2011年04月01日 04:15
来源：金融投资报

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3月22日，在号称创业板有史以来最大一宗IPO的神舟电脑被曝出再次被否的同时，南京宝色IPO也遭遇同样命运。根据著名财务专家夏草的分析，南京宝色被否的主要原因，是报告期内关联交易太多，而且还有持续增长的态势；并且，公司和宝钛股份之间关系扯不清，其间发生的巨额对敲交易让人生疑。

记者了解到，南京宝色是专业从事钛、锆、镍、高级不锈钢等大型特材压力容器和管道管件研发、设计、制造、安装的高新技术企业，是我国大型特材非标装备制造行业的引领者。公司原本计划发行5100万股，发行后总股本为20200万股。但因为在3月22日被否，再次上会遥遥无期。

宝色宝钛董事长为同一人

记者查询相关资料显示，宝钛集团有限公司是宝鸡钛业股份有限公司控股股东，南京宝色股份公司、上海远东钛设备公司是宝钛集团有限公司控股子公司，宝色特种设备有限公司为南京宝色股份公司的全资子公司。有投资者对记者报料，宝钛股份和宝色股份同为宝钛集团名下的子公司，甚至连董事长都同为一人。

为了求证，记者查看了南京宝色的招股说明书，发现其法人代表和实际控制人都为邹武装，而宝钛股份的董事长也是邹武装。上述投资者对记者表示：“同一集团下的子公司有必要这样分开上市吗？为什么不能把南京宝色的优质资产注入宝钛股份？或者是宝钛要退市了，需要新的融资平台？在我看来，这根本是为了宝钛集团为了多圈钱而想出的办法。”

那么，南京宝色对IPO被否有何解释？

记者拨打了南京宝色招股说明书上的公开电话，可惜公司工作人员对记者的提问表现得非常不耐烦，并以“现在正忙”拒绝回答。记者又联系到宝钛股份董秘办工作人员，其语气则较为和气，并表示：“公司运作良好，不可能退市。”

上述投资者告诉记者：“上市公司中两家公司是同一个董事长我还没有见过，如果南京宝色过会并且上市，不知道会不会对宝钛股份形成比价效应。而且，南京宝色和宝钛有如此多而且紧密的关联交易，很难说上市前后两家公司是否涉嫌利益输送。因为在招股说明书中我只看见了南京宝色对于每年关联交易的总额，甚至连交易产品的数量和单价都没有，这怎么能不让人怀疑。”

宝色业务依靠宝钛支撑？

根据招股说明书，南京宝色在2008-2010年，每年都和宝钛集团发生关联交易，每年宝钛股份都是南京宝色最大的原材料主要供应商，这个比例2008年为39%，2009年下降到13.7%，2010年再次上升到30.83%。对于为什么认定自己的母公司进行大量采购，南京宝色给出的解释是：“宝钛股份是国内最专业的钛材料生产厂家，市场占有率在40%以上。”专家分析，这是典型的“肥水不流外人田”的做法，既保证了宝钛的稳定销售，也对宝色有利；但是，因为采购单价及数量不明，无法确定两家公司在交易时是否有利益输送，这或是公司受阻的一大原因。

除了原材料采购，宝钛股份也是南京宝色产品销售的前五大客户之一，2008年-2010年对宝钛的销售比重所占总比重分别为6.02%，4.61%和5.53%，由此可以看出，南京宝色不仅和宝钛股份“纠缠不清”，依赖性还极强。

财务专家夏草对此的看法是，“在公司的招股说明书中有6亿的报告期收入，但2008-2010年基本没啥增长，利润就那么一点点，成长性在哪里？至少从收入上看不出。……利润确实增长了一些，虽然金额不大，但比例还可以。可是，一扯上关联交易，就更扯不清了……而且，证监会鼓励的是整体上市，不是一家集团下的两家公司同时上市，被否也就很正常了。”本报记者 靖曦