套中套：重啤黑天鹅隐藏多重利益 大成只属第二层(2)

2011年12月19日 08:15
来源：理财周报 作者：朱昌斌

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2009年：重啤连发利好公告，卖方捧场

无论大成当时因为何种原因突击买入重庆啤酒，公开信息可以看到的却是，自从大成进驻之后，无论是重庆啤酒公司本身，还是相关卖方研究员，作风随之一变。

重庆啤酒疫苗项目始于1998年10月，当时公司以1435.20万元的价格收购重庆佳辰生物工程有限公司52%的股权，而佳辰生物也成为重庆啤酒乙肝疫苗故事的载体。

收购佳辰生物后，公司陆续对于疫苗进度进行过披露，虽然说每次公告都能引起股价不同程度的上扬，但是在2009年之前重庆啤酒专门针对疫苗发布的公告十分稀少。

根据同花顺统计资料，1998年至2009年期间，重庆啤酒分别于1999年6月21日、2005年6月28日与2006年4月4日发布了关于佳辰生物研发乙肝疫苗的三份公告。

第一份公告披露，佳辰生物正在研发的治疗用(合成肽)已被列为国家高新技术产业化重点项目，并获得国家新药研究基金的立项资助。

第二份公告披露，乙肝疫苗已经完成I期临床试验，另外已经向相关部门提出开展II、III期临床试验的申请，并且已经得到药监局批复同意继续进行临床试验。

第三份公告披露，乙肝疫苗II期临床研究启动会于2006年3月31日在北京召开。

可以看出，三份研报所披露的，都是对于公司乙肝疫苗研究进度有重大影响的内容。

而大成完成建仓之后，重啤逐渐加快利好公告发布节奏。

2009年，关于疫苗研究进度，重庆啤酒发布了两份公告。2009年1月12日公告显示，佳辰生物工程有限公司将于近期启动Ⅱ期后续临床实验的工作。当年8月26日公告披露，佳辰生物正在多家医院向社会公开招募临床研究受试者，开展治疗慢性乙肝的临床研究。

而卖方机构似乎也如梦初醒，纷纷针对重庆啤酒发布研报。2009年1季度，平安、国信、浙商、国泰君安、上海证券等券商的分析师先后对公司发布研报。其中对重庆啤酒疫苗项目最看好的，是时任平安证券医药业研究员的廖万国。后来跳槽至华创证券后，廖仍然是重庆啤酒疫苗项目坚定的拥趸。

廖万国在2009年2月25日研究报告中认为，重庆啤酒治疗用乙肝疫苗极有可能成为产品上市，而且有可能3年后上市销售，成为治疗乙型肝炎的首选药物。保守测算其上市后第一年可以实现近5亿元销售收入和2亿元净利润，上市后10年内每年将可能有30%的增长率产生数百亿元的销售收入。

在公司公告和卖方研报的共同刺激下，2009年一季度，重庆啤酒股价从13元攀升到25元左右。

2010年大成建仓完毕，重啤连发7份公告拉抬股价

2010年上半年，大成基金终于完成了对重庆啤酒的全部建仓。

Wind资讯统计数据显示，剔除指数基金，2009年末大成旗下7只基金持有重庆啤酒4449万股股份，占流通股9.19%；而截至2010年6月30日，大成持有重庆啤酒股份的基金达到8只，总计持股4783万股，占流通股比上升为9.88%。

也正是从此时起，重庆啤酒开启了后来被广为诟病的“每月一告”信批之路。自2010年6月起，公司连续发布了7份疫苗进度公告。

在2010年6月份的公告中，重庆啤酒指出佳辰生物将于2010 年6 月5 日在重庆召开关于乙肝疫苗II 期临床研究多中心启动会议。

在随后的公告中，重庆啤酒每月披露一次疫苗进展情况。但从披露的信息来看，公告内容主要集中在北京大学人民医院中心实验室、浙江大学医学院附属第一医院中心实验室的临床试验进展。这些疫苗研究进程，并无太大突破。

从容投资合伙人、医药基金经理姜广策告诉理财周报记者，“重庆啤酒后来的一系列的公告中，有很多是不必要发的，但上市公司方面非要发布。”

无论专业投资人士如何看待重庆啤酒的信批风格，卖方研究员们纷纷参与了此轮行情。2010年3月份，湘财、宏源、海通、西南、兴业证券分析师先后对重庆啤酒发布研报，其中大多给予推荐评级。而这波行情的起点，兴业证券研究员医药行业研究员王晞发表了名为《橘子红了》的研报，另外，王晞也成为重庆啤酒后来两年多大牛行情的狂热鼓吹者。

在2010年3月26日研报《橘子红了》中，王晞认为，治疗性乙肝疫苗将很有可能超过现有治疗药物，成为一线用药。他表示，在临床结果揭晓之前，我们还需要耐心等待，毕竟“橘子红了，我们只需要在树下等待摘果实”。

在2010年下半年的行情中，券商研究报告同样扮演着重要角色。王晞对重启啤酒先后给出27份“强烈推荐”研报，而廖万国在跳槽至华创证券后，仍坚持对公司“强烈推荐”。

在上市公司和卖方分析师的合力推动下，重庆啤酒正式进入个人投资者视野，成为A股市场流传最广的故事之一，而其他机构则纷纷趁机出货。2010年3月30日龙虎榜数据显示，当天买入金额最大的前5名中，只有一个席位来自机构，而卖出榜前3位都是机构专用席位。

最终，在陆续的“利好”影响下，2010年重庆啤酒走出波澜壮阔的行情，股价发生了质的飞跃，从年初23.52元，涨到11月份最高价79.98元，涨幅高达240%。