产业资本玩转A股：低迷市道频出手 被增持个股受追捧

2011年05月14日 00:32
来源：21世纪经济报道 作者：晓晴

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21世纪经济报道 晓晴 广州报道

“伺机而动，逢低进场。”这正是产业资本作为资本猎手的真实写照。作为玩转A股的个中高手，近期，A股市场的持续低迷似乎又激起了产业资本逢低进场的欲望。特别是进入5月以来，上市公司增持公告频率也开始加快。

截至5月13日，就有包括中天科技、中远航运、风华高科、万力达、兴发集团、建发股份、博威合金、大唐发电等在内的8家上市公司相继发布了大股东或高管增持公告。从行业分布来看，分别涉及交通运输、电子元器件、机械设备、化工、商业经纪与代理业、有色金属压延加工业以及电力行业等。

而在此前一月的4月，被增持的上市公司仅为4家，按增持市值由大到小排序的话，分别为鄂武商A、中天科技、上海医药、青岛海尔，累计增持流通市值为30875.7万元。其中，鄂武商A被增持的市值高达16214.9 万元，占4月增持总流通市值的比例高达52.52%。

与此同时，4月减持金额环比则出现了大幅下降，全月减持金额为43.0亿元(3月为88.5亿元)。5月1-6日首周的减持金额仅为1.0亿元，比上月同期的11.9亿元大幅下滑。相比之下，5月1-6日首周，累计增持股份1838万股，增持金额达27992.3万元。

“上市公司减持家数继续下降，增持家数出现增加，这表明产业资本对股市的长期投资价值预期有所好转。”兴业证券首席策略分析师张忆东表示。

中投证券研究员徐鹏认为，自2007年以来，用净增持量指标可以很好地预测市场大底。当市场指数经过较长时间的下跌处于低位，并且当月或连续几个月的月度净增持量为正，市场往往处于历史的长期或中期底部。而上市公司增、减持的行业分布统计表明，历年来增持次数最多的行业分别为房地产、商业贸易和化工，依次占增持事件集的14.3%、9.2%和9.0%；减持次数量多的行业分别为化工、机械和医药生物，依次占减持事件集的10.8%、10.2%和8.4%。

从行业平均增持比率来看，公用事业、黑色金属和综合的比率最高，分别为3.2%、2.8%和2.1%；从行业平均减持比率来看，信息服务、餐饮旅游和电子元器件的比率最高，分别为17.0%、16.5%和14.3%。

产业资本逢低进场

近期，产业资本开始频频出手，吸引了市场的密切关注。二级市场上，被产业资本增持的上市公司也备受市场追捧。万力达、风华高科、建发股份、博威合金、大唐发电等公司在增持公告出炉后均有上佳表现。如博威合金更是在5月9日公告当天开盘不久即告涨停。而大唐发电二级市场股价也呈稳步上升趋势。

5月9日，大唐发电发布公告称，公司控股股东大唐集团即日增持公司233.55万股A股股份，约占总股本的0.02%，并拟在未来12个月内继续增持公司A股或H股，累计增持比例不超过公司已发行总股本的2%。

华融证券分析师王泽军认为，大唐发电大股东增持的背景是在电力行业拐点将现的大背景下进行的。很明显，此次大唐集团对大唐发电的增持带有强烈的抄底意味。其表示，大股东此时选择增持，拟通过持股的增加分享上市公司未来收益，可见其对市场走势及对大唐发电经营前景的信心。

此前，包括大唐发电在内，电力板块股票长期表现低迷。经历了2008年以来的金融危机、流动性泛滥电煤价格高企、节能减排经济结构调整、低碳经济大力发展核电等利空因素持续打击，电力板块股价连续下跌。截至目前，电力板块在过去一年中仍跑输沪深300指数14.8个百分点。

王泽军判断，目前电力企业利润已到底部。一旦CPI等社会条件改善，电力企业的利润就可能将恢复正常水平。王泽军认为，无论从供需角度、政策角度、替代能源角度还是估值角度看，电力板块已经处于转折点，同时也处于历史估值的低点。

对此，安信证券策略分析师诸海滨称，作为独立投资主体的产业资本，在投资方向的选择上，既可以选择实业投资也可以选择金融投资，二者收益率高低决定了产业资本的流向。

“比起一般投资者，产业资本的嗅觉比普通资金更为敏锐。他们对公司的发展情况以及未来业绩更加了解，也更能准确地判断出当前的股价是否被低估。”诸海滨表示。

可以看出，随着近期上市公司增持数量逐渐增加，表明目前市场已接近或临近产业资本认可的市场底部。

与此对应的是，就目前A股市场整体估值水平也处于历史低位。统计数据表明，从2002年1月到2011年5月，A股整体市盈率的均值是28.76，标准差是11.98；市净率均值是2.81，标准差是0.99。截至目前，A股的整体市盈率是18.80，低于均值0.83个标准差；整体市净率为2.57，低于均值0.24个标准差。

其中，以大盘蓝筹为代表的沪深300指数成份股整体市盈率仅为14.74，低于均值0.64个标准差；整体市净率2.22，较历史均值低0.44个标准差。

华泰联合分析师谢江表示，作为公司经营决策的参与者，股东(高管)可以在第一时间知晓公司所有重要信息。这种信息的不对称，使得大股东或高管在二级市场的操作，能在一定程度上反映公司对公司股票估值的认识，或者透露未来盈利和发展的预期。

同样，中远航运高管也选择了在行业最低谷时期逆市增持公司股份。5月6日，中远航运发布公告称，公司9位高级管理人员分别于近三个交易日，集体增持公司A股流通股股票合计43.95万股，累计持股数合计为97.69万股。

今年初以来，航运市场持续低迷。从BDI指数(波罗的海干散货指数)来看，2月初跌至1043点后，虽然有所反弹，但从3月末开始，再度陷入持续下跌状态。4月底，据波罗的海交易所数据显示，沙特阿拉伯到日本贸易航线超级原油船的运费降至每天1030美元。这是2008年开始有记录以来，创下的历史最低水平。

对此，申银万国分析师指出，中远航运高管增持行为表达了公司管理层对公司未来经营和行业底部持续向上复苏的信心。