2011年02月09日 16:27
来源：中国经济网

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在刚过去的2010年，尽管A股在全球市场中表现得差强人意、无所作为。但在IPO融资方面却令全球市场难忘其项背，并成为全球市场IPO融资额和项目数的“双料”冠军。

据普华永道今年年初公布的数据显示，2010年沪深股市IPO共计349宗，融资总额达到4783亿元，比2009年(1879亿元)增加155%。借助沪深两市的快速扩容，保荐机构再次成为了“IPO盛宴”中的一大受益方。

从承销公司家数看，平安证券以38家夺得冠军，国信证券以32家居亚军，华泰联合证券以23家居季军。承销家数10家以上的券商依次为：广发证券21家、招商证券20家、中信证券12家、海通证券12家，安信证券和建银投资均承销保荐了10家。

与券商经纪业务的乏善可称形成强力对比的是。据Wind数据显示，去年的“融资大餐”，本土投行分享了其中90%的市场份额，共揽入承销保荐费163.4亿元，是2009年投行总收入的3倍，创历史新高。

然而，几家欢喜几家愁。在2010年410家拟上市公司中，仍有61家公司未能“打动”发审委，在IPO的长跑中，倒在了终点线前。

国信证券IPO被否数量第一

据记者统计，平安证券、国信证券、华泰联合证券作为2010年承销IPO数量“三甲”，也是IPO项目被证监会否决最多的三个券商。只不过顺序发生了变化，国信证券以6个项目被否摘得冠军，堪称IPO“杀手”，平安证券则以5个项目位居次席，而华泰联合、广发证券、安信证券和申银万国同以4个项目位居第三。

探究这些企业被否原因，根据监管部门的反馈意见，持续盈利能力、独立性、成长性等方面的不足，是其IPO折戟的普遍原因，且多数公司IPO遭否并存多重败因。

持续盈利能力成被否主因

此前，在证监会首度披露2010年部分拟上市公司被否的具体原因当中，持续盈利能力具有不确定性是大部分企业未能顺利过会的主要原因。这表明了监管层对于上市公司质量把关的本质。

有业内表示，公司的持续盈利能力，则因其实质的生产经营状况而定，其直接反映在财务数据上，难以后续“补救”，因其被否的案例成为大多数。

在此前的保代人培训会议上，证监会创业板部相关负责人指出监管层关注的主要有经营模式、产品或服务的品种结构重大变化。

例如，上海龙宇燃油股份有限公司(下称上海龙宇)就是倒在“销售结构和服务模式发生变化，及其对公司带来的财务状况不利影响”该审核逻辑上的最佳案例。

上海龙宇批发业务占比逐年下降，零售业务逐年上升，新拓展了水上加油业务，且公司计划通过2-3年的发展，使批发、零售、水上加油的业务量各占1/3左右。发审委判断，该公司主营业务变化引起燃料油库存规模增加、信用销售账期延长、存货周转率和应收账款周转率大幅降低、占用流动资金大幅上升等财务状况的不利变化。

此外，行业地位和行业环境，以及商标、专利、专有技术、特许经营权存在重大不利变化等因素也成为发审委衡量公司能否持续盈利的重要指标，有不少拟上市公司因此而折戟沉沙。