中小板：6700会不会是终点

2010年09月02日 01:30中国证券报－中证网【大中小】【打印】共有评论0条

□本报记者龙跃

中小板市场本周三出现宽幅震荡，中小板综指在创出6700.83点历史新高后，出现明显回调，成交量也急剧放大。“天量天价”是不是意味着以中小板为代表的本轮小盘股上涨行情已经结束？对此，分析人士指出，中小板等小盘股近期上涨呈现出明显的资金推动特征，其上涨动力虽然已经出现减弱迹象，但向上趋势会不会就此终结仍有待进一步观察。

小盘股疯狂

自7月6日开始的反弹，虽然从逻辑上看，主要动力是市场预期转好引发的周期股估值修复，但如果从股价表现上看，小盘股的表现其实远强于钢铁、银行等大盘股。这其中，小盘股的典型代表是中小板股票。

统计显示，从7月6日至9月1日，在短短的两个月时间内，中小板综指累计上涨了29.70%，而同期沪深300指数仅上涨了14.78%。从个股具体表现看，在这两个月时间内，中小板也是牛股频出：成飞集成上涨315%，壹桥苗业、棕榈园林、横店东磁的涨幅也都在100%之上，而在465只中小板个股中，仅有16只股票出现下跌。

探寻中小板最近两个月大幅走强的原因，要从目前市场的资金格局入手。目前A股的资金面情况是，流动性仍然保持相对充裕的格局，但资金可关注的品种却相对较少。一方面，在宏观经济下行趋势确立，且通胀预期又使得调控政策难以放松的背景下，银行、地产、钢铁等周期类大盘蓝筹股后续业绩面临较大不确定性，使得此类股票很难获得资金青睐；另一方面，在小盘股内部，创业板面临年底的限售股集中解禁压力，因此也很难吸引资金关注。由此，相对充裕的资金不得不关注数量有限的品种，典型代表就是中小板内的股票，这导致相关股票本轮上涨呈现出比较明显的资金推动特征。

中小板行情结束了吗

那么，此轮中小板行情是否即将结束了呢？分析人士认为，资金推动行情的结束需要以下三个条件至少满足一个：

其一，资金面本身出现问题。近期上海银行间同业拆放利率再度出现上升迹象，提示投资者市场资金面有再度趋紧的可能。但此次资金利率的上升是不是由工行转债发行等因素造成的短期现象，仍有待进一步观察。

其二，估值泡沫膨胀到自己破裂的程度。如果从估值看，小盘股与大盘股的市盈率溢价目前确实已经处于近十年的最高水平，小盘股估值畸高的特征非常明显；但如果从指数看，中小板综指刚刚创出历史新高，按以往经验，泡沫即使破裂也仍然需要一定的筑头时间。

其三，外部因素冲击。从历史经验看，资金推动行情最大的“杀手”就是外部因素冲击，比如2007年A股牛市的终结很大程度上就在于次贷危机的爆发。目前看，部分地区房价出现反弹势头，而通胀预期也因为恶劣天气而保持高位，在这种背景下，不能排除后续调控政策进一步出台。当然，由于经济下行，政策现阶段仍处于两难境地，因此政策等外力对小盘股行情的扼杀也仍只能停留在预期阶段。

由此可见，尽管周三不少小盘股出现冲高回落的情形，但以此判断中小板等小盘股行情将就此结束，理由尚不充足。如果未来上述三大终结因素没有出现，不排除小盘股在短期震荡后继续走高的可能。

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