黄朝晖：企业重组上市需在理念战略上重新梳理

2011年06月28日 13:19
来源：凤凰网财经

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凤凰网财经讯 6月28日，上海多层次蓝筹市场建设论坛在北京国际会议中心举行，证监会领导、上交所领导和知名投资人齐聚一堂，本次论坛主题是企业融资、机构投资与上证指数，凤凰网财经进行全程直播。

以下为中国国际金融有限公司董事总经理黄朝晖演讲实录：

主持人：感谢巢总的演讲，下面是中国国际金融有限公司董事总经理黄朝晖先生演讲，题目是企业改制上市重点问题分析。

黄朝晖：非常感谢上交所领导以及证监局领导邀请我们来参加这个会议，也给我们这个机会来讲讲这几年在企业重组、改制、上市当中总结出来的经验，希望能够对于在座的各位有所帮助。我前面讲一个概括性，龙抽的问题，下面会由我的同事讲一些具体重点问题的讨论和分析。

讲一点体会，我自己邮轮刈楣ぷ14年。大家知道，重组改制的最终目的是上市融资，这点来看，上市的企业都把上市融资作为整个重组改制工作的重点。这点本身没有错，大家都知道，在现代经济里，产业和金融的结合是企业加快成长和增强自己竞争力的重要措施和途径。但如果企业过分地从上市融资角度追求，只要把上市融资目标完成了，其它的都不作为我整个工作追求的重点，长远对企业发展反而不利，这是我企业工作中的重要体会。之所以这么说，实际上除了融资之外，整个认真的、细致的，组织得非常好的重组工作以及后续推介上市工作有时候能够革命性地对企业发展带来革命性的变革，这在我许多案例当中都得到了非常好的体现。

我认为做好重组上市工作，如何在理念战略上重新梳理自己企业的定位，企业的管理理念，企业的战略，把大的方向性工作得到更加好的明确甚至扩展。比如我们在民营企业的案例当中就有复星的上市。复星也是在市场经济当中拼杀出来，收购了大量的钢铁企业，也收购了很多基础设施，也做了很多财务性投资，当时上市，我们给他经过非常认真的梳理之后提出了两个定位，后来无论对他最后上市融资估值还是企业方向的确立都起到了很重要的作用。我们给他提出早期的和记黄埔和早期的Black Stone的概念，他自己也吓一跳，说从来没有想自己企业的发展，从这个事情之后，他们就真的认认真真地研究怎么扩大他们基础产业的投资，从此根据国际私募基金的模式来考虑组建自己的私募投资。当时，我们给他在香港上市融了二十多亿美金，融了之后他进一步加强这两块业务，原来谁都没有听说复星是个私募基金，现在复星已经成为很重要的一只私募基金，见到过它的身影。通过这件事儿，除了融资之外把自己的思路理清楚，到底我要成为什么样的企业，什么是我的优势。

对于自己组织架构的管理也会有非常重要的影响。最典型的例子，当年我们做中移动、中石油、中石化上市的时候，那也是国有大型企业整体上市的初期，这些企业原来传统上都是事业单位转过来的，而且是国家强制性把他们捏在一起，领导也是这个部的部长，那个司的司长，按理说这些人没有企业经营的经验，只有事业管理的经验，但这些人的聪明程度毫不亚于西方最优秀的企业家。我们通过重组上市的过程，让他去比较全球范围内最先进电信行业的企业，石油、石化的企业，看人家是怎么来管理的，怎么来组织运营，确立他的战略，怎么建立激励机制。这些人通过深入分析和比较认识到，我们可以把这些东西搬过来，他为了达成上市，我当初亲自参与做中移动的上市，为了让投资者接受国有企业或国有事业单位的价值，是按照国际电信公司管理的模式，让所有管理的部门设置、内部考核机制的设置，奖励机制的设置，完全与国际一流的公司标准挂钩。中石油、中石化当时为了上市，把大庆油田、胜利油田一级法人地位全部取消，整个集团就一个法人，下面都是分公司，没有独立核算地位，当时这些动作非常大，效果非常明显。大家说国有企业最大的问题，除了激励不够之外一个很重要的问题是五六级公司，每一级都是独立核算单位，谁都可以花钱，利润都给花掉了，通过统筹统资下面的独立法人地位，所有钱都要到总部来领，你要告诉我你要干什么。这部分省下来的利润也非常大。

对民营企业也同样有作用。对竞争形式的理解，过去企业都是中移动盯着中国联通、中电信，中石油盯着中石化、中海油，没有想过全球的格局是怎样的，我应该怎么在全球布局，这方面让他们大大打开了眼界，能够从全球角度思考他们自己的问题，这对小一点的公司也实用，可以大大拓展你的眼界，让你建立一个远大的目标。

对资本市场的认识，做企业的人普遍对资本市场不是太了解，对于股票怎么波动的，宏观经济周期怎么波动，债与股之间是什么关系，国家调整利率，调整准备金率对我会有什么影响，他们对这些事是不关注的，但通过上市过程，你能让他认识到这个上市对原来那些企业多么重要。很多企业在上市过程当中，同时上市之前发了大量的债，把银行贷款给替掉了，当然我们做的企业都比较大，信誉比较好，有的企业在国际上发债，信誉上比工农中建的评级还要高，发的利率比工农中建利率还要低，对他们来说效率非常明显。通过发债把银行贷款还了，节约出来的钱就是十几亿、二十几亿，大公司能达到这样的利润规模的增加，不需要你辛辛苦苦生产汽车，卖手机能够挣来的。

制度建设。

1、合法合规理念上的进步。因为中国经济和中国传统文化很多方面都是我怎么有利就怎么干，至于是什么样的规矩，我可以不太理。当然，这与历史改革的原因，无论是历史上税收问题、环保问题还是现有食品质量问题都有所忽视。整个上市的过程是让你树立起正确发展的观念，你做小生意可以坑蒙拐骗，能做一单是一单，但做大生意，合法合规、信誉是第一的，如果你想上市，还想像以前一样尽量少交点税，能偷就偷，能赖就赖，这样你的企业是做不到的，必须要把这个观点转过来。你一定要符合证监会的一系列规定才能上市，刚才杨文辉说了一系列东西，实际上与企业是一个博弈的过程，证监会说你不能同业竞争，不能通过关连交易转移利润，我们最好说你让我同业竞争，让我关连交易，别把我的环保问题卡得那么紧。这是博弈的事情。证监会的这套体系正好有利于彻底转变这种观念，让我们提升到一个新的层次，在这个层次深我们有能力与国际最先进的企业比肩竞争。

2、民营企业制度性的东西很少，大部分是领导想怎么干就怎么干，不重视制度，上市之后迫使你必须进行制度，规范建设，需要什么样的程序，企业在拟上市的时候就要写好。第一代的民营企业也许自己干，认为我是最聪明的，到第二代、第三代，美国能基业常青的企业全部是用职业经理人。企业要做得很大，老板很聪明也不行，还是要靠一套制度和职业经理人班子，这个过程实际对我们的长远发展是有好处的，迫使我们从这个角度想，先建立规范，用市场上最优秀的人为我服务，同时解决委托代理的风险问题，用一套机制约束职业经理人为我股东的利益工作。

这个过程能为企业本身的变革、创新、发展形成持久的，生生不息的动力，因为企业上市之后，不是你上市推销的时候或上市之前我们投资银行帮你编了很多故事，卖完之后你就不管了。实际上不是这样的，你每年至少两次，按中国一年要有季度报告，在美国至少有两次，中报和年报。这时候你需要与投资者和分析师去汇报，我们现在的投资者现在做了很多，我非常高兴看到，中国这几年基金投资人迅速成长，水平越来越高。我带过外国企业见过那些基金经理，我觉得现在绝对有国际水平，对行业的分析，对企业经营的把握，非常到位。

你们这些企业面对的是一堆专家，专业投资人，他们对你们这个行业非常了解，对行业非常了解，技术发展前景非常了解，蒙不了。人总是有信誉的，你们这些企业的领导在当地很是个人物，媒体上经常有你们的报道，你和投资人做报告我要做一些什么事儿，到年底又去汇报，投资者清清楚楚你说的几件事儿，发现你一件都没有做，能行吗？也许你是企业拥有者不会干这种事儿，会努力把事儿做好，把所有能落实的工作落实。但职业经理人有时候不一定能这么做，这种方式有时候能非常好地制约职业经理人，投资者对你有这个那个看法，对你怎么不满意，你的竞争对手干什么，你在怎么干，你们中间有什么差距。这样一提，你的职业经理人就害怕了。回去就得好好干活，Review审查一下战略上有没有失误，工作上有没有不到位的地方，把每项事儿落实。所以，不要把整个上市过程的进程看作是融资的过程，而是将刚才我所说的方面看成与融资同步的丰收，这样才能达到最好的效果。