。

从简单逻辑上看，大成及其诸多机构只是比普通投资人略近一些的第二层关系，最核心的利益关联方是在12月8日停牌前两个交易日逃跑的17亿资金。

大成只属三层利益关系的第二层，直到重庆啤酒与大城基金完全翻脸时才幡然醒悟。

在这个利润套中套里，大成基金的研究员吕猛和兴业证券医药分析师王晞只是前台两个懵懂唱戏的人——只是他们自以为是看懂了内情的人。

这个故事里，不能缺少的一个人叫马仁辉。此人曾在2011年在网络广为发送一篇长达41604个字的重碑专题报告《重庆啤酒：从神话到现实的跟踪与思考》，极为夸张的放大地称之为“空前绝后的投资品种”。

事实上，马仁辉的行为远远不是只说不做。据多家基金公司高层人士向理财周报记者报料，马仁辉曾多次以讲课为名到基金公司鼓吹“买入重啤”。

一家基金公司的人士说：“王晞肯定是被马仁辉拉下水的人。”据悉，马直接与那逃跑的17亿资金相关。

2009年一季度闪电狂买3488万股，关键人吕猛

从目前的公开资料看，尽管重庆啤酒的乙肝疫苗研究已经持续十余年，但是直至2009年第一季度，大成基金才第一次关注到这只股票和这个故事。

2008年底，大成基金管理层巨变，原董事长胡学光、总经理于华离职，同时分管投研的副总经理周一烽、总经理助理钱辉也离开公司。之后，董事长、总经理分别由张树忠、王颢接任，公司从高层到投研团队都重新洗牌。

在当年年末，大成旗下仅被动管理产品沪深300ETF持有重庆啤酒41.6万股。也就是说，当时大成没有一位基金经理认为重庆啤酒有较大投资价值。

惊人的是，仅仅一个季度后，在2009年一季度季末，大成旗下大成创新成长、财富管理2020、价值增长、大成优选、景阳领先以及大成积极成长总共6只基金杀入重庆啤酒前十大流通股东名单，持有股份数量总计超过3488万股，持股市值达7.24亿元，占流通股比例高达11.96%。

三年之后，刘明在接受媒体采访时回忆说：“当时大成基金医药研究主管吕猛一直在跟踪乙肝疫苗项目的临床表现，做了完整的病毒学学科逻辑推理分析。在得到基金经理的初步认可后，这只股票才得以进入股票库。之后大成基金对重庆啤酒做了大量的实地调研。”

刘明说，吕猛获得病毒学硕士学位后，在复旦大学生物医院研究院深造，师从闻玉梅院士。

公开资料显示，闻玉梅多年来一直领导复旦大学关于治疗性乙肝疫苗的研究。事实上，她所领导的小组正是重庆啤酒旗下佳辰生物工程有限公司主要的竞争对手。

如果根据当时的股价测算，大成基金持有的这一部分股票建仓成本应在18元左右。