中国资本市场：风雨激荡20年

2010年12月22日 05:37证券日报【大中小】【打印】共有评论0条

编者按：中国资本市场20年发展，成就斐然，问题依然存在，知困方能自强。值此资本市场成立20周年之际，《证券日报》山东记者站组织编写了《山东上市公司二十年：证券日报的讲述》一书，以山东省为样板，深度还原资本市场发展的传奇。

中国资本市场：风雨激荡20年

□ 本报记者谢岚

1990年12月19日，上海证券交易所成立；1991年7月3日，深圳证券交易所成立。中国股市就此开始风雨兼程的20年历程，在这片古老的东方土地上开启创建资本大国的梦想。

20年间，上海、深圳证券交易所里诞生了无数个“第一”和“之最”——首只B股电真空B、第一批封闭式基金、第一家国有股减资公司陆家嘴、第一家境内发行可转债上市公司深宝安、第一家ST公司辽物资A、第一只因为财务欺诈而被停牌的股票深原野……他们标识着这两家证券交易所成长过程中的每一步，也折射出中国资本市场从无到有、从小到大的探索与创新之路。

中国股市20年，也是一部制度规则不断完善、法律法规体系不断健全的监管史。中国股市从最初监管体系不畅、法治不健全、理念无从谈起，以至被称作“大赌场”，到如今发展成为国际资本市场上举足轻重的金融市场，制度和监管一直是推动其前行的不可忽视的力量。

正如中国证监会首任主席刘鸿儒用“开荒、修路、铺轨道”比喻来形容证监会的初创岁月——虽然前人十分艰苦，但开了荒，修了路，铺上轨道以后，后面的人就可以在这个基础上开快车了。

20年风雨激荡，20年筚路蓝缕。如今的中国资本市场已经基本建立起包括主板、中小板、创业板、代办股票转让系统以及债券市场、期货市场在内的多层次体系；同时还建立起了资本市场综合监管体系，证券执法力量大大加强，包括法律、行政法规、司法解释、规章、规范性文件和自律规则在内的资本市场法律制度体系已经基本形成并不断完善，资本市场的法律基石愈加稳固。

还有一连串令人惊叹的数字：上海证券交易所从开业时仅有8只股票、5种国债、8只企业债和9种金融债，流通股总额不足7000万元的“袖珍市场”，到如今已初步形成蓝筹股市场的框架，拥有892家上市公司，股票总市值已达18.5万亿元，日均交易量达1260亿元；深圳证券交易所则主攻中小板与创业板，从最早的“老5股”发展到现在的1156家上市公司，总市值接近9万亿元，流通市值4.99万亿元。同时值得一提的是，2010年上半年，深圳证券市场IPO家数和融资额已均位居全球资本市场首位。

中国资本市场仅仅用20年就迅速走完了发达国家资本市场耗费百余年才完成的历程，创造了又一个中国式奇迹。

不仅如此，作为中国经济改革开发30年来最伟大的成就之一，中国资本市场不仅改变了中国企业的融资模式，还将投资与理财的理念散入千家万户。来自中国证券登记结算有限公司的数据显示，截至2010年12月3日，沪深两市共有A股账户1.51亿户。

这也就是说，大约每10个中国人中，就有1位拥有“股民”的身份。打新、每股收益、市盈率，到内幕交易、老鼠仓……这些词汇早已不再深奥专业，而是为国人耳熟能详、津津乐道。

不过，虽然诞生未久的中国资本市场的力量已然不可小觑，但离成熟依然还有相当长的一段路要走。就像20岁的年轻人一样，20岁的中国资本市场仍有这样或那样的缺点：容易为政策所左右，投机炒作气氛依然浓厚，部分上市公司市盈率畸高，内幕交易、市场操纵等违规行为屡禁不止……但我们有理由相信，这些缺点或问题将在中国资本市场不断发展与走向成熟的过程中得到修正、克服和改造。

再过20年，中国资本市场将超越美国成为全球老大？A股将突破30000点？创业板将孵化出中国版微软？站在20岁的门槛上，人们对中国资本市场的未来充满希冀。

雄关漫道真如铁，而今迈步从头越。中国资本市场的下一站依然是奇迹。

深度还原：山东上市公司20年100家

□ 本报记者赵宁斯涛任峰

从1990年沪深交易所建立起，中国证券市场至今已走过了20年的历程。山东上市公司的发展也应该从1990年论起，至今也走过了20年的历程。

在山东上市公司这20年的发展历程中，1993年、2000年、2010年成为标志性年份。

1993年，山东第一家上市公司青岛啤酒诞生；2000年，山东上市公司达到50家，同时额度审批制的山东上市公司走向终结；2010年，山东上市公司终于达到100家，山东辖区也达到100家。

以2000年为分水岭，山东上市公司的发展明显分为两个大的阶段。

2000年以前，山东企业上市以额度制为主，同时通过获得确认为老股份制企业的途径实现上市。

1993年山东有4家企业获得上市，即青岛啤酒、青岛海尔、济南轻骑和泰山石油，其中青岛啤酒、青岛海尔、济南轻骑在上交所上市，泰山石油在深交所上市。这是山东最早的上市公司，也都是通过额度制获得上市的公司。

1994年、1995年两年时间才有3家公司获得上市，其中1995年只有山东农药(600882)一家公司获得上市，其余2家公司分别是济南百货(600807)、渤海集团(600858)。不过，这3家公司的名字许多人都感觉不熟悉，这是因为它们都经过重组，实际上就是今日大成股份、天业股份和银座股份的前身。

在这3家上市公司中，渤海集团、山东农药是作为老股份制企业获得上市的，与此前通过额度制获得上市的途径不同。除山东渤海、山东农药外，山东环宇、烟台华联、华光陶瓷、四砂股份、鲁润股份、烟台冰轮等8家老股份制企业在2000年之前都陆续获得上市，只有山东金泰是在2001年才获得上市。

在 2000 年之前的这一时期，1996 年是一个具有特殊意义的年份。这一年，山东有青岛双星、东阿阿胶等 15 家企业上市，这是山东在 2010 年之前公司上市数量最多的一年。

在1996年以后，山东企业主要还是通过额度制这一路径继续获得上市，但与之前相比，有更多规模实力更大的企业获得上市。1997年有海信电器、莱钢股份等9家公司；1998年有兖州煤业、鲁西化工等7家公司；2000年有张裕A、晨鸣纸业等11家公司。

通过额度制审批、老股份制企业确认等上市路径，山东上市企业到2000年终于达到50家，2000年由此也成为一个标志性年份。

2000年以后，股票发行上市实施核准制。这是国家股票发行方式的重大改革，简单说就是国家不再给各省和行业主管部门下达指标，而是直接由券商推荐企业上市。这是股票发行向市场化方向迈进的重大变化。

在2001—2010年的这10年中，一个重要分水岭就是2004年深圳中小板的设立。深圳中小板的设立让山东民营企业彻底走向了资本市场的前台。

从上市地来看，2001—2004年，山东公司上市地都是在上交所(山东威达除外)；但在2005年以后，山东新上市公司上市地主要都转向深交所中小板。

2004年深圳中小板设立后，民营中小企业成为山东上市绝对主体。孚日股份、九阳股份、积成电子等大批优秀的民营企业登陆深圳中小板。直至2010年1月得利斯挂牌深圳中小板，山东上市公司达到100家。

2009年10月，包括特锐德在内的深圳创业板首批28家公司集中在深交所挂牌，特锐德也成为山东省首家创业板上市公司。直至今日，山东省第二家、山东辖区第一家创业板公司尤洛卡上市，山东辖区上市公司也达到100家。

山东上市公司的辉煌与伤痛

□ 本报记者赵宁

从1990年沪深交易所建立起，中国证券市场至今已走过了20年的历程。山东上市公司的发展从1990年起步，至今也走过了20年。在这20年的发展历程中，山东上市公司创造了辉煌，也有着永远难以忘怀的伤痛。

辉煌

1993年8月27日，青岛啤酒在上海证券交易所正式挂牌上市，成为山东省第一家上市公司，也是中国资本市场第一家非沪深当地的上市企业。同年，山东的青岛海尔、济南轻骑两家公司也在全国创造了新的发行方式。

山东在1993年连续创造的三种股票发行方式为全国股票发行提供了经验，这不仅保证了全国股票发行的顺利进行，也在发行方式与国际惯例接轨方面做出了积极尝试。

截至10月底，在2000多家A股公司中，山东有3家公司的股价进入前十，这是山东上市公司辉煌的标志。

2010年1月6日，伴随着得利斯在当日上市，山东上市公司达到100家，山东上市公司进入“百时代”。

1993年，山东第一家上市公司青岛啤酒诞生，到2000年，山东上市公司达到50家，再到2010年得利斯上市，山东上市公司终于达到100家。上市公司达到100家，正是山东上市公司辉煌发展的一个集中表现。

伤　痛

在此之前的几年，只要提到烟台市，股民没有不兴奋异常的，因为这里有一只在股市上呼风唤雨的股票，这就是1997年上市的东方电子。但在2001年该公司的业绩神话终于引起证券监管部门的关注并被立案稽查。

济南有点冷。当2002年年报终于披露完毕，济南市的5家市属上市公司因连续两年以上亏损或每股净资产低于股票面值等原因，均被特别处理，成为一色的ST。这5家公司包括ST小鸭、ST金泰、ST渤海、ST轻骑和ST济百，其中ST轻骑和ST渤海已连亏三年，被暂停上市。

5家上市公司集体沦陷后，济南资本市场发展进入低谷，企业上市环境遭到严重影响，直到2007年市属企业东港股份的首发上市才打破了济南市资本市场5年的沉寂。

并且，山东上市公司数量相对较少，资产证券化率低，产业结构不合理，地区分布不平衡，上市公司支撑全省经济发展和带动经济结构调整优化的作用因此受到很大限制。最为根本的是，这种状况延续多年而且呈难以改变之势。而这也正是经济大省山东省的最痛处所在。

山东10家最具代表性公司扫描

通过20年不断地努力，山东上市公司达到了100家，山东辖区上市公司也达到了100家。山东上市公司的数量不断增长，上市公司通过登陆资本市场也迅速实现了做大做强，成为山东国民经济发展的支柱力量。10家最具代表性公司的自我解读，读来韵味悠长。

潍柴动力

国际化视野　跨越式发展

潍柴动力，销售收入从2002年成立时的不足19亿元迅速提升到2009年度的355亿元，净利润从1.3亿元提高到2009年度的34.1亿元，市值更是从H股发行总市值的37亿元上升到现在的650亿元。以打造国际化潍柴为使命，以改革、创新为主线，依靠产品经营和资本运营双轮驱动的策略，潍柴动力实现了超常规、跨越式大发展。

青岛啤酒

完善法人治理机制保障企业基业长青

“寻芳陌上花如锦，折得东风第一枝”。1993年，青岛啤酒成为山东资本市场乃至中国资本市场的标杆企业。这一年7月，青岛啤酒在香港联合交易所发行H股股票并挂牌上市，从此拉开了中国内地企业进军海外资本市场的帷幕；同年8月，青岛啤酒在上海证券交易所发行A股股票并上市，成为山东首家A股上市公司，同时也成为国内首家两地上市的企业。上市后，青岛啤酒建立了完善的法人治理结构，确保企业基业长青。

青岛海尔

持续锐意创新　坚持双轮驱动

青岛海尔快速成长的历史，既是一部锐意创新的历史，也是一部产业与资本双轮驱动不懈前行的历史。从1993年登陆A股市场到2009年荣膺全球市场占有率5.1%的世界第一白色家电品牌，海尔人用不懈前行的创新精神，用产业与资本的双轮驱动，走出了一条中国家电企业美誉全球的荣耀之路。

莱钢股份

在发展中规范　以规范促发展

上市以来，莱钢股份坚持走做强做大、持续发展之路，以发展为主题，以结构调整为主线，加快做强做大钢铁主业。公司产品已由以螺纹钢为主转变为以型材、特殊用钢为主，发展成为国内规模最大、品种规格最全的H型钢生产基地，以齿轮钢、轴承钢为主干品种的山东省特殊钢生产基地和以三级螺纹钢为主的山东省建筑用材生产基地。

海信电器

技术立企　稳健经营

海信电器，1997年上市以来始终坚持技术立企、稳健经营的发展策略，深耕电视主业，取得了行业瞩目的成就。10多年来，海信电器准确把握了平板电视快速普及和LED液晶电视全面升级的重大机遇，通过不断加大自主创新力度取得了平板电视核心的技术突破和产业延伸，公司的经营规模快速扩大、市场占有率稳步提升。

山东高速

惠风和畅　大道行远

山东高速，是山东省路桥行业唯一一家大型国有上市公司。自2002年上市以来，公司通过收购济南黄河二桥，投建济南至莱芜高速，收购京福高速德州至齐河北段、河南许禹高速和潍莱高速49%的股权等资本运作，实现了由成立之初的“两路三桥”到“六路四桥”的跨越式发展。2010年6月，公司策划收购山东高速集团优质资产。收购完成后，公司将一跃成为全国第一大公路上市公司。

日照港

产融结合　撑起港口腾飞的双翼

在山东资本市场的发展历程中，日照港应该具有一定的符号意义。日照港是新《证券发行与承销管理办法》实施后的首家试点企业，股权分置改革以来山东登陆境内主板市场第一股，也是目前为止山东省唯一的港口上市企业。4年的资本市场历练，日照港融资两次，第三次融资步伐也已启动，与此同时公司业绩也得到持续快速提升。产融结合撑起日照港腾飞的双翼。

孚日股份

风雨兼程铸辉煌　登高望远谋新篇

20多年风雨兼程产业路，孚日股份实现了企业发展壮大而资本市场则给了企业高瞻远瞩谋发展的平台。孚日股份，以家用纺织品为主导产业，在细分领域里做大做强，发展成为全球生产规模最大的家用纺织品公司。近年来，公司积极转型发展，在光伏产业领域实现重大突破。孚日股份，如旭日东升，在中国大地上不断放射出夺目光芒。

太阳纸业

生态造纸+低碳循环　打造阳光产业

顺应全球低碳经济发展的潮流，太阳纸业以创建资源节约型和环境友好型企业为目标，积极发展生态造纸、循环经济，努力建设林浆纸一体化工程。经过近 30 年的开拓发展，太阳纸业已经成为中国最大的民营造纸上市企业和最大的高档涂布包装纸板生产基地。太阳纸业，正致力于将造纸打造成一个阳光产业。

烟台氨纶

自主创新　开拓技术驱动型发展之路

烟台氨纶，1987年初建，氨纶年产能300吨；2010年，氨纶年产能25 000吨，间位芳纶年产能4 600吨。烟台氨纶依靠自主创新，攻克了特种合成纤维国产化的多重技术难题，先后填补了国内氨纶、间位芳纶、对位芳纶等多项空白，走上了技术驱动、循环发展的新型工业之路。

中国资本市场

20年大事记

◆1990年12月19日上海证券交易所正式成立。